Análisis de la Fed: Powell proyecta dolor, tasas más altas durante más tiempo para mantener el dólar ofertado

• La Reserva Federal ha subido las tasas en 75 puntos básicos, como se esperaba.
• Las proyecciones para los próximos años han aumentado sustancialmente, lo que señala unas condiciones restrictivas.
• La reacción inicial de alivio de los mercados puede resultar temporal: el dólar tiene margen para reanudar sus ganancias.

La tercera subida consecutiva de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal sitúa los costes de los préstamos por encima del 3%, pero lo importante es 2023. El banco central más poderoso del mundo también ha publicado sus previsiones para el próximo año, y no pintan nada bien.

Las tasas terminarán 2023 en el 4.6%, y los mercados sólo habían previsto eso para mediados de año. Más adelante, la Fed prevé que los costes de endeudamiento terminen en 2024 en el 3.9%, lo que supone un tiempo dolorosamente largo para tener las tasas tan altas. El alivio no llegará hasta 2025, con tasas de interés cercanas al 3%. Los costes de endeudamiento se sitúan ahora en este nivel

La Fed está dispuesta a aceptar el dolor para reducir la inflación, con proyecciones más altas para el desempleo -4.4% el próximo año, frente al 3.7% actual- y más bajas para el crecimiento. Se trata de un claro mensaje de halcón. No hay ningún otro banco central que se enfrente a la inflación de esta manera, lo que significa que el rey dólar seguirá en su trono.

Aunque la Fed no pronostica una recesión total, el aumento previsto de la tasa de desempleo es una señal de dolor. Es esencial señalar que la Fed tiene dos mandatos: la estabilidad de los precios y el pleno empleo. Ha quedado claro que la inflación aplastante tiene casi la exclusividad.

El panorama general no cambia: no hay alternativa a la compra del dólar estadounidense. Es la camisa más limpia del montón sucio, la medicina amarga de la elección y cualquier otra metáfora. Para que esto cambie, la guerra de Rusia tiene que terminar, las crisis gemelas de China, tanto la del covid como la inmobiliaria, tienen que resolverse y, lo que es más importante, la inflación estadounidense tiene que caer.

Sin una clara desaceleración de la inflación subyacente, es difícil ver a la Fed - o a la divisa subyacente - dando marcha atrás. Esto significa que cada caída del dólar es una oportunidad de compra.