Financiación climática y alineación con el Acuerdo de París

Este artículo ha sido escrito por Giacomo Barisone, director de Finanzas Públicas de Scope Ratings

Esperamos que la mayoría de las instituciones supranacionales persigan la plena alineación de sus actividades con el Acuerdo de París en consulta mutua. Los bancos multilaterales de desarrollo (MDB en sus siglas en inglés) calificados por Scope ya lo han hecho. Como resultado, la financiación de proyectos verdes se ha convertido en una prioridad y una medida de éxito para la mayoría de las supranacionales, con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) y el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD), por ejemplo, que han establecido un objetivo de financiación verde de más del 50% del volumen de negocio anual para 2025.

Del mismo modo, las supranacionales siguen trabajando en las "mejores prácticas" en materia de marcos de gestión del riesgo climático y divulgación de información. Esperamos que los criterios adicionales para la selección de proyectos y contrapartes incluyan sus contribuciones a la mitigación del cambio climático y la adaptación al mismo. Además, los proyectos se examinarán en función de sus riesgos físicos y de transición.

La selección de proyectos es una práctica común, pero no está claro en qué casos las asignaciones al crédito se verán afectadas por las puntuaciones de riesgo climático de los prestatarios. Esto se debe a la dificultad de cuantificar la probabilidad de impago (PD) y la pérdida en caso de impago (LGD). Aun así, esperamos que la integración de las puntuaciones de riesgo climático en los informes financieros influya gradualmente en la asignación a activos de crédito.

La alineación de las actividades con el Acuerdo de París, tendrá consecuencias de gran alcance para las entidades que financian y las contrapartes con las que trabajan.

Por último, esperamos que los BMD sigan reforzando la cooperación para abordar las agendas climática y de desarrollo. En la COP28 de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático, los BMD reafirmaron en una declaración conjunta su compromiso de mejorar la cooperación para alcanzar el Acuerdo de París y los Objetivos de Desarrollo Sostenible. Un elemento que apoyará indirectamente a los prestatarios soberanos especialmente expuestos a los riesgos climáticos, como los pequeños Estados insulares, es la reciente ampliación de las cláusulas de deuda resiliente al clima en los acuerdos de préstamo, que permiten aplazar los reembolsos del principal hasta dos años después de un desastre climático.

Actividades directas y de cofinanciación de los BMD

Los BMD están movilizando importantes volúmenes de cofinanciación, además de desembolsar sus propios fondos. Suelen limitar su financiación a una parte del coste total del proyecto, normalmente hasta el 50%. La parte restante será financiada por coinversores, a menudo entidades del sector público, bancos comerciales u otros BMD.

La cofinanciación para proyectos de adaptación al cambio climático y mitigación de los principales BMD ascendió a unos 100.000 millones de dólares al año de media en 2020-22, según el Informe conjunto sobre la financiación climática de los bancos multilaterales de desarrollo de 2022. Por su parte, las propias actividades de adaptación y mitigación de los BMD ascendieron a más de 80.000 millones de dólares de media durante el mismo periodo (Gráfico 1). Esto pone de relieve la creciente importancia de este pilar para que los BMD aumenten su impacto.

Gráfico 1: Los principales BMD han aumentado la financiación para el clima, entre ellos la cofinanciación

Fuente: Informe conjunto sobre la financiación climática de los BMD, Scope Ratings

Al mismo tiempo, casi el 40% de la financiación climática de los BMD se destinó a proyectos de mitigación en países de renta alta y media-baja en 2022, mientras que la financiación de proyectos de adaptación representó un 23% y un 3% más moderados en países de renta baja y media y de renta alta, respectivamente.

Gráfico 2: La financiación climática de los principales BMD se orienta hacia los países de renta baja y media

Esto se debe en parte a las inversiones del BEI, el mayor BMD a nivel mundial, que son predominantemente proyectos de mitigación en la UE. El BEI, junto con el Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), que tiene un equilibrio más amplio de proyectos de mitigación y adaptación a nivel mundial, representó el 70% de la financiación total de los BMD para el clima en 2022 (Figura 8).

Emisión de bonos verdes y con la etiqueta ESG de las entidades supranacionales

La Unión Europea se está convirtiendo en el mayor emisor de bonos verdes del mundo, en línea con su objetivo de financiar mediante bonos verdes el 30% del instrumento excepcional de recuperación temporal conocido como NextGenerationEU (NGEU). (Este instrumento está dotado con 750.000 millones de euros).

La UE está suministrando activos seguros denominados en euros con sus bonos de largo vencimiento y calificación AAA, reforzando la posición mundial del euro y facilitando las ambiciones de los inversores y los bancos centrales de "ecologizar" sus carteras.

Las emisiones de NGEU también están vinculadas a la utilización de recursos en el marco de la iniciativa REPowerEU, que la mayoría de los Estados miembros han incluido recientemente en sus planes nacionales de recuperación, solicitando subvenciones y préstamos adicionales. Con una dotación total de 300.000 millones de euros, el plan REPowerEU pretende proteger a los países europeos de la escasez de energía, diversificar el suministro energético e impulsar la transición ecológica.

Se prevé que el mercado mundial de bonos verdes continúe el rápido crecimiento de los últimos 15 años y que en 2022 se situaba en torno a los 500.000 millones de dólares. La llegada de la UE como emisor cuasi soberano establecerá una nueva norma mundial y, a falta de bonos verdes del Tesoro de EE.UU., subrayará el predominio del euro como principal moneda de financiación de las actividades verdes (Gráfico 3).

Gráfico 3: El euro es la principal moneda de las emisiones verdes supranacionales

Fuente: Bloomberg Finance L.P., Scope Ratings

Además de la financiación climática, también están cobrando importancia los aspectos sociales y de sostenibilidad en la financiación.

La emisión de bonos sociales alcanzó su punto máximo en 2020/21 (Gráfico 4), impulsada principalmente por el programa SURE de la UE, que se financió en su totalidad a través de bonos sociales. Durante el mismo periodo, la emisión de bonos vinculados a la sostenibilidad se aceleró, representando casi el 78% de la emisión total de bonos ESG en 2023 (desde principios de año hasta la fecha). Esto se debió principalmente a las actividades del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), pero también del Banco Europeo de Inversiones (BEI), el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Interamericano de Inversiones (BAII).

Gráfico 4: La emisión de bonos con la etiqueta ESG se disparó desde la pandemia del Covid-19

Fuente: Bloomberg Finance L.P., Scope Ratings