Las acciones cíclicas suben mientras el mercado reequilibra los riesgos de la IA antes de los resultados de Nvidia

Actualización del mercado medio de la UE: Los cíclicos suben mientras el mercado reequilibra los riesgos de IA antes de los resultados de Nvidia; Sin sorpresas del Estado de la Unión de Trump; Irán y EE.UU. aún listos para hablar mañana.

Notas/observaciones

- Las acciones europeas abrieron más firmes con un sesgo cíclico, lideradas por bancos, recursos básicos, tecnología y energía, mientras que alimentos/bebidas se quedaron atrás. Esto sigue a la sesión mixta del martes, pero el sentimiento se estabilizó a medida que los mercados reevaluaron la nota de disrupción de IA de Citrini; el evento de agente empresarial de Anthropic enfatizó la complementariedad sobre el reemplazo, y el acuerdo de chips de META-AMD apoyó el tono del sector. Aún así, algunos estrategas advirtieron que la fuerte racha de Europa contrasta con el lento impulso de ganancias a pesar de las valoraciones atractivas.

- El Estado de la Unión de Trump ofreció un marco económico positivo y una preferencia por la diplomacia con Irán, pero pocos detalles de política. Suavizó la crítica a la decisión de aranceles del IEEPA de la SCOTUS. El dólar estadounidense se debilitó a medida que mejoró el apetito por el riesgo, mientras que los rendimientos del Tesoro de EE.UU. subieron ligeramente con una leve inclinación de la curva.

- En Europa, la confianza GfK de Alemania estuvo por debajo de las previsiones y el PIB final se mantuvo en 0.3% T/T.

- El informe del cuarto trimestre del FY26 de NVIDIA esta noche podría nuevamente superar el consenso, pero la acción ahora se cotiza menos por la magnitud del trimestre y más por si la dirección demuestra que puede convertir la enorme demanda de Blackwell en una cadencia de ingresos del FY27 fluida con un crecimiento de Centro de Datos de alta calidad (despliegues reales, no solo llenado de pipeline), escalado creíble de envíos/atrasos, y una guía limpia para el FQ1, especialmente dado que las expectativas del lado de compra ya parecen estar por encima de la calle y las opciones implican solo un movimiento modesto. El debate central es la calidad y durabilidad: los inversores quieren saber si un margen bruto de ~75% es estructuralmente sostenible (apoyado por el poder de fijación de precios a nivel de sistema, adjuntos de redes/interconexiones, software y monetización de plataformas más amplias) frente a un impulso temporal por escasez/tiempo, mientras también evalúan si el gasto de capital en IA entre hiperescaladores y desarrolladores de modelos sigue siendo económicamente sostenible en términos de retornos, eficiencia y disciplina de flujo de caja libre en lugar de solo el tamaño absoluto del gasto.

- La competencia (ASIC personalizados, TPUs de Alphabet, restricciones de China) sigue siendo importante, pero la pregunta más relevante es si NVIDIA puede preservar el liderazgo en las capas de mayor valor de la pila—integración de racks, tejido de redes, software, optimización de rendimiento y TCO—y la llamada de esta noche es efectivamente un puente hacia GTC (16-19 de marzo), donde los inversores estarán escuchando detalles concretos de ejecución de Blackwell a Rubin (validación, preparación de rampas, potencia/enfriamiento, integración) en lugar de solo el bombo de la hoja de ruta.

- Lo que muchos usuarios de ChatGPT y Gemini experimentaron el fin de semana pasado probablemente no fue una disminución repentina en los pesos del modelo, sino un modo de "austeridad" de la capa de servicio bajo una carga pesada—donde los proveedores preservan el tiempo de actividad al ajustar los presupuestos de tiempo de pensamiento, estresando programadores/cachés y sacrificando latencia, retención de contexto y profundidad de razonamiento, haciendo que los chatbots se sientan "más tontos" sin una verdadera interrupción. La conclusión más importante es que la próxima ventaja duradera en IA puede ser la ingeniería de sistemas de inferencia (virtualización de contexto, jerarquización de caché KV, memoria respaldada por recuperación, presupuestos de computación adaptativos, orquestación bajo concurrencia) en lugar de solo benchmarks de modelos en bruto, especialmente a medida que los costos de infraestructura aumentan, la presión de monetización se eleva y los mercados comienzan a juzgar qué empresas pueden financiar y entregar calidad de manera confiable a gran escala.

