- El crecimiento del empleo en Estados Unidos se ralentizó hasta 187.000 puestos en junio, tras una revisión a la baja.
- El crecimiento salarial se mantuvo elevado en el 4.4%, mejor de lo esperado.
- La continua presión inflacionista puede impedir la caída del Dólar.
Para el mercado laboral, el relato es sencillo: normalidad al fin. Para los mercados, es algo más complicado. Las Nóminas no Agrícolas no lograron ofrecer un relato claro a los inversores, y no es la primera vez. El Dólar está listo para contraatacar tras el golpe inicial.
Empezando por el panorama económico, la contratación estadounidense se ha normalizado. El aumento de 187.000 puestos de trabajo, tras una revisión a la baja de 185.000 el mes pasado, se sitúa justo en torno a los niveles anteriores a la pandemia. Después de casi tres años y medio, el crecimiento del empleo es normal. Eso es lo que quería ver la Reserva Federal: un enfriamiento en lugar de un desplome.
El Dólar cayó en respuesta a los datos, que salieron por debajo de las expectativas, y además con revisiones a la baja. Si la Fed consigue lo que quiere, no necesita actuar: no más subidas.
Por otra parte, el crecimiento de los salarios es superior al registrado antes de marzo de 2020 -en el 4.4% interanual-, por lo que los salarios siguen impulsando al alza las presiones subyacentes sobre los precios. Esto significa que no puede descartarse por completo una subida de tasas en septiembre. Hasta la próxima decisión de la Fed, hay aún una publicación más de las Nóminas no Agrícolas y dos sobre el Índice de Precios al Consumo (IPC).
Para que se produjeran caídas decisivas del Dólar, era necesario informar de lo contrario: un fuerte crecimiento del empleo con una caída de los salarios. Como no ha sucedido, hay margen para que el Dólar estadounidense se defienda a corto plazo. Las cifras del IPC de la semana que viene serán probablemente más decisivas. Espero que muestren las continuas presiones desinflacionistas, lo que perjudicará al Dólar.
Los mercados no se toman vacaciones de verano, pero una menor liquidez puede elevar la volatilidad incluso sin que se conozca un dato significativo como el NFP.
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