Ganancias de Wells Fargo: Por qué a los mercados les encanta esta acción

El SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA: SPY) ha cotizado dentro de un estrecho canal durante el último año, rondando entre los 420$ y los 375$ por acción. Este rango de negociación podría considerarse como una "indecisión" de los participantes más amplios del mercado, y sólo los datos "direccionales" pueden aportar certeza para que estos mismos participantes empujen al mercado por encima o por debajo del rango.

• Wells Fargo ha publicado los resultados del segundo trimestre de 2023, que apuntan a una posición superior como demuestra la subida de su cotización en relación con sus homólogos.
• El importante crecimiento del NII se ve impulsado por los cimientos sentados por el propio modelo de negocio. Esta tendencia podría continuar ahora que la economía subyacente favorece al consumidor más que al ciclo económico.
• Los mercados recompensan a la acción con valoraciones percibidas más elevadas, especialmente en torno a los beneficios esperados. La expansión de los fundamentales y el impulso creciente podrían empujar a la acción fuera del rango de cotización anterior.

A medida que los informes de beneficios del sector bancario abren la temporada este verano, pueden actuar como un indicador razonablemente fiable de dónde se encuentran los consumidores y las empresas en el ciclo económico. Se trata de una métrica crítica hoy en día, teniendo en cuenta que la economía estadounidense está pivotando con fuerza debido a las subidas de tipos de interés de la Fed.

Wells Fargo (NYSE: WFC) es uno de los bancos que superó la "prueba de resistencia" anual de la Fed, lo que permitió a la dirección aumentar el pago de dividendos a los accionistas. Hoy, el banco es uno de los bancos diversificados que presentan los resultados del segundo trimestre de 2023, y los mercados están saltando sobre las acciones.

En un día en el que bancos como Bank of America (NYSE: BAC) y Citigroup (NYSE: C) están viendo caer el precio de sus acciones, Wells Fargo está demostrando ser el inconformista al subir hasta un 5% durante la sesión bursátil del viernes. Por otras razones que resultarán obvias para los inversores, Wells Fargo es el valor favorito en el grupo de bancos diversificados.

La diferencia

Los ingresos netos del banco aumentaron hasta un 20% durante el año, una hazaña asombrosa teniendo en cuenta que se espera que la mayoría de los demás bancos registren descensos. La salsa secreta de Wells Fargo reside en la composición de su negocio; el banco se centra más en la banca de consumo y productos que en la actividad de banca de inversión.

Bancos como Citigroup están registrando descensos de dos dígitos en sus ingresos de banca de inversión debido a la ralentización del ciclo empresarial y crediticio, lo que afecta gravemente a sus beneficios netos.

Por el contrario, los ingresos netos por intereses de Wells Fargo impulsaron considerablemente los resultados del banco. Un avance anual del 29% en NII sólo fue posible gracias a que el banco se centró en el lado del consumidor, generando importantes ingresos por préstamos y depósitos.

Los préstamos aumentaron en 19.000 millones de dólares a lo largo del año, impulsados por los préstamos comerciales y las tarjetas de crédito al consumo, uno de los motores del aumento del NII. La segunda pata que sustenta el avance del 29% procede de los propios tipos; a medida que la Fed eleva el tipo de interés nacional, bancos como Wells Fargo pueden generar más ingresos en préstamos como hipotecas y tarjetas de crédito.

Las valoraciones de los analistas de Wells Fargo apuntan a un potencial alcista de consenso del 11.3% desde los precios actuales. Un potencial alcista decente de dos dígitos es aceptable. Sin embargo, los inversores pueden encontrar una razón sólida para esperar un pago mayor.

Basándose en el "sistema de votación" del mercado actual, desglosado a través de las relaciones precio/beneficios a plazo, los inversores pueden empezar a calibrar qué acciones se ven recompensadas con valores percibidos más altos en relación con los beneficios futuros previstos. La subida actual de la cotización y unos resultados financieros superiores son sólo el preludio del verdadero factor diferenciador frente a sus homólogos que establece el mercado en general.

Valoraciones gratificantes, riesgos potenciales

Wells Fargo cotiza a un PER futuro de x9.1, relativamente superior al de otros nombres como Citigroup y Bank of America, que cotizan a x7.7x y x9.0, respectivamente. Algunos inversores acostumbrados a elegir los mejores valores por el precio más bajo como premisa para una inversión de valor pueden sentirse incómodos pagando una valoración más alta en relación con el grupo.

Sin embargo, esta valoración "a futuro" puede tomarse como una sutil indirecta de los mercados; esta disposición a pagar de más por cada dólar de beneficios futuros esperados se traduce directamente en una mayor calidad percibida.

Esta mayor calidad percibida procede de los factores subyacentes de los beneficios. Dado que Wells Fargo tiene una mayor exposición al consumidor que al ciclo económico, los mercados pueden estar apostando por el rumbo que tomarán las acciones. Un aspecto que los inversores deberían tener en cuenta a la hora de sopesar los riesgos potenciales es la provisión para pérdidas crediticias del banco.

En el trimestre se registró una provisión de 1.700 millones de dólares, lo que representa una importante reserva para préstamos a edificios de oficinas. A medida que las tendencias de trabajo a distancia alejan a la gente de los edificios de oficinas, las posibles pérdidas en este departamento pueden causar cierta preocupación.

Ahora que los mercados han digerido un magnífico aumento del 68% en los beneficios anuales por acción, la acción puede encontrar suficiente tracción para salir de sus rangos recientes. Al igual que el S&P 500, los mercados se han mostrado indecisos respecto a las acciones de Wells Fargo. Sin embargo, el favoritismo que se filtra a través de las valoraciones y la mejora de los fundamentales puede actuar como el impulso necesario para salir de los rangos anteriores.