Análisis del anuncio de la Fed: Powell sólo da un aviso menor a los inversores, se prevé un cambio de tendencia en el riesgo

• La Reserva Federal ha mantenido sin cambios las tasas de interés y ha eliminado la posibilidad de nuevas subidas.
• Las autoridades señalaron que las reducciones de tasas no son inminentes, lo que supone un giro de línea dura.
• Los inversores se centrarán en los datos que muestren una ralentización, revirtiendo la respuesta inicial.

A los mercados no les gusta la incertidumbre ni la falta de confianza que ha expresado la Reserva Federal (Fed). Una mirada más profunda a la reacción del banco revela su debilidad y podría desencadenar una reversión.

La Fed eliminó la parte que indicaba que podrían ser necesarias nuevas subidas de tasas, pero eso era obvio desde hace meses. Su último ajuste se produjo en julio, y la decisión de diciembre ya incluía una importante rebaja de las expectativas de nuevas subidas. El "diagrama de puntos" indicaba más recortes de los previstos.

Sin embargo, la eliminación de la puerta abierta a las subidas se vio contrarrestada por un rechazo a las subidas inmediatas. Aquí está el pasaje crítico:

El Comité no espera que sea apropiado reducir el rango objetivo hasta que haya adquirido una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de forma sostenible hacia el 2%"

El eufemismo es que los funcionarios no pueden confiar en que la inflación esté cayendo. ¿Es éste el caso? Según el cálculo de la inflación preferido por la Fed, el PCE, la subida de precios general se ralentizó hasta el 2.6%, mientras que el PCE subyacente se sitúa en el 2.9%. Se trata de una cifra muy próxima al objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal.

Y lo que es más importante, la Fed reitera que depende de los datos, y hay muchos datos hasta el 20 de marzo, la próxima reunión del FOMC. Otro retroceso de la inflación podría bastar para justificar una bajada de tipos. Además, el mercado laboral se está enfriando, y si sufre un enfriamiento, la Fed recortaría las tasas al instante. El aumento del desempleo es indeseable.

Espero que los mercados actúen antes. El rechazo al recorte de tasas en marzo es sólo un tirón de orejas, no totalmente forzado. La banca no puede comprometerse a mantener las tasas sin cambios dentro de siete semanas, ya que todo puede cambiar.

Con todo, los mercados respetan el tono halcón del banco, pero pronto encontrará la confianza que parece faltarle a Powell: la inflación y el empleo se están enfriando. Eso significa que se esperan tasas más bajas, lo que hará que las acciones y el Oro vuelvan a subir, y el Dólar estadounidense a bajar.