Meta sube tras la publicación de ganancias, Microsoft baja

La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) hizo mayormente lo que se esperaba cuando anunció su actualización de política ayer: mantuvo las tasas sin cambios. El presidente de la Fed, Jerome Powell, no comentó sobre el último drama político que rodea a la Fed y a él mismo, ni sobre si dejaría el comité cuando termine su mandato como presidente en mayo. En cambio, aconsejó a la próxima persona afortunada que tome las riendas de la Fed que "se mantenga alejada de la política electoral". Dos miembros votaron a favor de recortar las tasas en 25 puntos básicos, ¿adivina quién?

Esa fue la parte esperada. La sorpresa vino de la perspectiva económica.

Powell señaló una "clara mejora" en la perspectiva de EE.UU., dijo que el mercado laboral muestra signos de estabilización y destacó un crecimiento sorprendentemente "fuerte". Pero una buena parte de ese crecimiento se explica por la inversión en IA, que por ahora no crea muchos empleos. Por el contrario, ha habido una ola de despidos anunciados recientemente. Amazon, por ejemplo, busca recortar 16.000 empleos además de los 14.000 despedidos el año pasado. Meta está despidiendo alrededor del 10% de sus empleados de Reality Labs. Microsoft recortó más de 9.000 empleos el año pasado. Nvidia está despidiendo empleados. Los bancos están despidiendo empleados. Algunos de estos recortes no tienen nada que ver con la IA, pero algunos claramente sí. Mientras tanto, la encuesta de ayer mostró que las personas encuentran más difícil conseguir empleo.

Así que la Fed está atrapada entre la espada y la pared. Si la inflación sigue enfriándose, el trabajo de la Fed será más fácil. Pero los precios de la energía están subiendo este enero, impulsados por el clima frío y las tensiones geopolíticas que involucran a los productores de petróleo. Los precios del gas natural en EE.UU. saltaron más del 50% en menos de dos semanas. El crudo estadounidense superó la marca de 64$ por barril esta mañana por temores de un posible ataque de EE.UU. a Irán. Los precios ahora están por encima de la media móvil de 200 días y probando un nivel clave de Fibonacci: el retroceso del 38.2% de la caída de junio a diciembre, mientras que los precios de la gasolina en EE.UU. han subido más del 13% este mes.

A medio plazo, estas presiones elevadas sobre los precios de la energía deberían aliviarse. Los picos de precios impulsados por el clima y la geopolítica no cambian los fundamentos a largo plazo. La oferta global de petróleo sigue siendo abundante y satisface cómodamente la demanda.

Sin embargo, a corto plazo, esto sugiere que la Fed debe mantenerse firme antes de entregar otro recorte de tasas — asumiendo que ya recortó tasas en las tres reuniones anteriores a la decisión de esta semana. No se espera que el próximo recorte de tasas de la Fed ocurra antes de junio, y eso con aproximadamente un 60% de probabilidad. Las cosas podrían cambiar rápidamente — en cualquier dirección — así que los datos entrantes serán importantes.

Por ahora, las apuestas aún se inclinan hacia una Fed menos expansiva. El rendimiento a 2 años de EE.UU., que captura las expectativas de tasas de la Fed, parece estar tocando fondo cerca del 3.60%, mientras que el rendimiento a 10 años ha subido por encima del 4.20% desde el comienzo de la semana. Los rendimientos también están siendo presionados por la conversación sobre un posible cierre parcial del gobierno si el Congreso no aprueba nuevas asignaciones antes de la medianoche de mañana.

Los rendimientos japoneses, mientras tanto, están bajando, lo que ayuda a evitar una presión adicional al alza sobre los rendimientos globales. Aún así, un tono de la Fed más hawkish de lo esperado tras la decisión del FOMC de esta semana, combinado con la incertidumbre política y geopolítica, está pesando sobre los bonos estadounidenses. Este tema probablemente persistirá a menos que algo fundamental cambie en la forma en que opera la Casa Blanca.