- Durante su llamada de ganancias, Workday estaba rechazando el miedo de que la IA desplazará los sistemas centrales de RRHH/ERP, argumentando en cambio que los agentes de IA se integrarán en la plataforma y se monetizarán a través de expansiones más grandes, consumo de flex-créditos/API, y una pila de datos/procesos/seguridad defendible que fortalece—no debilita—su posición.

- El flujo de ganancias de la UE fue intenso. Los financieros vieron superaciones de HSBC, St James’s Place y una actualización estratégica de Santander antes de su día de inversores. En salud, Fresenius y Haleon cotizaron a la baja, mientras que Sandoz y Novonesis superaron. Los informes de energía y servicios públicos incluyeron Royal Vopak, Nordex, E.ON SE, Iberdrola, EDP Renováveis y Saipem. Nordex entregó un destacado Q4 con fortaleza en ingresos, EBITDA casi triplicando, fuerte flujo de caja libre y una actualización de margen a medio plazo al 10-12%. Actualizaciones adicionales llegaron de Glanbia y Diageo en alimentos/bebidas; Heidelberg Materials, NKT, Leonardo, Bureau Veritas, Wolters Kluwer y Adecco en industriales; además de OPmobility, Interparfums, Ageas, Aena, Auto1, SEB, Jet2 y Aston Martin.

- Asia cerró al alza con el Nikkei225 superando +2.2%. Índices de la UE +0.2-0.9%. Futuros de EE.UU. +0.1-0.2%. Oro +0.8%, DXY -0.1%; Materia prima: Brent +0.6%, WTI +0.6%; Cripto: BTC +3.7%, ETH +5.1%.

Asia

- El Banco Central de Tailandia (BOT) recorta la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos a 1.00%; no se esperaba; la votación fue 4–2; Preparado para recortar tasas [más] si la perspectiva cambia; la economía no está en 'crisis'.

- IPC de Australia de enero M/M: 0.4% frente a 1.0% anterior; A/A: 3.8% frente a 3.7%e.

- La instalación de préstamos a mediano plazo (MLF) del PBOC de China a 1 año: Deja la tasa sin cambios en 2.00%; Realiza CNY600B frente a CNY600B indicado.

- Los principales fabricantes de chips de China planean aumentar la producción de chips avanzados – Nikkei.

- China podría ver tasas más bajas a partir del Q2 [en línea]; citan 'expertos' – China Securities Journal.

- Los analistas advierten contra apuestas unidireccionales en la tasa de cambio del yuan; la tendencia del yuan será impulsada por cambios en la demanda de liquidación de divisas – Shanghai Securities News.

- El Secretario de Finanzas de Hong Kong, Chan: La tendencia económica nacional seguirá siendo 'buena' en 2026; PIB 2025 +3.5% - Discurso del presupuesto 2026.

- Una gran firma de corretaje de Japón dijo que el Yen podría probar un mínimo posterior a las elecciones si las selecciones del BOJ 'se inclinan a la baja'.

- El gobierno japonés presenta nominados para la junta del BOJ para reemplazar a los miembros Asahi Noguchi y Junko Nakagawa: Los candidatos son Toichiro Asada y Ayano Sato.

- Hong Kong: Aumentará el impuesto de timbre sobre 'algunas' propiedades; específicamente, aumentará el impuesto de timbre para viviendas valoradas en más de HK$100M del 4.5% al 6.5%.

Europa

- El Canciller alemán Merz: Generalmente da la bienvenida a cualquier apertura adicional del mercado; las empresas alemanas y europeas ven problemas respecto a la apertura de mercados en ciertos sectores en China - comentarios desde China.

- UK OFGEM: Desde el 1 de abril hasta el 30 de junio, los precios de la energía bajarán £117 o 7% para un hogar típico que usa electricidad y gas y paga por débito directo - declaración.

Américas

- Según informes, el recorte de impuestos planeado por Trump será personal y corporativo; Trump además señala que Irán aún no ha acordado las conversaciones sobre armas nucleares - prensa.

- Trump: La buena noticia es que 'casi todos' los países quieren mantener los [acuerdos comerciales]; los nuevos acuerdos comerciales podrían ser 'mucho peores' para otros países - Discurso del Estado de la Unión.

- Trump: Quiere 'detener todos' los pagos a las grandes compañías de seguros [de salud] - comentarios del Estado de la Unión.

