La Fed podría tener dificultades para mantener su discurso moderado

Previa de la Reserva Federal

También hay dos importantes reuniones de bancos centrales y una serie de datos económicos que merece la pena seguir de cerca. La Fed anunciará su decisión sobre las tasas de interés el miércoles. No se espera ningún cambio y habrá una rueda de prensa posterior, por lo que la atención se centrará en la declaración que la acompañe y en lo que Jerome Powell esté dispuesto a decir a la prensa. Los analistas estarán atentos para ver si la Fed sugiere que el mercado se está entusiasmando demasiado con la perspectiva de múltiples recortes de tasas este año. El mercado prevé algo más de seis bajadas de tipos para 2024, la primera de ellas en mayo, y que los tipos terminen el año en el 3.95%. En el último "gráfico de puntos" de la Fed, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que es quien toma las decisiones sobre los tipos, sólo preveía 3 bajadas.

Por qué los mercados bursátiles podrían obstaculizar la bajada de tasas de la Fed

La reciente aceleración del mercado bursátil estadounidense podría ser un obstáculo para la bajada de tasas de la Reserva Federal. La recuperación de los mercados bursátiles estadounidenses ha aumentado en 8 billones de dólares el valor de las acciones, el S&P 500 ha batido récords en 5 sesiones consecutivas en la última semana y las condiciones financieras son las más laxas desde 2022, como puede verse en el gráfico siguiente. Esta es una de las muchas métricas que alimentan los modelos del FOMC que ayudan a la Fed a tomar decisiones sobre tasas. Esta entrada está dando una señal de advertencia sobre el recorte de tasas demasiado rápido.

Gráfico: Índice Goldman Sachs de condiciones financieras en EE.UU.

Fuente: Bloomberg

La Fed podría tener dificultades para mantener su discurso moderado

Una recuperación de los mercados basada en la suposición de bajadas de tipos, en lugar de en las propias bajadas de tipos, podría ser contraproducente, ya que se trata de una forma de relajación, y podría hacer que la Fed estuviera menos dispuesta a bajar los tipos. Para la reunión de la Fed de esta semana, esto significa que la Fed podría tener dificultades para apoyarse en su reciente retórica moderada. En términos más sencillos, la reciente recuperación del mercado alcista da a la Fed una razón para retrasar los recortes de tasas, pero si la racha alcista de los mercados bursátiles llega a su fin, entonces las subidas de tasas podrían ser más probables. De cara al futuro, la Fed puede pasar de tener un problema de inflación a tener un problema de precios de los activos, que puede resultar igual de difícil de desinflar. Es posible que el mercado descubra esta semana que no puede tener las dos cosas a la vez.

En general, existe el riesgo de que los índices bursátiles estadounidenses se vean presionados por esta reunión del FOMC, especialmente si se mantiene la actitud moderada de la reunión de la Fed de diciembre. Como ya se ha mencionado, si la Fed continúa retractándose de la reciente retórica moderada y afirma que sigue dependiendo de los datos, el mercado podría tener dificultades para digerirlo. La falta de una comunicación clara podría sembrar el pánico en los mercados y la especulación si la Fed insiste demasiado en las expectativas de recorte de tasas. El Dólar tuvo un comportamiento mixto la semana pasada, y comenzó a registrar ganancias frente al Euro, la Libra esterlina y el Yen japonés. Si la Fed se muestra menos moderada que en diciembre, podríamos asistir a una recuperación generalizada del Dólar y a una venta masiva de activos de riesgo.

El BoE se enfrenta a retos diferentes a los de la Fed

El Banco de Inglaterra también se reúne esta semana, y enviaremos un avance con antelación. Sin embargo, esperamos un cambio moderado por parte del BoE y, aunque los mercados bursátiles británicos superaron a los estadounidenses la semana pasada, no ha habido un mercado alcista para el FTSE. El FTSE 100 ha bajado más de un 1.2% en lo que va de año, y un 1.4% en los últimos 12 meses. El BoE no tiene por qué preocuparse de que un movimiento alcista de los mercados avive las presiones inflacionistas en el Reino Unido.