China viaja y gasta más que antes de la pandemia

La semana comienza con la tranquilizadora noticia de que los chinos viajaron y gastaron más que en el mismo periodo de 2019. Así las cosas, los mercados bursátiles chinos regresan de la pausa del Nuevo Año con una nota alegre; el índice CSI 300 en positivo, mientras que el índice Hang Seng, que rebotó hasta un 5% desde el pasado miércoles, se muestra ligeramente más gruñón tras un cierre malhumorado en EE.UU. el pasado viernes, después de que los datos del IPP revelaran una sorpresa en el salto de enero. Tanto el S&P 500 como el Nasdaq cerraron la sesión en números rojos, a pesar de que la venta forzada se mantuvo relativamente suave, dado lo mucho que las cifras de inflación de la semana pasada oscurecieron el cielo en relación con los recortes de la Reserva Federal (Fed). El rendimiento estadounidense a 2 años repuntó por encima del 4.70% tras los datos del viernes, y el rendimiento a 10 años superó el 4.30%. La expectativa de un recorte de tasas en mayo cayó hasta alrededor del 35% desde casi segura antes de los datos de inflación.

En resumen, la semana comienza con buenas noticias de China, malas noticias para las palomas de la Fed y la preocupación creciente de que, aunque el impacto del aumento de los costes de la energía y el transporte marítimo debido a las tensiones en el Mar Rojo siga siendo limitado sobre la inflación, la potente remontada china no lo sea. El Banco Popular de China mantuvo ayer sin cambios su tasa FML para evitar presionar más al yuan, y ver el impacto de una avalancha de medidas anunciadas a principios de año. El camino hacia la corrección será accidentado, dado que los 7 billones de dólares borrados de los mercados de acciones chinos en los últimos años han costado a 66 compañías chinas su puesto en los índices mundiales del MSCI. En su última revisión trimestral, el MSCI eliminó a 66 compañías chinas de sus índices MSCI China y MSCI world. Por tanto, apostar por la recuperación de los mercados chinos sigue siendo nadar contracorriente, hasta que cambien los vientos. Pero el riesgo de que China impulse la inflación vuelve a estar sobre la mesa, con una implicación importante: el retraso de los primeros recortes de tipos por parte de los bancos centrales más importantes.

Curiosamente, a pesar de la decepción de la semana pasada en materia de inflación y de la caída de las expectativas de recortes de la Fed, el hecho de que el índice del Dólar no haya logrado cobrar impulso positivo está lastrando el sentimiento alcista esta mañana, ya que el índice está poniendo a prueba la SMA de 100 días a la baja. El EUR/USD pone a prueba su propia resistencia de la SMA de 100 días al alza, mientras que el USD/JPY cotiza cerca de 150.00 al inicio de la semana. La entrada de Japón en recesión en la segunda mitad del año no ayuda a mantener motivados a los halcones del Banco de Japón (BoJ). Al contrario, el BoJ no tiene ningún interés en salir de los tipos negativos si la inflación no presiona y si la economía da señales de que necesita apoyo. La debilidad del Yen abre el apetito por los mercados bursátiles japoneses. Lo más probable es que los responsables políticos japoneses intenten mantener sus tasas negativas todo el tiempo que puedan mientras mantienen bajo control la depreciación del Yen. El potencial de una mayor venta del Yen sigue siendo limitado debido al riesgo de intervención, pero el sueño de ver al Yen brillar este año se aleja suavemente.

Será un lunes tranquilo, ya que EE.UU. y Canadá están cerrados por vacaciones. Pero las cosas se animarán a partir del martes. Walmart y Home Depot anunciarán sus resultados del último trimestre el martes y Nvidia revelará sus esperadas ganancias del cuarto trimestre el miércoles.

Dado que el S&P 500 está encabezado por un puñado de valores tecnológicos que se están subiendo a la ola de la inteligencia artificial, las ganancias de Nvidia se perciben como un posible momento decisivo para la recuperación de la renta variable estadounidense. Unas ganancias sólidas deberían respaldar la continuación de la subida del S&P 500 por encima de los 5.000 puntops, mientras que cualquier paso en falso debería llevar a los inversores a tomar beneficios en los niveles actuales y desencadenar una corrección a la baja. Se espera que Nvidia anuncie unas ventas de 20.000 millones de dólares en el cuarto trimestre, frente a los 18.000 millones que la compañía anunció un trimestre antes. Esto representa un crecimiento de las ventas de más del 200% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Pero el rendimiento de las acciones también es alucinante. El precio de las acciones de Nvidia casi se ha multiplicado por 7 desde principios del año pasado. La semana pasada, Nvidia superó a Google y Amazon en términos de capitalización bursátil y se convirtió en la tercera mayor compañía del S&P 500. La recuperación difícilmente podría extenderse exponencialmente si el crecimiento de las ventas se asienta en un terreno más razonable, el scerio de base para los próximos trimestres. Si eso es así, si Nvidia no puede arrojar otra capa de sorpresa y asombro en la fiesta, también deberíamos ver a los mercados bursátiles estadounidenses entrar en modo de toma de beneficios / corrección. Pero los inversores seguirán buscando oportunidades de IA en todos los rincones del mercado. El viernes pasado, Applied Materials -fabricante de equipos de semiconductores- vio cómo el precio de sus valores se disparaba más de un 6% tras una previsión de ventas alcista para el año. La IA es y seguirá siendo el gran tema del año.