- Estado de la Unión de Trump: ¡Nuestra Nación ha vuelto! Más grande y más fuerte que nunca; Presentó la "Promesa de Protección del Pagador de Tarifas", afirmando que negoció con las principales empresas tecnológicas para que asuman más (o todos) los costos de electricidad para sus centros de datos de IA - discurso en el Capitolio.

Comercio

- Ministerio de Comercio de China (MOFCOM): China fomenta las importaciones de servicios relacionados con la investigación, desarrollo y diseño de chips.

- Ministro de Comercio de Israel, Fisher: Espera reducir el arancel del 15% establecido por EE.UU. en las próximas conversaciones y que ciertos sectores estarán libres de aranceles.

Tensiones/conflictos

- El presidente de Ucrania, Zelenskiy: Equipos de Ucrania y EE.UU. se reunirán el 26 de febrero para discutir un paquete económico y de prosperidad; las conversaciones entre EE.UU., Rusia y Ucrania podrían ocurrir a principios de marzo.

Oradores/renta fija/FX/commodities

Acciones

Índices [Stoxx600 +0.51% en 632.34, FTSE +0.94% en 10.780,63, DAX +0.17% en 25.063,88, CAC-40 +0.34% en 8.547,75, IBEX-35 +0.46% en 18.272,91, FTSE MIB +0.91% en 47.074,50, SMI +0.06% en 14.021,00, Futuros S&P 500 +0.14%].

Puntos focales del mercado/Temas clave: Los índices europeos abren generalmente al alza y se mantienen optimistas durante la primera parte de la sesión; la disminución de las preocupaciones geopolíticas y el rebote en nombres de software se observan apoyando el apetito por el riesgo; entre los sectores que lideran al alza están los financieros y la energía; los sectores rezagados incluyen consumo discrecional y telecomunicaciones; el subsector de alimentos y bebidas se vio arrastrado tras ganancias decepcionantes de Diageo; GSK adquiere 35Pharma; Worldline venderá BillDesk; se esperan ganancias en la próxima sesión de EE.UU. que incluyen Nvidia, Salesforce, Pirelli y Zoom.

Acciones

- Consumo: Diageo [DGE.UK] -5.5% (ganancias; comentarios de la llamada de ganancias), BIC [BB.FR] -7.0% (ganancias), Aston Martin Lagonda [AML.UK] +1.5% (ganancias), Trainline [TRN.UK] -6.5% (el CEO dejará el cargo).

- Salud: Sandoz [SDZ.CH] +4.5% (ganancias).

- Financieros: HSBC [HSBA.UK] +5.5% (ganancias; comentarios de la llamada sobre recompras).

- Energía: Nordex [NDX1.DE] +13.5% (ganancias).

- Utilities: E.ON [EOAN.DE] +1.5% (ganancias).

Oradores

- Vujcic del BCE (Croacia): El entorno económico no deja margen para la complacencia.

- Gobernador del RBA Bullock: Los mercados parecen 'notablemente' tranquilos en este momento; La última lectura de inflación fue demasiado alta - Charla junto a la chimenea en la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Melbourne.

- Gobernador del Banco Central de Israel (BOI) Yaron: El siguiente paso sería incluir el mercado de valores en un índice internacional.

- Ex-gobernador del BoJ Kuroda: Japón necesita avanzar hacia una política fiscal y monetaria más estricta, ya que la economía ya está 'en gran forma'.

- Primer Ministro de Japón Takaichi: Observando de cerca los movimientos del FX con un alto sentido de urgencia.

- Vicejefe de la Secretaría del Gabinete de Japón Ozaki: Demandó con firmeza la liberación anticipada de un nacional japonés detenido en Irán.

- Collins de la Fed (no votante): Los datos recientes de empleo han sido prometedores; Puede haber más estabilidad en el mercado laboral en medio de la fragilidad; Señalando que el mercado laboral se debilitó el año pasado, pero "no estaba blando".

- Barkin de la Fed (votante): Hay una clara sensación de que el mercado laboral se ha aflojado; Es difícil calibrar lo que está sucediendo con la oferta laboral; Las empresas tienen un poder de fijación de precios muy limitado.

Datos económicos

- (UE) IPC Final de la Zona Euro de enero Y/Y: 1.7 % V 1.7 %e; Núcleo Y/Y: 2.2 % V 2.2 %e.

