El Dólar es el Rey antes del FOMC, y el lujo pesa sobre los mercados europeos

A la espera de la Reserva Federal, algunas cosas mueven los mercados. En general, las bolsas europeas están a la baja, y los futuros de los índices bursátiles estadounidenses apuntan a una apertura al alza, después de que el S&P 500 alcanzara otro máximo histórico el martes. La atención se centra en la decisión que la Reserva Federal tomará hoy y en el gráfico de puntos, pero eso no significa que los mercados estén tranquilos en vísperas de esta reunión.

La Libra cae ante la posibilidad de un recorte de tasas en junio

Tras la publicación esta mañana de un informe sobre la inflación en el Reino Unido más débil de lo esperado, el mercado da luz verde a un recorte de los tipos de interés en junio por parte del BoE. Anteriormente, el primer recorte de tipos se había pronosticado en agosto. El mercado espera ahora algo menos de tres recortes de tasas por parte del BoE este año. El mercado está preparado para un BoE moderado el jueves.

Nuestra lista de vigilancia del BoE incluye una división en la decisión del BoE: ¿habrá alguien que vote a favor de una subida? Con los progresos realizados en materia de aumentos salariales e inflación, existe la posibilidad de que nadie vote a favor de una subida en esta reunión. Esto podría verse como un paso más hacia el recorte de los tipos de interés por parte del BoE.

El par GBP/USD está cayendo durante la sesión matutina europea. Ha caído por debajo del nivel de 1.2700, aunque está encontrando soporte en torno a 1.2690.

El Dólar es el Rey

A la espera de la decisión del FOMC de esta noche, el Dólar está subiendo. Es la divisa más fuerte del G10 en lo que va de miércoles, especialmente frente al Yen. El par USD/JPY está subiendo con fuerza, y supera el nivel de 151.70 en el momento de escribir estas líneas, su nivel más alto desde 1990. No hay indicios de una intervención oficial del BoJ para apuntalar al Yen, por lo que el mercado lo está impulsando al alza. Sin embargo, este par corre el riesgo de ser intervenido y podría sufrir volatilidad en los próximos días, especialmente si la Fed se muestra de línea dura.

Los rendimientos del Tesoro de EE.UU. se han mantenido prácticamente planos en lo que va de semana, a la espera de una mayor orientación por parte de la Fed. Esperamos que cualquier cambio en el gráfico de puntos, por ejemplo, una reducción de las expectativas de tipos para este año de 3 a 2 recortes, podría tener un gran impacto en el mercado mundial de bonos. Aunque los rendimientos en el Reino Unido y Europa se mueven por factores internos, también se ven influidos por el mercado del Tesoro estadounidense. Si se produce un movimiento importante en los rendimientos de EE.UU. esta noche, eso también podría afectar a los rendimientos en otros lugares.

Lagarde no se compromete de antemano a mantener los tipos de interés

En la conferencia del BCE del miércoles participaron numerosos oradores, entre ellos la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Las principales conclusiones de su discurso son: 1), los últimos datos salariales son alentadores, 2), es probable que la inflación de los precios de los servicios siga siendo elevada este año, 3), incluso después de la primera bajada de tipos, el BCE no puede comprometerse de antemano a una senda de tasas.

El último punto es digno de mención. Los mercados están desesperados por valorar el número de recortes de tipos de los bancos centrales en los próximos meses y años. Esto pone de relieve la diferencia entre el BCE y la Reserva Federal: la Fed tiene un gráfico de puntos, que representa visualmente dónde esperan los miembros del FOMC que se sitúen los tipos de interés a corto y medio plazo. Aunque el gráfico de puntos no es un compromiso, sigue siendo una buena referencia para que los mercados financieros valoren lo que la Fed espera hacer en el futuro. El BCE no lo tiene, y Lagarde descarta la idea de comprometerse de antemano con una senda de tipos. En estos momentos, el mercado espera algo más de tres recortes de tipos por parte del BCE este año, y el primero se espera para junio. Pero si Lagarde está preocupada por las presiones sobre los precios de los servicios, podría haber cierta volatilidad en las expectativas de tipos de interés europeos para el resto del año.

El lujo lastra las bolsas europeas

El Cac 40 es el peor valor de Europa en lo que va de jornada. Kerring, propietario de Gucci, emitió un aviso de beneficios para este año, que hizo caer su cotización más de un 12%. Esta noticia ha lastrado al sector del lujo en general. Las ventas de Gucci se desplomaron un 20% en el primer trimestre, en parte debido a un fuerte descenso de las ventas en China. Esto hace temer que otras casas de lujo sufran un descenso similar de la demanda en este importante mercado.

Los analistas han revisado a la baja sus estimaciones de beneficios para el sector textil y de la confección europeo, lo que podría lastrar los valores de lujo a medio plazo. Sin embargo, como se puede ver en el gráfico siguiente, Kerring ha sido uno de los grandes perdedores del mercado europeo del lujo en el último año, y algunos de sus problemas son específicos de la compañía, más que del sector. Esto significa que Kerring puede sufrir la mayor presión vendedora en este sector.

Gráfico 1: LVMH y Hermes superan al propietario de Gucci, Kerring

Fuente: XTB y Bloomberg