Es difícil justificar un recorte por parte de la Fed

Un dato de ventas minoristas en EE.UU. más fuerte de lo esperado cimentó la idea de que la economía estadounidense sigue siendo demasiado fuerte para que la Reserva Federal (Fed) recorte los tipos en verano. Las ventas minoristas subieron un 0,7% en marzo en tasa mensual, más de un 4% en tasa anual, las subastas de letras a 3 y 6 meses fueron débiles, y la previsión de PIBNow de la Fed de Atlanta repuntó hasta el 2,8%. Nada mal.

Por otra parte, China ha publicado esta mañana una cifra del PIB sorprendentemente más alta de lo esperado, que muestra que la economía china creció un 5,3% en el primer trimestre, una cifra cómodamente superior al crecimiento del 4,8% previsto por los analistas. Pero el cielo no es azul en China. La producción industrial no alcanzó las estimaciones, los precios de la vivienda siguen cayendo y el gasto de los consumidores se ralentizó significativamente durante el mes de marzo, lo que deja entrever que los problemas subyacentes -como la crisis inmobiliaria y la débil confianza de los consumidores- no van a desaparecer. Recordemos que Fitch recortó la semana pasada a negativa la perspectiva del país citando riesgos para las finanzas públicas, mientras que, por el contrario, Goldman y Morgan Stanley elevaron sus perspectivas de crecimiento económico del país apuntando a una mejora de la actividad fabril y a la recuperación de las exportaciones. Pero la UE inició un aluvión de investigaciones sobre China que podrían perjudicar las perspectivas de exportación del país, junto con el riesgo de ver a Donald Trump convertirse en el próximo presidente de EE.UU. Las expectativas contradictorias y los datos mixtos explican que el CSI 300 cayera a pesar de un crecimiento del PIB del 5,3%. El índice compuesto de Shanghai cayó casi un 1,5%.

Puede que un PIB chino fuerte no haya impulsado el apetito por las acciones chinas, pero sin duda aumenta la preocupación de que el aumento del crecimiento chino -independientemente de dónde provenga el crecimiento- alimente la inflación mundial y haga que los principales bancos centrales se piensen dos veces sus planes de recorte de tipos. Mientras que se prevé que el Banco Central Europeo (BCE ) y el Banco de Inglaterra (BoE) recorten los tipos entre el verano y el otoño, respectivamente, el panorama se complica para Estados Unidos. Siempre que el crecimiento económico y el mercado laboral sigan siendo sólidos y la inflación se esté calentando, la idea de que el próximo movimiento de la Fed será una subida de tipos empieza a cocinarse en la mente de muchos inversores. UBS piensa ahora que la Fed podría aumentar los costes de endeudamiento hasta el 6,5% el año que viene para combatir la inflación. El desvanecimiento de las expectativas de recorte de la Fed sigue presionando al mercado del Tesoro. El rendimiento a 2 años en EE.UU. se prepara para saltar de forma sostenida por encima del nivel del 5%, el rendimiento a 10 años avanza por encima del 4,60% y el índice del dólar estadounidense amplía sus ganancias. El EUR/USD cotiza esta mañana un poco por debajo de 1,0615, con los osos del euro a la espera de una nueva caída hasta el nivel de 1,05, mientras que el USD/JPY se dispara por encima de 154 -lo impensable a principios de año-, ya que los osos del yen desafían las amenazas de intervención de las autoridades japonesas y T. Rowe Price pronostica otra caída del yen japonés del 10%.

En acciones, el S&P500 tuvo un mal comienzo de semana con un descenso del 1,20%, ya que los valores tecnológicos lideraron las pérdidas. El Nasdaq cayó un 1,65%. Ambos índices se deslizaron por debajo de sus 50 DMA tras la venta de ayer. Aunque la solidez de los datos económicos no es necesariamente una mala noticia para las ganancias de las compañías -ya que los consumidores siguen gastando-, el aumento de la inflación, el desvanecimiento de las expectativas moderadas de la Fed y el último optimismo respecto a las expectativas de ganancias podrían limitar el potencial alcista de los principales índices bursátiles, si los resultados de las compañías no logran superar las elevadas expectativas. El miedo se instala y el índice VIX sube rápidamente.

Ganancias

Goldman Sachs sorprendió en el primer trimestre con un aumento del 28% en sus beneficios, pero los resultados de JPM y Wells Fargo en el primer trimestre no encantaron a los inversores. BoFA y Morgan Stanley publicarán sus resultados trimestrales en las próximas horas. BoFA podría anunciar un estrechamiento del margen de intereses, al igual que JPM y Wells Fargo, mientras que se espera que Morgan Stanley publique su novena caída trimestral consecutiva de las ganancias. A finales de esta semana, Netflix iniciará el baile de ganancias de las principales tecnológicas; Tesla revelará sus resultados del 1T la semana que viene.

Tesla ha anunciado que recortará un 10% de su plantilla en todo el mundo para ajustarse a la ralentización de la demanda de vehículos eléctricos. De hecho, la compañía ha tenido un mal trimestre, las entregas cayeron un 8,5% mientras que las ventas mundiales de VE aumentaron menos de un 3%. Tesla ha perdido cuota de mercado a pesar de bajar los precios de sus coches eléctricos. Perder cuota de mercado a pesar de bajar los precios exige medidas inmediatas para aumentar la rentabilidad. El aumento de precios y el recorte de costes son las primeras medidas de ayuda que deberían calmar los nervios de los inversores, mientras que la aparición de nuevas fuentes de ingresos, como los robotaxis, debería mantener a los inversores soñando con un futuro brillante. Sin embargo, el contexto de ralentización del crecimiento de los vehículos eléctricos y el aumento de la competencia probablemente seguirán lastrando los beneficios, y los robotaxis son un nicho y un segmento de crecimiento lento que no se reflejará en los resultados en un futuro inmediato. Por lo tanto, Tesla, que tiene un ratio PE de casi 62, tiene margen para ampliar las pérdidas y establecerse en una valoración más razonable. Una caída hacia los 100 es posible.