Cuanto más pequeña es la empresa más importante es su gestión

Este informe ha sido redactado por Alexander Dominicus, gestor de carteras en Mainfirst

Tras un año difícil en 2022, la renta variable alemana vuelve a estar cada vez más en el punto de mira de los inversores. En este proceso, los inversores suelen centrarse inicialmente en los valores estándar. Los valores tier 2 quedan rezagados y sólo vuelven a ser interesantes una vez que el repunte se ha consolidado. Además, todavía hay muchos escépticos en el mercado que no confían plenamente en el buen comportamiento del mercado y se sienten más cómodos con los valores blue chip para conservar la flexibilidad de reaccionar a los cambios con poca antelación.

No consideramos que las empresas más pequeñas sean fundamentalmente más arriesgadas. Para nosotros, el riesgo está en la empresa y en el modelo de negocio más que en el movimiento del precio de la acción. Esto requiere un análisis fundamental y de la vulnerabilidad de las ventas de la empresa, por ejemplo, en caso de recesión económica. La calidad del balance también desempeña un papel importante en la evaluación del riesgo. Después de todo, hay empresas cíclicas con balances deficientes tanto en las blue chips como en las small caps.

Cuanto más pequeña es la empresa, más importante es la gestión. Mientras que las grandes empresas suelen depender de la evolución de sus mercados e industrias, una buena gestión puede marcar una diferencia mucho mayor en una empresa pequeña. Por eso es tan importante para nosotros a la hora de seleccionar valores. Preferimos el tipo de empresario que se identifica con la empresa y ha invertido su propio dinero, antes que el directivo empleado en una gran corporación.

Nos fijamos en dónde destacan las empresas alemanas y qué sectores ofrecen las mayores oportunidades a largo plazo. Alemania es sin duda un país de ingenieros y tiene muchos campeones ocultos en la industria, por ejemplo, en ingeniería mecánica. Sus productos son a menudo globales y desempeñan un papel clave en la automatización de los procesos de producción. El sector tecnológico también es interesante a largo plazo. Aquí también, Alemania tiene muchas empresas de segundo nivel, como proveedores de servicios de IT, que están impulsando la digitalización del mittelstand (empresa industrial alemana).

Buscamos empresas que puedan crecer orgánicamente, por ejemplo, mediante crecimiento estructural, ganancias de cuota de mercado o mejoras de eficiencia. La valoración de la empresa y la calidad de su gestión también son factores clave en nuestro análisis. Buscamos gestores conservadores y fiables. Si se cumplen los criterios, invertimos a largo plazo, con un horizonte temporal de tres a cinco años.

Mientras que a las grandes empresas les resulta difícil ganar cuota de mercado, las pequeñas suelen poder crecer por sí solas. En este contexto, la cartera en su conjunto debería ofrecer un potencial de crecimiento significativamente mayor que la economía en su conjunto. En el primer trimestre, por ejemplo, las empresas de nuestra cartera lograron un crecimiento medio ponderado de las ventas de dos dígitos, mientras que el crecimiento económico en Alemania fue en realidad ligeramente negativo.

A la hora de invertir dinero, siempre es importante conocer los productos y entender la filosofía. También depende de nosotros comunicarlo de forma transparente. Si se invierte en empresas buenas y de éxito a largo plazo, este tipo de inversión también ofrece potencial de precio. Es importante tener un horizonte de inversión de al menos tres a cinco años, idealmente más. También es importante no ponerse nervioso por las fluctuaciones de los precios, ya que estamos convencidos de que a largo plazo los precios seguirán los fundamentales y reflejarán el crecimiento de las empresas.