El sentimiento de riesgo hace una pausa, ya que todas las miradas están puestas en la subasta de bonos del Reino Unido

La narrativa predominante para los mercados financieros este mes es que el auge de la IA combinado con el apoyo de los bancos centrales y los recortes de tasas sostendrán la recuperación del mercado de renta variable a largo plazo. Así, el reciente tambaleo en las acciones, donde las acciones estadounidenses sufrieron algunas pérdidas modestas en los últimos días, no ha llevado a un aumento en la volatilidad ni a temores de que la venta se profundice.

Sin señales de burbuja en la IA

El índice Vix se cotiza actualmente en 16, que está muy por debajo del promedio de 12 meses de 18.8. Hay preocupaciones de que el comercio de IA podría ser una burbuja, sin embargo, en los últimos 3 meses, las acciones de mejor rendimiento en el S&P 500 no han sido los grandes jugadores de IA, Warner Brothers Discovery ha subido un 81% y Paramount ha subido un 62%. Así, las preocupaciones sobre una burbuja podrían estar exageradas.

La temporada de ganancias podría ser la próxima gran prueba para la IA. Las acciones tecnológicas de mega capitalización de EE.UU. son los mayores impulsores del crecimiento de ingresos y ganancias en el S&P 500, por lo que esto hará que la temporada de ganancias del tercer trimestre sea vital para ver si el comercio de IA puede continuar. Otro trimestre de informes de ganancias fuertes para estas empresas podría impulsar ganancias adicionales.

División en la Fed

En este momento, parece que hemos alcanzado una meseta permanentemente alta para los índices bursátiles, por lo que la pausa en el impulso solo ha desencadenado pérdidas leves hasta ahora. El único riesgo para las acciones que aún no se ha valorado es una división en la Reserva Federal. En la última semana, los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado, revirtiendo semanas de caídas. Esto es en respuesta a algunos comentarios mixtos de los miembros de la Reserva Federal. Curiosamente, desde agosto, el Índice de Habla de la Fed de Bloomberg ha estado en tendencia ascendente. Aunque el miembro más nuevo, Stephen Miran, es un moderado extremo, otros miembros de más larga data están sonando preocupados por la inflación y los recortes de tasas cuando la economía sigue siendo fuerte. Más recientemente, la gobernadora del banco de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, dijo que más recortes de tasas de interés probablemente apoyarán el mercado laboral, pero que los recortes adicionales deben abordarse con cautela.

Algunos en el mercado piensan que las opiniones de Stephen Miran sobre la política monetaria reflejarán las del próximo presidente, una vez que Powell renuncie en mayo de 2026. Así, el mercado está feliz de ignorar a los miembros menos moderados de la Reserva Federal, por ahora. Esto también se refleja en la continua fortaleza del precio del oro, que ha subido otros 10$ hoy, alcanzando los 3.747$ por onza, mientras los inversores continúan buscando una cobertura contra la inflación.

Subasta del mercado de bonos del Reino Unido en foco

No se han publicado demasiados datos económicos esta semana, por lo que la atención podría centrarse en las subastas de deuda gubernamental. Más tarde hoy, el Reino Unido busca vender 1.250 millones de libras de bonos 2034 y 750 millones de libras de bonos 2038. Esta será una prueba clave para la demanda, a medida que nos acercamos al Presupuesto. El miércoles, hubo más conversaciones sobre eliminar el límite de crédito universal para dos hijos, lo que podría costar al gobierno 3.500 millones de libras al año, dinero que no tiene. También hay preocupaciones de que se necesitarán otros 30.000 millones de libras en aumentos de impuestos en este presupuesto, lo que, de ser cierto, significaría que el gobierno ha aumentado los impuestos en más de 70.000 millones de libras en poco más de un año. Así, crecen los temores de otro presupuesto que estrangulará el crecimiento económico del Reino Unido.

La subasta de hoy será una prueba clave de la demanda, a principios de esta semana la demanda de deuda a 5 y 30 años fue la más baja en 2 años. El Reino Unido ya ha comenzado a ofrecer bonos de menor plazo debido a la disminución de la demanda de fondos de pensiones por bonos a largo plazo. Así, si vemos una demanda reducida por bonos de duración media, esto podría desencadenar una nueva ola de nerviosismo en el mercado de bonos del Reino Unido. Una demanda débil podría ser el último golpe para el gobierno y sugiere que los mercados financieros han perdido la fe en la capacidad del gobierno para gestionar la economía. Esto es preocupante y llega en un momento en que el gobierno está pidiendo dinero a tasas que solo se vieron durante la pandemia.

Una serie de giros de 180 grados en las promesas de gasto, junto con una rebaja de productividad del OBR, podría ser la próxima amenaza para el mercado de bonos del Reino Unido. Además, el riesgo de que el izquierdista Andy Burnham pueda desafiar a Kier Starmer por el liderazgo también podría llevar a más nerviosismo en el mercado de bonos. Burnham desestimó las preocupaciones del mercado de bonos en una reciente entrevista, lo que podría llevar a más incomodidad para los inversores en las próximas semanas.

El Dólar se detiene, mientras las criptomonedas caen

En otros lugares, todas las miradas estarán puestas en los datos de solicitudes iniciales de desempleo de EE.UU. que se publicarán más tarde hoy. El dólar se está debilitando después de un fuerte primer semestre de la semana, permitiendo que el EUR/USD intente romper por encima de 1.1750, mientras esperamos el boletín económico del BCE más tarde esta mañana. A medida que el sentimiento de riesgo toma una pausa, las criptomonedas están nuevamente a la baja, y el Bitcoin ha caído 1.798$ hasta ahora el jueves.