Las acciones suben a pesar de las preocupaciones comerciales y los datos mixtos

El rendimiento del mercado fue sorprendentemente fuerte ayer, especialmente considerando que el día comenzó en EE.UU. con una fuerte rebaja en las proyecciones de crecimiento global por parte de la OCDE. La organización citó ‘aumentos sustanciales en las barreras comerciales, condiciones financieras más estrictas y una confianza empresarial y del consumidor debilitada’ como preocupaciones clave. Eso resume perfectamente por qué muchos esperan una desaceleración económica global este año, liderada por EE.UU.

Como tal, la OCDE espera que EE.UU. sea el más afectado entre las principales economías. Japón también se verá afectado por las tensiones comerciales, mientras que las proyecciones para Europa permanecen relativamente estables. Se espera que la zona euro continúe creciendo lentamente, y la brecha entre el crecimiento de EE.UU. y el de Europa debería estrecharse a medida que la economía estadounidense se desacelera. Eso también es lo que la apreciación del euro frente al dólar ha estado señalando desde el comienzo del año.

El par EUR/USD lucha por superar el nivel psicológico de 1.15, con fuertes ofertas por encima de 1.1450. Pero si las interrupciones comerciales en EE.UU. persisten, esas ofertas podrían ceder, enviando al par al rango de 1.15–1.20 para el verano. A juzgar por los últimos desarrollos, ese escenario parece cada vez más plausible—si no deseable. A partir de hoy, los nuevos aranceles de Trump sobre el acero y el aluminio—duplicando la tasa del 25% al 50%—entran en vigor.

Entonces, ¿por qué todavía se compran acciones estadounidenses? Hay varias explicaciones: FOMO: miedo a perderse el repunte, TACO: Trump siempre se echa atrás, o datos económicos/esperanzas de la Reserva Federal (Fed)?

Pero los titulares comerciales fueron negativos ayer mientras que los datos económicos fueron mixtos y la Reserva Federal (Fed) es reacia a moverse debido a las crecientes expectativas de inflación. Así que probablemente sea FOMO—y se siente frágil.

Hoy, los inversores estarán atentos al informe de empleo de ADP y a los datos no manufactureros del ISM para obtener nuevas perspectivas sobre la fortaleza económica de EE.UU. Números fuertes pueden apoyar ganancias adicionales mientras que cifras débiles podrían desencadenar un retroceso. O tal vez no. Los mercados parecen tener su propia agenda, y el miedo a perderse un posible repunte parece ser suficiente para alimentar el optimismo—sin importar cuán débiles sean las proyecciones o los datos.

Y los datos económicos son más preocupantes que alentadores: tras una contracción sorpresiva en el PMI manufacturero chino a principios de esta semana, Australia reportó un crecimiento del primer trimestre más débil de lo esperado esta mañana. El Banco de Canadá (BoC) también se reúne hoy, con algunos esperando un recorte de tasas de 25pb. Dado que las encuestas están divididas, el movimiento no está completamente descontado. Un recorte podría impulsar al CAD al alimentar el optimismo de crecimiento, mientras que mantener la tasa podría provocar un poco de reubicación. Pero con el dólar estadounidense bajo presión, el USDCAD parece listo para más caídas. En junio de 2021—hace cuatro años—el par cotizaba cerca del nivel de 1.20. Ahora se encuentra en una encrucijada crítica. Una ruptura por debajo de 1.37—el retroceso de Fibonacci del 38.2% del aumento de cuatro años—pondría al par en una fase de consolidación bajista a largo plazo, posiblemente llevándolo hacia el rango de 1.30–1.33. Eso encajaría en la narrativa más amplia de debilidad esperada del dólar estadounidense.

En renta variable, las acciones estadounidenses siguen teniendo demanda, con las tecnológicas a la cabeza. El Nasdaq se acerca a su máximo histórico de febrero, impulsado por el repunte de Nvidia por encima de 140$. Nvidia ha superado ahora a Microsoft para convertirse en la compañía más valiosa del mundo, con una capitalización de mercado de alrededor de 3.45 billones de dólares. Su ratio P/E se sitúa cerca de 45—no extremo para un nombre tecnológico especulativo con ganancias reales detrás de la historia. Para los inversores en IA, Nvidia sigue siendo una apuesta de fuerte convicción. En Europa, los bienes de lujo están perdiendo terreno frente a los nombres de defensa. Rheinmetall de Alemania se ha unido al Euro Stoxx 50, mientras que Kering ha salido. La débil demanda de los consumidores chinos y los mayores impuestos de importación de EE.UU. están pesando sobre el sector de lujo. Mientras tanto, el aumento de los riesgos geopolíticos y los compromisos europeos de aumentar el gasto en defensa están atrayendo flujos hacia las acciones de defensa. Más allá de eso, la inflación más suave y los inminentes recortes de tasas del Banco Central Europeo (BCE) continúan apoyando las valoraciones del Stoxx 600, aunque el potencial alcista en la mayoría de estos nombres no puede igualar el impulso de los líderes tecnológicos de EE.UU., y hay preocupaciones de que los planes de gasto en defensa europeos ya puedan estar en gran medida descontados.