Advertencia de Powell

Las palomas de la Reserva Federal (Fed) y los inversores dispuestos a asumir riesgos no recibieron necesariamente con agrado el tono cauteloso de Jerome Powell en su discurso de ayer, ya que el presidente de la Fed evitó comprometerse a un recorte de tasas en la reunión del próximo mes. Reiteró que los riesgos para el mercado laboral están inclinados a la baja, mientras que los riesgos de inflación permanecen al alza, una imagen mixta que requiere un ajuste cuidadoso de la política.

Aun así, el rendimiento del bono a 2 años de EE.UU. cayó ayer y está más bajo nuevamente esta mañana en Asia. La valoración del mercado ahora sitúa la probabilidad de un recorte en octubre en el 94%. En ese sentido, la Fed podría ser difícilmente más dulce para las palomas, considerando que el crecimiento de EE.UU. sigue siendo resistente, las ganancias corporativas son fuertes y la inflación se mantiene alrededor del 3%. En otras palabras, la Fed no tiene una razón urgente para apresurarse a recortar más allá de apoyar al mercado laboral. Los comentarios de Powell fueron, sin duda, más tranquilizadores que desalentadores.

Otros funcionarios de la Fed también están hablando esta semana: algunos destacan el debilitamiento del mercado laboral, mientras que otros enfatizan los riesgos de inflación relacionados con los aranceles.

En el frente de datos, los últimos PMI mostraron que la actividad empresarial en EE.UU. se desaceleró a un mínimo de tres meses en septiembre, mientras que los precios pagados por materiales saltaron a un máximo de cuatro meses. La buena noticia: los datos débiles apoyan el caso para más recortes. La mala noticia: si la inflación se re acelera, la Fed no podrá moverse tan rápido como los mercados podrían esperar. Por ahora, nada alarmante. El S&P 500 y el Nasdaq retrocedieron desde máximos históricos mientras las grandes tecnológicas lideraban una corrección, pero la narrativa más amplia no ha cambiado. La Fed está suavizando su postura en una economía resistente con la inflación aún por encima del objetivo, y se esperan dos recortes más este año. Eso es fundamentalmente favorable para las valoraciones de las acciones: las acciones de crecimiento se benefician más de tasas de descuento más bajas. La caída de ayer se asemejó más a una corrección técnica en una sesión tranquila que a un cambio en el sentimiento. Curiosamente, los datos de la CFTC aún muestran fuertes posiciones cortas netas en el S&P 500. La flexibilización de la Fed podría ayudar a desencadenar deshacer posiciones, añadiendo combustible a la recuperación.

En Europa, los datos del PMI fueron mixtos pero en general apuntaron a la expansión más rápida del sector privado de la zona euro en 16 meses. Los servicios alemanes se destacaron, mientras que las lecturas francesas fueron más suaves en medio de la incertidumbre política. El resultado más fuerte de lo esperado apoya la opinión de que el Banco Central Europeo (BCE) no necesitará realizar otro recorte de tasas este año. El EURUSD probó la resistencia pero no logró romper al alza. Las acciones europeas fueron modestamente más altas, con ASML ampliando ganancias por el optimismo global en IA.

Al otro lado del canal, las cifras del PMI del Reino Unido fueron más débiles, con la manufactura contrayéndose a un ritmo más rápido. La libra enfrentó presión de venta por encima de 1.35, mientras que el EURGBP se mantuvo firme ya que las perspectivas de crecimiento de la zona euro parecen relativamente más fuertes. El FTSE 100 sigue siendo atractivo para los inversores que buscan exposición a materias primas y energía, con una libra más débil que añade atractivo a sus grandes energéticas, aunque la cobertura del riesgo cambiario sigue siendo prudente.

A nivel global, la OCDE revisó al alza las previsiones de crecimiento para muchas economías importantes este año – excepto Alemania – pero advirtió que la guerra comercial de Trump sigue representando un riesgo global significativo. Las previsiones de crecimiento para 2026 se revisaron a la baja, particularmente para la zona euro y la India. En otros lugares, la manufactura japonesa se contrajo al ritmo más rápido en seis meses, mientras que la inflación australiana alcanzó un máximo de 13 meses, ambos reflejando el impacto de las fricciones comerciales globales. El USDJPY se mantiene cerca de su media móvil de 50 días, mientras que el AUDUSD se beneficia de la debilidad del dólar, los precios más fuertes del mineral de hierro y la inflación interna persistente que modera las expectativas de una postura dovish del Banco de la Reserva de Australia (RBA).

En China, Alibaba saltó más del 6% tras anunciar nuevas inversiones en IA, reforzando el optimismo en torno al sector tecnológico de China. Los informes de que Cathie Wood está revisitando Alibaba después de una ausencia de cuatro años añadieron impulso. A pesar de un rally del 120% este año, las acciones siguen aproximadamente un 40% por debajo de su pico de 2020.

En materias primas, el Oro extendió sus ganancias a nuevos máximos históricos, con 3.800$ por onza ahora como el próximo objetivo psicológico. Las tensiones geopolíticas, un dólar más débil y un fuerte impulso continúan apoyando la demanda a pesar de las condiciones de sobrecompra. Mientras tanto, el crudo estadounidense rebotó ante el aumento de los riesgos geopolíticos y otro descenso en las reservas semanales de crudo de EE.UU. Aún así, se observa una sólida resistencia cerca del nivel de 65$ por barril y la perspectiva a corto plazo sigue siendo lateral dentro del rango de 62/65$ por barril.