Sin embargo, las acciones no parecen preocuparse. El S&P 500 alcanzó la marca de 7.000 por primera vez, y los futuros son positivos en el momento de escribir esto. Tres gigantes tecnológicos de EE.UU. informaron ganancias después del cierre ayer. Superaron las expectativas y anunciaron un mayor gasto en IA, pero las reacciones del mercado variaron drásticamente.

Meta fue elogiada por su mejor perspectiva de ganancias. La compañía ha logrado convertir el gasto en IA en efectivo a través de ingresos publicitarios, mostrando que su negocio principal está funcionando bien. Los inversores también acogieron con agrado la reducción del enfoque en Reality Labs, una división que quema efectivo y que aún no ha ganado una adopción significativa. Microsoft, por el contrario, fue castigada ya que el crecimiento en la nube estuvo por debajo de las expectativas de los analistas — una gran preocupación dado que la nube es el segmento destinado a justificar la fuerte inversión en IA. El crecimiento más lento en la nube hizo que los inversores se sintieran descontentos con el gasto adicional en IA.

En cuanto a Tesla, las ganancias cayeron un 61% en el cuarto trimestre interanual. No es una sorpresa: las ventas han estado cayendo desde el año pasado, en parte reflejando la posición política de Elon Musk. Lo que sorprende, sin embargo, es la reacción del mercado. Tesla es un estudio de caso en sí mismo — uno que permitirá a los académicos examinar cómo una empresa con ganancias que caen más del 60% aún puede atraer entusiasmo de los inversores por proyectos en gran medida no relacionados con su negocio principal. Los inversores acogieron con agrado los planes de Tesla de invertir más de 20.000 millones $ este año en IA avanzada, robótica, vehículos autónomos y almacenamiento de energía, incluyendo una inversión de 2.000 millones $ en la startup xAI de Elon Musk. La relación precio-ganancias de la compañía ahora está por encima de 350. Esto es pura especulación sobre alguien completamente impredecible — pero, admitidamente, ¡es entretenido!

En los mercados de divisas, el tono optimista de la Fed inicialmente ayudó al dólar estadounidense a rebotar, pero las ganancias resultaron efímeras. El índice del dólar está nuevamente bajo presión esta mañana.

Un factor que pesa sobre el dólar fue la entrevista de CNBC del secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, durante la cual dijo que EE.UU. "absolutamente no" está interviniendo para apoyar al yen japonés. Las llamadas de la Fed de Nueva York a los operadores para que revisen los niveles del yen fueron, aparentemente, solo eso: curiosidad, recopilación de información...

La consecuencia inmediata para Japón es que Bessent efectivamente arruinó la narrativa de intervención. El USD/JPY rebotó desde el nivel de 152, que se había alcanzado por especulaciones de que las autoridades de EE.UU. y Japón podrían intervenir conjuntamente para frenar la debilidad del yen. Japón ahora está solo. Con o sin la ayuda de EE.UU., las autoridades continuarán luchando contra las posiciones cortas en el yen, ya que no les gusta el ritmo de depreciación, ya que perjudica a los hogares y erosiona el poder adquisitivo, pero a 152, la intervención parece poco probable. Con base en eso, las posiciones cortas en el yen pueden reconstruirse cautelosamente a estos niveles — cautelosamente, hasta que las amenazas de intervención se calmen.

Fundamentalmente, es probable que el yen siga bajo presión al menos hasta la elección anticipada del 8 de febrero, que valora el riesgo de que Takaichi consolide el poder político. Ella favorece un gasto fiscal amplio — lo que eleva los rendimientos — junto con una política monetaria de apoyo, lo que pesa sobre el yen. Según el Banco de Japón, no sufre de problemas de independencia y sigue dispuesto a subir las tasas como parte de su proceso de normalización de políticas. Pero aun así, las señales de línea dura del año pasado hicieron poco para proporcionar un apoyo duradero al yen.