Trasvase desde la renta variable a la renta fija

Desde principios de 2024 los fondos de gestión activa están experimentando un desplazamiento de la renta variable hacia la renta fija, una tendencia que se ha mantenido en lo que va de 2025. También prevemos que a medida que los bancos centrales bajen los tipos, el capital pasará de los fondos monetario a los bonos, en particular los bonos corporativos a corto plazo. Este desplazamiento podría prolongarse durante algún tiempo, ante el deterioro de las perspectivas económicas debido a los aranceles comerciales y los avatares de la geopolítica. El ánimo actual de los inversores es frágil, y los bonos podrían ofrecer un refugio relativamente seguro, sobre todo si la desaceleración se prolonga hasta la recesión. Sin embargo, si las condiciones económicas mejoran y la volatilidad de los mercados bursátiles disminuye, podríamos asistir a un resurgimiento de la inversión en renta variable.

Que los inversores se centren en la deuda pública o en los bonos corporativos dependerá de su apetito individual por el riesgo. En comparación con los bonos del Estado, los bonos corporativos ofrecen un retorno total más alto, gracias al diferencial de crédito adicional necesario para compensar el riesgo adicional de prestar a una empresa en lugar de a un gobierno. Los diferenciales de crédito suben y bajan para reflejar las condiciones económicas y las características idiosincrásicas de la empresa emisora. Según nuestra experiencia, centrarse en un análisis fundamental profundo de la empresa, adaptado al entorno económico, puede ofrecer buenas oportunidades en el ámbito de los bonos corporativos para añadir valor a nuestros clientes.

En caso de que la actual política del gobierno presidido por Donald Trump provoque una fuerte caída de la producción mundial, es probable que los bancos centrales reduzcan los tipos de interés.  El BCE está bastante avanzado en su camino hacia un tipo «neutral», mientras que a la Fed le queda mucho por recorrer. Estos recortes adicionales de la Fed bien podrían hacer que los bonos del Tesoro estadounidense superasen a los bunds alemanes. La desglobalización debería traducirse en mayores niveles de inflación. Esto hace que los bonos ligados a la inflación sean especialmente atractivos en los mercados desarrollados, ya que la inflación tiene un margen significativo para aumentar desde su nivel actual, mientras que la rentabilidad real ofrecida es históricamente atractiva.

El crédito corporativo estadounidense registró un rendimiento inferior desde principios de año y ahora parece relativamente atractivo. Preferimos el crédito a corto plazo menos volátil y el sector financiero a corto plazo, especialmente mientras el sector de servicios financieros no esté expuesto a los aranceles. Actualmente preferimos los sectores defensivos, como servicios públicos, inmobiliario y sanitario, así como las empresas que generan flujos de caja resistentes.  En estos momentos nos inclinamos en menor medida por sectores cíclicos y expuestos a aranceles, como el industrial y el automovilístico.