Apetito insaciable por la IA y el Oro

Sin sorpresa, los principales índices de EE.UU. alcanzaron nuevos máximos históricos ayer, nuevamente impulsados por la tecnología y la IA. En noticias recientes, xAI de Elon Musk aseguró 20.000 millones de dólares en financiamiento —incluyendo a Nvidia, SoftBank compró la división de robótica de ABB, intensificando su apuesta por lo que llama "IA Física," que cree que será la próxima gran novedad dentro de la inteligencia artificial. A los inversores les encantó —por decir lo menos—, con SoftBank subiendo un 10% en Tokio, ayudando al Nikkei a mantenerse en niveles cercanos a máximos históricos.

Además, a principios de esta semana, Dell duplicó sus estimaciones de crecimiento para ventas y ganancias para los próximos dos años, diciendo que estaban "equivocados sobre cuán grande [pensaban] que era el mercado de IA hace dos años" y que "no es más que más grande." Ese sentimiento fue respaldado por el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, quien reconoció que la demanda de IA ha resultado ser mucho más fuerte de lo que muchos anticiparon. Reveló que JPMorgan ahora está gastando alrededor de 2.000 millones de dólares al año en iniciativas de IA —y, notablemente, esas inversiones ya están siendo compensadas por ahorros de costos equivalentes.

Así que nuevamente, no defenderé que el mercado no esté en una burbuja —pero no veo de dónde provienen los informes de que la IA no vale la pena invertir. De todos modos, el rally de IA continúa a toda velocidad en EE.UU., con Nvidia subiendo un 2% ayer, Tesla —que quiere internalizar xAI— ganando un 1.3%, Dell saltando un 9%, y el Nasdaq 100 alcanzando un nuevo máximo histórico por encima de 25.000.

Todo esto ocurrió mientras las minutas del FOMC insinuaban futuros recortes de tasas —pero con muchos funcionarios aún preocupados por los riesgos de inflación. Eso significa que cualquier aumento en los datos de inflación podría revertir rápidamente el camino de flexibilización de la Reserva Federal (Fed). La buena noticia es: no se están publicando datos importantes en este momento ya que el gobierno de EE.UU. permanece cerrado. El rendimiento a 2 años, que captura mejor las expectativas de la Fed, se mantiene estable justo por debajo del 3.60%, mientras que el rendimiento a 10 años se mantiene lateral tras una venta de deuda de 39.000 millones de dólares que estuvo justo por debajo de las expectativas.

En el mercado de divisas, el Dólar estadounidense está más débil esta mañana después de haber rebotado a un máximo de 2 meses ante un menor apetito por el euro y el yen. El kiwi se recuperó después de alcanzar su nivel más bajo desde abril tras un sorpresivo recorte de 50 puntos básicos por parte del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ), que dejó la puerta abierta para más flexibilización, argumentando que la debilidad de la economía se había vuelto demasiado pronunciada para esperar, mientras que la inflación muestra signos de alivio. Polonia también recortó tasas inesperadamente, citando la disminución de las presiones inflacionarias, mientras que el Banco de Inglaterra (BoE) advirtió que las valoraciones estiradas para las empresas de IA y las crecientes preocupaciones sobre la independencia de la Fed aumentan el riesgo de una "corrección aguda del mercado" que podría repercutir en los mercados globales. Curiosamente, el Reino Unido tiene una exposición tan limitada a la IA —y problemas fiscales tan apremiantes— que la advertencia pasó en gran medida desapercibida por los inversores. La libra esterlina sigue siendo muy poco apreciada a medida que se acerca el Presupuesto de Otoño. A pesar de que las travesuras políticas francesas han limitado el alza en el EURGBP desde finales de septiembre, las perspectivas siguen siendo más favorables para Europa continental que para el Reino Unido, donde el crecimiento lento, las presiones fiscales persistentes y un Banco de Inglaterra vacilante continúan pesando sobre el sentimiento.

Un lugar donde no hay vacilación es el oro. El metal precioso finalmente superó la marca de 4.000 dólares por onza ayer, impulsado por un menor apetito por las monedas tradicionales, incluyendo el euro, el dólar, la libra esterlina y el yen —junto con una fuerte compra por parte de los bancos centrales y una renovada incertidumbre en torno al cierre del gobierno de EE.UU. Una pregunta que surge constantemente es si el oro tiene más margen para avanzar. A diferencia de las acciones, no tenemos ratios de valoración para juzgar si el oro se ha vuelto "demasiado caro." El metal amarillo también disfruta de una sólida demanda minorista, particularmente durante la Semana Dorada de China y la temporada de bodas en India. Pero el aspecto físico no es la principal explicación. El oro sube porque los inversores creen que tiene valor. ¿Cuánto valor? Tanto como la gente piense que tiene. Si un Bitcoin se cotiza por encima de 120.000 dólares, el oro seguramente tiene un potencial alcista infinito también. Así que sí, incluso con precios récord, las perspectivas a medio plazo para el metal precioso siguen siendo positivas. Muchos inversores ya miran hacia un movimiento hacia 5.000 y más.

Para el resto de la semana, y en ausencia de datos económicos de EE.UU., los inversores se centrarán en el primer lote de ganancias de EE.UU., con resultados de Delta, Pepsi, Levi’s y BlackRock que se publicarán. La atención estará en cómo las empresas están navegando en una economía aún resiliente, costos persistentes y expectativas de tasas cambiantes, todo lo cual podría establecer el tono de cara a la parte más intensa de la temporada de informes la próxima semana. Las expectativas de ganancias han mejorado en las últimas semanas, con las empresas del S&P 500 que se espera que publiquen un crecimiento de ingresos del 6.3% y un crecimiento de ganancias de casi el 8% en el tercer trimestre. A través de los sectores, se espera que las acciones tecnológicas continúen haciendo el trabajo pesado con un aumento del 21% en las ganancias, gracias a la demanda relacionada con la IA. Se espera que los servicios públicos y financieros suban un 17.5% y un 11% respectivamente, mientras que se proyecta que la energía y los productos de consumo básico vean caídas del 3% en las ganancias debido a las tensiones comerciales y la caída de los precios de la energía. ¡Veamos qué tienen que decir las empresas!