- (CH) Encuesta de Expectativas UBS de Suiza de febrero: +9.8 v -4.7 anterior.

- (AT) PMI Manufacturero de Austria de febrero: 49.4 v 47.2 anterior.

- (FR) Ventas Minoristas de Francia de enero Y/Y: +1.2% v -1.0% anterior.

- (HK) IPC Compuesto de Hong Kong de enero Y/Y 1.1% v 1.2%e.

- (AT) IPC Final de Austria de enero Y/Y: -0.7% v -0.7% preliminar; M/M: 2.0% v 2.0% preliminar.

- (TW) Tasa de Desempleo de Taiwán de enero: 3.4% v 3.4%e.

- (CZ) PPI Industrial de Chequia de enero M/M: -0.7% v -0.1%e; Y/Y: -3.0% v -2.4%e.

- (ES) PPI de España de enero M/M: 0.5% v +0.4% anterior; Y/Y: -2.9% v -3.0% anterior.

- (FR) Confianza del Consumidor en Francia de febrero: 91 v 90e.

- (DE) PIB Final de Alemania del Q4 Q/Q: 0.3% v 0.3%e; Y/Y: 0.4% v 0.4%e.

- (SE) PPI de Suecia de enero M/M: +2.4 v -1.1% anterior; Y/Y: -2.0% v -2.7% anterior.

- (NO) Tasa de Desempleo de Noruega de enero (NOK): 4.5% v 4.5% anterior.

- (DE) Confianza del Consumidor GfK de Alemania de marzo: -24.7 v -24.2 anterior.

- (JP) Ventas Departamentales Nacionales de Japón de enero Y/Y: +2.3% v -1.1% anterior.

- (JP) IPC Núcleo del BoJ de Japón de enero Y/Y: 1.7% v 1.9% anterior.

- (HK) PIB Final de Hong Kong del Q4 Q/Q: 1.0% v 1.0% preliminar; Y/Y: 3.8% v 3.8% preliminar; PIB 2025 3.5% v 3.5% anterior.

- (IE) Confianza del Consumidor en Irlanda de febrero: 65.2 v 64.7 anterior.

Emisión de renta fija

- India vende un total de 340.000 millones de INR frente a 340.000 millones de INR indicados en letras a 3 meses, 6 meses y 12 meses.

- Suecia vende un total de 8.000 millones de SEK frente a 8.000 millones de SEK indicados en Bonos 2032 y 2036.

- La Agencia de Deuda de Italia (Tesoro) vende 4.500 millones de € frente a 4.500 millones de € indicados en letras a 3 meses y 6 meses.

Perspectivas

- 05:00 (UE) IPC Final de la Zona Euro de enero Y/Y: Sin estimación v 1.7% preliminar; IPC Núcleo Y/Y: Sin estimación v 2.2% preliminar; IPC M/M: Sin estimación v -0.5% preliminar.

- 05:25 (UE) Estadísticas Diarias de Liquidez del BCE.

- 06:30 (BR) Brasil Total de Préstamos Pendientes de enero (BRL): Sin estimación v 7.123 billones anterior; Préstamos Pendientes M/M: Sin estimación v 1.8% anterior; Tasa de Incumplimiento de Préstamos Personales: Sin estimación v 6.9% anterior.

- 07:00 (EE.UU.) Solicitudes Hipotecarias MBA semana que termina el 20 de febrero: Sin estimación v +2.8% anterior.

- 08:00 (Reino Unido) Índice Báltico Seco Diario.

- 10:00 (MX) Balance de Cuenta Corriente de México del Q4: Sin estimación v 2.3 mil millones $ anterior.

- 10:30 (EE.UU.) Inventarios Semanales de Petróleo DOE.

- 11:00 (RU) Producción Industrial de Rusia de enero Y/Y: Sin estimación v 3.7% anterior.

- 18:00 (HU) Sentimiento Económico de Hungría de febrero: Sin estimación v -14.2 anterior; Confianza Empresarial: Sin estimación v -11.5 anterior; Confianza del Consumidor: Sin estimación v -22 anterior.

- 19:00 (NZ) Perspectiva de Actividad ANZ de Nueva Zelanda de febrero: Sin estimación v 51.6 anterior; Confianza Empresarial: Sin estimación v 64.1 anterior.

- 19:30 (AU) Gasto de Capital Privado de Australia del Q4: Sin estimación v 6.4% anterior.