Los mercados han tenido problemas para digerir los riesgos electorales en Europa y EE.UU. esta semana, sin embargo, a medida que avanzamos hacia la mitad de la semana, parecen haber tomado una decisión. Los peores temores sobre las elecciones francesas parecen haber disminuido, las preocupaciones sobre las elecciones en el Reino Unido mañana no parecen ser disruptivas para los mercados, e incluso el desorden dentro de la campaña de los demócratas en EE.UU. y si Joe Biden continuará o no como su candidato no es rival para el dominio del mercado bursátil estadounidense. Los mercados europeos han abierto al alza el miércoles, el diferencial entre los rendimientos de los bonos gubernamentales franceses y alemanes a 10 años ha caído por debajo de los 70 puntos básicos por primera vez desde mediados de junio, y el EUR/USD está de nuevo por encima de 1,0750 $. Mientras el riesgo político se desvanece, el riesgo en el mercado de divisas está aumentando, después de que el USD/JPY subiera a casi 162,00 más temprano hoy.
El problema perpetuo del yen y por qué las autoridades japonesas no intervendrán
El yen continúa debilitándose, y los PMI manufacturero y de servicios del banco Jibun para junio, más débiles de lo esperado, pueden haber añadido presión a la baja. Este par no ha logrado superar la barrera de 162,00, sin embargo, si lo hace, podría aumentar los temores sobre una intervención oficial japonesa. Sin embargo, hay una reunión del Banco de Japón el 31 de julio, donde el mercado está valorando una probabilidad de menos del 50% de una subida de tasas. Aunque una subida de tasas del BoJ este mes parece improbable, si el BoJ realmente quiere impulsar su moneda, reducir sus compras de bonos es un buen lugar para empezar. El yen en rápido descenso podría añadir presión al BoJ para reducir sus compras de bonos cuando se reúnan a finales de este mes, lo que podría ver una volatilidad excesiva en el USD/JPY.
El riesgo del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. sube a un máximo de 3 meses
El riesgo político en EE.UU. no ha impedido que el S&P 500 alcance un máximo histórico, la volatilidad del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. está en aumento, y está en su nivel más alto desde abril, según el índice ICE BoA MOVE, de volatilidad del mercado de bonos del Tesoro. Dado que el dólar tiende a apreciarse cuando los rendimientos suben, podríamos ver más presión al alza sobre el dólar, lo que también podría disuadir a las autoridades japonesas de intervenir en esta etapa. El presidente de la Fed, Jerome Powell, fue considerado moderado cuando habló en la conferencia de banqueros centrales del BCE en Portugal el martes. Los recortes de tasas de interés en EE.UU. podrían ser el mejor tónico para el yen.
Las opciones se elevan para que Marine Le Pen gane el poder en Francia
Hay dos factores que están impulsando las acciones europeas en este momento:
1, PMI más fuertes para junio. El PMI del sector servicios se revisó al alza a 52,8 desde 52,6, y el PMI compuesto también se revisó al alza a 50,9 desde 50,8 en mayo.
2, Señales de que la extrema derecha podría tener dificultades para ganar una mayoría absoluta en las elecciones francesas, después de que la declaración de candidatos para la segunda vuelta de votación del domingo se cerrara al público. Más de 200 candidatos se han retirado de la carrera de la segunda vuelta mientras el Frente Republicano intenta frustrar las posibilidades de la extrema derecha de Marine Le Pen de ganar una mayoría absoluta. El periódico francés Le Monde estimó que 218 candidatos se han retirado, 130 de la izquierda y 82 del campo de Macron. Marine Le Pen ha dicho que su partido solo entraría en el gobierno si puede actuar, pero que intentaría compensar cualquier déficit uniéndose con otros candidatos de la derecha. El problema para Le Pen es que la campaña electoral del Frente Republicano ha funcionado, y por lo tanto, la opción para que su partido gane una mayoría o incluso forme una coalición este domingo se ha vuelto mucho más alta. Esto está impulsando un repunte de recuperación en las acciones y bonos franceses.
Reino Unido: La estabilidad política podría aumentar la atractividad del FTSE
El Reino Unido también vio un aumento en los informes del PMI para abril, la lectura del sector servicios subió a 52,1 desde 51,2 en mayo, y el PMI compuesto para junio subió a 52,3 desde 51,7. Como se mencionó, las elecciones en el Reino Unido no han causado rupturas en los mercados de activos del Reino Unido. La pregunta ahora es, ¿pondrán los mercados su fe en Kier Starmer y el Partido Laborista, y ayudarán a las acciones del Reino Unido a ponerse al día con sus rivales globales desde una perspectiva de valoración? Las políticas amigables con el crecimiento y las relaciones más estrechas con la UE podrían hacer el truco. El FTSE 100 fue uno de los mejores desempeños en Europa en el segundo trimestre, subiendo aproximadamente un 3% en términos ajustados por moneda, sin embargo, esto fue casi la mitad del nivel registrado por el S&P 500 y un tercio del rendimiento registrado por el Nasdaq. En las últimas cinco sesiones de negociación antes de las elecciones en el Reino Unido, el FTSE 100 ha rezagado a los índices globales, con grandes caídas para GSK, Anglo American y United Utilities. GSK está lidiando con problemas domésticos, mientras que United Utilities puede estar vendiéndose debido al riesgo de una mayor regulación para las compañías de agua por parte de un gobierno laborista. De manera alentadora, los bancos y los constructores de viviendas están teniendo un buen desempeño esta semana, lo que es una señal de fe y salud en el mercado del Reino Unido.
Altas expectativas para el mercado del Reino Unido
Una vez que las elecciones hayan pasado, la pregunta para los inversores será si un contexto político estable en el Reino Unido podría atraer a los inversores a aumentar su participación en las acciones del Reino Unido. ¿Podría también alentar a más empresas a cotizar en el Reino Unido si hay discordia política en EE.UU.? Por primera vez en la memoria reciente, antes de estas elecciones, hay grandes esperanzas para el futuro del mercado bursátil del Reino Unido.
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