Análisis rápido de las Nóminas no Agrícolas: Los salarios estadounidenses avanzan, limitando las pérdidas del USD y las ganancias del Oro

• La economía estadounidense ha creado 209.000 puestos de trabajo en junio, menos de lo esperado.
• El crecimiento de los salarios se mantiene en el 0.4% intermensual, por encima del 0.3% previsto.
• Las elevadas expectativas antes del evento implican caídas para el Dólar estadounidense y ganancias para el Oro y los índices bursátiles.

En Estados Unidos se han creado 209.000 puestos de trabajo, dentro de las expectativas, pero el Dólar pierde terreno. ¿Es todo un juego de expectativas? No en este caso, ya que los detalles importan.

ADP, el mayor proveedor de software de nóminas de Estados Unidos, sorprendió a los mercados el jueves al informar de un aumento de 497.000 empleos en el sector privado en junio. Los inversores se apresuraron a pasar de desestimar el informe -que guarda escasa correlación con el oficial- a saltar para ajustar posiciones. El Dólar se fortaleció y los índidces bursátiles cayeron, con el S&P 500 teniendo el peor día en seis semanas.

También influyó en las expectativas de cara al informe de nóminas no agrícolas. Las estimaciones reales se situaron en algún punto por encima de las 300.000 -quizás incluso 350.000 en lugar de las 225.000 registradas anteriormente. Por ello, el Dólar tiene margen de caída y los índices bursátiles de recuperación. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años alcanzaron la vertiginosa cota del 4%, y los rendimientos de los bonos a 2 años rondaron el 5%. Los mercados fueron demasiado lejos.

El juego de expectativas también está relacionado con la próxima decisión de la Reserva Federal (Fed) del 26 de julio. La subida de tasas de 25 puntos básicos estaba prácticamente descontada. El NFP de junio prácticamente confirma un aumento de los costes de los préstamos. Sólo un informe débil sobre la inflación la próxima semana podría hacer cambiar de opinión al presidente de la Fed, Jerome Powell, y a sus colegas. Y eso es muy poco probable.

Las expectativas no lo son todo, pero hay motivos para mantener la cautela. ¿Por qué? Los salarios. Las ganancias medias por hora aumentaron un 0.4% intermensual, por encima del 0.3% previsto. En términos absolutos, no se trata de una subida salarial masiva, pero la negativa de los salarios a bajar mantiene la presión sobre la Fed para que suba las tasas y las mantenga altas. Esta es la parte más pegajosa de la inflación.

Cómo se moverán el Dólar, los índices bursátiles y el Oro tras las nóminas no agrícolas

¿Y ahora qué? Espero que el Dólar siga en retroceso, pero que mantenga cierto terreno recuperado recientemente. La mezcla de un débil crecimiento del empleo y la subida de los salarios desplaza la atención hacia el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de la semana que viene.

Para los mercados bursátiles, el NFP está lejos del escenario favorable. A las compañías les gustaría que los costes laborales fueran más bajos y que muchos empleados pudieran comprar sus productos. Pero se informa de todo lo contrario: costes elevados y un crecimiento del empleo nada alentador. Creo que las acciones seguirán siendo mixtas.

La historia es similar para el Oro. Algunas ganancias, pero ningún giro alcista; la tendencia sigue siendo bajista, especialmente con los rendimientos estadounidenses a 10 años manteniéndose por encima del 4%.

En general, la economía estadounidense parece estable, ni demasiado caliente ni demasiado fría, lo que deja los próximos grandes movimientos de los mercados para los datos del IPC.