Acciones de oro frente a acciones tecnológicas – El vínculo poco conocido

¡Qué manera tan perfecta de acabar el año! Rupturas claras, rupturas evidentes y una señal importante de las acciones tecnológicas.

En mi reciente previsión del precio del Oro para enero de 2024, escribí sobre el más importante de los recientes eventos técnicos en el Oro (la reversión semanal del Oro), y en el análisis gratuito de hoy, me centraré en algo mucho menos obvio.

Ha pasado algún tiempo desde que cubrí anteriormente los valores tecnológicos -el índice NASDAQ- y ya es hora de que me ponga al día. Al fin y al cabo, la tecnología parece estar impulsando la economía, y eso se nota claramente en el mercado bursátil. Hace varias décadas, los valores "tecnológicos" eran una novedad, y ahora son los mayores componentes de los índices bursátiles. Incluso la empresa más popular de la industria automovilística -Tesla- es esencialmente una empresa tecnológica.

Los repuntes emocionales iniciales del blockchain y la IA ya han pasado, pero no por ello son menos importantes. ¿Recuerdas la burbuja de las puntocom que siguió al mercado alcista de Internet? Pues ahora ocurre lo mismo, pero con avances tecnológicos diferentes. Aunque Internet cambió prácticamente todos los aspectos de la economía y la vida cotidiana, también es cierto que los cambios no se produjeron de inmediato y que los mercados se adelantaron a los acontecimientos. Lo mismo ocurre con blockchain y la IA. Hubo algunos cambios en la vida cotidiana, pero no tremendos, al menos de momento.

La emocionalidad de las personas permanece inalterada a pesar de las diferentes circunstancias geopolíticas y tecnológicas, y esto también se aplica a la forma en que las personas reaccionan a movimientos de precios similares que fueron desencadenados por acontecimientos análogos. (Y los mercados los crean las personas, ¿verdad? Además de algoritmos, pero estos fueron programados esencialmente por humanos, de todos modos).

Teniendo en cuenta lo anterior, cabría esperar que el mercado bursátil -al menos sus índices tecnológicos- se comportara ahora de forma similar a como lo hizo en torno al pico de las puntocom.

Y... eso es exactamente lo que está ocurriendo.

El gráfico anterior muestra el NASDAQ (línea principal), así como los valores de Oro y Plata (el índice XAU sirve de indicador aproximado; línea naranja).

Sólo hay un periodo comparable al reciente repunte de más de una década, y es el enorme repunte que precedió al máximo de 2000. No es que tengamos que buscar la analogía: está clara, cristalina, con sólo mirar el gráfico un segundo.

Ya he descrito los cambios técnicos subyacentes que desencadenaron ambas subidas, así que ahora quiero centrarme en otra cosa. En concreto, en el hecho de que, dado que el impulso a largo plazo ya se había roto, es obvio que el momento análogo al actual es el que vimos en el año 2000 tras el máximo.

Fue entonces cuando se rompió el impulso alcista a largo plazo y el NASDAQ se situó por debajo de su media móvil de 50 semanas (marcada en azul). Luego volvió a subir, pero no era la continuación de la tendencia alcista, aunque lo pareciera. En realidad, fue la primera corrección tras el inicio de un descenso masivo.

Lo más probable es que también veamos a los valores tecnológicos en este momento. Hemos visto cómo se deslizaban por debajo de la media móvil de 50 semanas, y ahora hemos experimentado un repunte a corto plazo. Algunos dirán que esto no es más que la continuación de la anterior tendencia alcista a largo plazo, pero la analogía histórica sugiere lo contrario. Se parece mucho más a la primera corrección tras el inicio de un descenso masivo.

Ahora bien, si las acciones tecnológicas están a punto de girar hacia abajo y luego descender de manera realmente sustancial, ¿qué implica esto para el mercado de metales preciosos?

Hay momentos en que las acciones tecnológicas y las acciones de metales preciosos se mueven en la misma dirección, y hay momentos en que se mueven en direcciones opuestas. Por ejemplo, se desplomaron juntos en 2008 y en 2020. Esta es una de esas ocasiones, y puede ver los detalles en la parte inferior del gráfico anterior.

