Materias Primas: Aumento de las reservas de petróleo en EE.UU. y caída de la producción de la OPEP+

Los precios del petróleo continúan bien apoyados en medio de la incertidumbre sobre el suministro.

Energía – La producción de OPEC+ cae en enero

Los precios del petróleo siguen bien apoyados, con 70$/bbl de nuevo a la vista para el Brent de ICE. La incertidumbre persistente sobre Irán continúa impulsando el mercado. Mientras tanto, los márgenes de refinación también mostraron cierta fortaleza tras los informes de un ataque con drones ucranianos en la refinería de Lukoil de 300k b/d en Volgogrado, Rusia, el primer gran ataque a la infraestructura de refinación rusa este año.

A pesar de que la Administración de Información de Energía (EIA) publicó números bajistas ayer, el mercado los ignoró en gran medida. Las existencias de petróleo crudo de EE.UU. aumentaron en 8.53 millones de barriles durante la última semana de informes, el mayor aumento desde enero de 2025. Se estima que la producción nacional ha aumentado en 498k b/d intersemanal, recuperándose del impacto de la reciente tormenta invernal en EE.UU. Mientras tanto, las exportaciones de petróleo crudo cayeron en 308k b/d intersemanal, mientras que las importaciones aumentaron en 604k b/d. Para los productos refinados, las existencias de gasolina aumentaron en 1.16 millones de barriles, mientras que las existencias de combustible destilado cayeron en 2.7 millones de barriles, con la demanda de destilados alcanzando sus niveles más altos desde enero de 2025.

En su último informe mensual de mercado, la OPEC mantuvo sin cambios sus previsiones de crecimiento de la demanda para 2026 y 2027 en 1.38 millones de b/d y 1.34 millones de b/d, respectivamente. Estas cifras siguen siendo superiores a la mayoría de las otras previsiones de crecimiento de la demanda. Mientras tanto, la producción de OPEC+ se vio presionada en enero, cayendo 439k b/d intermensual a 42.45 millones de b/d. Esta disminución fue impulsada por Kazajistán, que experimentó interrupciones en la producción en la parte superior a finales de enero y en las cargas desde la terminal CPC, mientras que también hubo caídas desde Venezuela, Irán y Rusia.

La producción de petróleo de Kazajistán se recuperará a lo largo de febrero, con los problemas de energía que interrumpieron la producción en enero en los campos petroleros de Tengiz y Korolev resueltos. Mientras tanto, la finalización de los trabajos de reparación en la terminal CPC también debería llevar a una recuperación en las cargas desde la terminal. Los informes sugieren que las cargas de febrero se espera que se sitúen entre 1.15-1.25 millones de b/d, por encima de los 907k b/d en enero, pero por debajo de lo originalmente esperado a medida que la producción del campo de Tengiz se recupera gradualmente. Mientras tanto, se espera que las cargas de marzo estén entre 1.55-1.65 millones de b/d. Una recuperación en las exportaciones desde la terminal CPC debería ayudar a aliviar parte de la tensión que hemos visto en el mercado del petróleo hasta ahora este año.

Los descuentos del petróleo crudo canadiense en la costa del Golfo de EE.UU. continúan ampliándose, con el crudo pesado Cold Lake canadiense cotizando a un descuento de más de 8.60$/bbl respecto al WTI. Esta debilidad se produce a medida que vemos a los refinadores del Golfo de EE.UU. volverse cada vez más hacia Venezuela para grados de crudo más pesados. Sin embargo, estos flujos aumentados aún no se han reflejado en los datos preliminares de importación semanal de la EIA.

