Los titulares comerciales y las expectativas de la Fed respaldan la asunción de riesgos

Otra semana de operaciones comienza con un pie positivo, impulsada por una serie de noticias que complacen a los inversores. La primera provino de los tan esperados datos de inflación de EE.UU. publicados el viernes, tras semanas de sequía de datos oficiales durante el cierre del gobierno. La inflación general avanzó al 3% en septiembre, el nivel más alto desde principios de 2021 y aún muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Sin embargo, la cifra fue ligeramente inferior a lo que esperaban los analistas, mientras que la inflación subyacente disminuyó del 3.1% al 3% durante el mismo mes.

Así, a pesar de las cifras absolutas incómodamente altas, el hecho de que fueran más suaves de lo esperado reforzó las expectativas de un recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal (Fed) esta semana, con los mercados también asignando aproximadamente un 93% de probabilidad a otro recorte en diciembre. Como resultado, el dólar estadounidense y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años se vieron presionados el viernes, pero ambos están más firmes esta mañana en medio de un renovado apetito por el riesgo y el optimismo de que EE.UU. y China están acercándose a un acuerdo comercial. Informes iniciales sugieren que ambas partes han alcanzado un acuerdo inicial sobre temas importantes, incluidos los controles de exportación, los aranceles de envío y el fentanilo, lo que aumenta las esperanzas de que la reunión del jueves entre Trump y Xi pueda generar avances tangibles. El CSI 300 sube alrededor del 1% al momento de escribir, también apoyado por señales de estabilización en los flujos de inversión extranjera y mejoras en las ganancias industriales.

En EE.UU., la combinación de cifras del IPC más suaves de lo esperado, la perspectiva de dos recortes de tasas más y el optimismo comercial impulsaron al S&P 500 a un nuevo máximo histórico el viernes. Los futuros apuntan a un inicio alcista hoy. La temporada de ganancias también se perfila bien: alrededor del 30% de las empresas del S&P 500 han reportado hasta ahora, y el 87% ha entregado una sorpresa positiva en EPS, mientras que el 83% ha superado las expectativas de ingresos, según FactSet. La tasa de crecimiento de ganancias interanual combinada para el tercer trimestre se sitúa en el 9.2%, marcando lo que sería el noveno trimestre consecutivo de crecimiento de ganancias, muy por encima del crecimiento de aproximadamente el 5–6% esperado al inicio de la temporada.

Esta semana, los gigantes tecnológicos —Microsoft, Alphabet, Meta, Apple y Amazon— están listos para reportar resultados del tercer trimestre. Como representan aproximadamente una cuarta parte de la capitalización total del S&P 500, invierten fuertemente en IA y han sostenido el rally del mercado desde principios de 2023 a pesar de guerras, aumentos de tasas y vientos en contra económicos globales, sus resultados serán cruciales para determinar si el rally liderado por la tecnología puede extenderse aún más.

Los inversores buscan:

1. Resultados concretos de las inversiones en IA.
2. Tendencias de crecimiento en centros de datos y negocios relacionados con IA.
3. Compromisos de gasto continuo, ya que la inversión de una empresa es la fuente de ingresos de otra.

El viernes, Intel subió hasta un 8% en las operaciones previas al mercado tras superar las expectativas, pero el entusiasmo se desvaneció rápidamente mientras los inversores cuestionaban si la recuperación de la compañía es impulsada por políticas en lugar de ser orgánica. Washington quiere que Intel recupere su papel como campeón de semiconductores de EE.UU. y ancle el impulso de Trump para reubicar la fabricación de chips. Esa ambición ha fomentado la cooperación con gigantes de IA como Nvidia y SoftBank, creando picos de precios periódicos. Sin embargo, por ahora, Intel parece más un instrumento estratégico de política industrial que una jugada de inversión pura. El apoyo gubernamental puede mantenerla a flote, pero si esto se traducirá en un crecimiento sostenible y rentable sigue siendo una pregunta abierta.

En otros lugares, tanto el Stoxx 600 como el Nikkei 225 alcanzaron nuevos máximos históricos. En Europa, lecturas de PMI más fuertes de lo esperado y la narrativa moderada de la Fed elevaron el apetito por el riesgo, ayudando al índice a alcanzar nuevos máximos. Esta semana, se espera que los datos preliminares del IPC de octubre muestren una ligera moderación en la inflación, y se espera que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga las tasas estables. En Japón, los llamados de Takaichi a una política más laxa del Banco de Japón (BoJ) y un aumento del gasto fiscal en tecnología, defensa, energía nuclear y ciberseguridad continúan alimentando el rally exponencial del Nikkei. El USDJPY está extendiendo ganancias hacia 153, con posibilidades de probar el rango de 155–160 si persiste la divergencia de políticas.

Mientras tanto, el EURUSD sigue bajo presión por la agitación política en Francia.
Moody’s confirmó la calificación crediticia de Francia el viernes, pero revisó su perspectiva a negativa, mientras que el Partido Socialista ha amenazado con derrocar al frágil gobierno tan pronto como esta semana. La ampliación del diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 años de Francia y Alemania debería mantener al EUR/USD por debajo de su media móvil de 50 días, ahora cerca de 1.0690.

En el Reino Unido, los datos de la semana pasada pintaron un cuadro mixto: la inflación general disminuyó inesperadamente al 3.5%, pero las ventas minoristas sorprendieron al alza por cuarto mes consecutivo, dejando el debate sobre recortes de tasas del Banco de Inglaterra (BoE) tan confuso como siempre. En todos los casos, la libra esterlina sigue siendo poco atractiva de cara al Presupuesto de Otoño del próximo mes.