El coeficiente de correlación que se ve ahí toma valores de -1 a 1, y cuanto más cerca está de -1, más tienden los mercados a moverse en direcciones opuestas, cuanto más cerca está de 1, más se mueven los mercados en la misma dirección, y cuanto más cerca está de 0, más se mueven los mercados independientemente unos de otros.

Con 0.69, el coeficiente indica una situación en la que ambos mercados se mueven en la misma dirección.

Esto significa que un gran movimiento a la baja en el NASDAQ probablemente se traducirá en un gran movimiento a la baja en otros valores y también en los valores mineros, muy probablemente también en el cobre.

Y por grande no quiero decir "sólo grande". Basándonos en los patrones pasados de los valores tecnológicos, parece que cabe esperar una caída como la de 2008, o peor. Esto significa que es probable que un enorme descenso de las acciones mineras esté a la vuelta de la esquina.

A decir verdad, esta tormenta bajista para las acciones mineras se ha estado gestando durante algún tiempo. Queda claro una vez que se observa el coeficiente de correlación en sí y se centra la atención en los momentos en los que ha estado subiendo durante mucho tiempo y luego empezó a bajar.

He marcado los repuntes (normalmente desde el nivel 0) en la correlación con rectángulos naranjas. En cada uno de los casos anteriores, cuando la correlación alcanzó su máximo, significaba que el índice XAU estaba a punto de bajar significativamente. Como se puede ver en el gráfico anterior, la correlación alcanzó su punto máximo en 2021 y, aunque el XAU ha bajado desde entonces, la magnitud del descenso aún no es comparable a lo que solía ocurrir tras señales similares.

Esto significa que es probable que las acciones mineras de Oro y Plata aún no hayan descendido lo suficiente. Por lo tanto, es probable que caigan mucho más en los próximos meses. Este movimiento a la baja comenzó en 2022 y, dados los recientes acontecimientos a corto plazo, parece que está a punto de continuar. Habrá oportunidades de trading a corto plazo en ambas direcciones, pero la gran tendencia subyacente de las acciones mineras es actualmente bajista. Y si eso no está claro, por favor considere el hecho de que mientras el oro está muy por encima de sus máximos de 2008, las acciones de Oro y Plata están muy por debajo de ese máximo. De hecho, están incluso por debajo de su máximo de 2006.

A corto plazo, vemos que el GDXJ bajó el viernes, lo que significa que, en general, las mineras junior bajaron la semana pasada. Esto significa que la situación se desarrolló en sintonía con mis expectativas previas y, en consecuencia, mis comentarios anteriores sobre su gráfico, siguen vigentes:

En el caso de este ETF, la relación entre los repuntes de gran volumen y los máximos locales no es tan clara como en el caso de la plata, pero sigue estando presente. Marqué los casos similares con flechas y en 6 de los 9 casos, los repuntes de gran volumen marcaron máximos locales, o esos máximos siguieron muy pronto. Sólo en 3 de los 9 casos siguieron grandes repuntes.

Curiosamente, los tres casos alcistas fueron precedidos de caídas mucho mayores que las observadas recientemente. Esto sugiere que las analogías alcistas no son las correctas. Las bajistas sí lo son.

Por otra parte, por favor, eche un vistazo a las áreas que he marcado con rectángulos rojos. Marcan máximos importantes en el ETF GDXJ. En esos casos, las mineras junior hicieron techo primero bajando un poco, luego corrigiendo, y luego deslizándose sin mirar atrás. En dos de los tres casos, el segundo máximo (final) fue inferior al inicial, y en el caso restante (a principios de 2022), el segundo máximo (final) fue ligeramente superior al inicial.

Por lo tanto, ¿es un cambio alcista ver al GDXJ cerca del máximo anterior (pero aún por debajo de él)? En absoluto.

En otras palabras, la analogía basada en el NASDAQ podría reanudarse y la fuerte caída podría continuar desde los niveles de precios actuales.

En definitiva, las perspectivas para el mercado de metales preciosos siguen siendo fuertemente bajistas y el potencial de nuestras actuales posiciones de trading en acciones mineras junior sigue siendo enorme.