India también está mostrando un mayor interés en el petróleo crudo venezolano, con refinadores que han comprado un cargamento para llegada en abril. El gobierno indio ha solicitado, según informes, a las refinerías estatales que compren más petróleo de EE.UU. y Venezuela tras el acuerdo comercial entre EE.UU. e India. Esto permitiría a los refinadores reducir aún más las compras de petróleo ruso. Según EE.UU., como parte del acuerdo comercial, India ha acordado dejar de comprar crudo ruso. El grado en que India reduzca estas compras y la capacidad de Rusia para desviar este volumen a otros compradores será importante para el mercado del petróleo.

Los últimos datos de posicionamiento muestran que los fondos de inversión redujeron su posición larga neta en gas natural TTF en 15.1TWh durante la última semana de informes a 109.7TWh. Esta es la primera disminución semanal desde mediados de diciembre. Y aunque el almacenamiento de gas de la UE está relativamente ajustado, con menos del 36% lleno, las preocupaciones sobre el suministro se han aliviado algo tras el paso de la tormenta invernal en EE.UU.

Los fondos de inversión también recortaron su posición larga neta en permisos de la UE (EUAs) en 6.62k contratos a 93.99k contratos durante la última semana de informes, por debajo de un pico de 126k contratos a mediados de enero y la posición larga neta más pequeña desde finales de octubre de 2025. El mercado se está volviendo cada vez más nervioso por los titulares sobre una fase de eliminación de permisos gratuitos retrasada y el potencial de una reducción en el factor de reducción lineal para el límite del ETS de la UE. Sin embargo, esto no es del todo una noticia nueva, con sugerencias de cambios potenciales ya conocidas en diciembre. Mientras tanto, los comentarios de ayer del canciller alemán Friedrich Merz no habrían ayudado al sentimiento en el mercado, al decir que la región debería estar abierta a revisiones o aplazamientos en el ETS si no impulsa a las empresas hacia una producción libre de carbono.

Metales – El níquel sube por recortes de producción en Indonesia

El níquel se disparó después de que Indonesia señalara una fuerte reducción en la producción de mineral para 2026, elevando los precios de LME a un máximo de casi dos semanas. PT Weda Bay Nickel recibió una cuota de mineral de solo 12mt este año, significativamente inferior a los 42mt que recibió en 2025, según un informe de Bloomberg. Indonesia emitirá cuotas de producción nacional de 260-270mt, solo ligeramente por encima de las estimaciones anteriores pero muy por debajo de los 379mt previstos el año pasado. El níquel ha aumentado más del 25% desde mediados de diciembre, apoyado por expectativas de un suministro más ajustado.

Sin embargo, la demanda está debilitándose a medida que China avanza rápidamente hacia baterías LFP libres de níquel, impidiendo cualquier ajuste significativo en el mercado. Sin un repunte en la adopción de químicas ricas en níquel, el potencial de alza sigue siendo limitado.

Agricultura – Los precios del azúcar caen por perspectivas de superávit

Los precios del azúcar cayeron aún más, con el contrato de azúcar crudo No.11 para marzo de 2026 cayendo casi un 2% ayer para cerrar en 13.84 centavos/lb, el nivel más bajo desde octubre de 2020. Las expectativas de un gran superávit global esta temporada están pesando sobre los precios, mientras que se espera que Brasil vea otra temporada fuerte cuando la cosecha 2026/27 comience en abril. Los precios del azúcar están cotizando por debajo de la paridad del etanol brasileño para ayudar a resolver el gran superávit. Esto probablemente necesitará continuar a lo largo del año para que las fábricas asignen más caña hacia la producción de etanol.

Hay informes de que los comerciantes de cacao en Costa de Marfil están retrasando las compras de granos de la próxima cosecha intermedia, mientras esperan que el regulador de la industria baje los precios. Los precios que se ofrecen a los comerciantes están muy por encima de los precios internacionales. Mientras tanto, Ghana también está tratando de lidiar con el colapso de los precios del cacao, celebrando una reunión de emergencia para discutir posibles medidas. Los precios globales están ahora muy por debajo de lo que Ghana había estado pagando a los agricultores, obligándolos a detener las compras.

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