Una razón por la que las acciones de Disney caen hoy

Las acciones de Walt Disney (NYSE: DIS) bajaron el martes después de que la compañía de medios de comunicación y entretenimiento publicara unos resultados mixtos del segundo trimestre. La compañía superó las estimaciones de ganancias gracias a sus medidas de recorte de costes, pero no alcanzó las estimaciones de ingresos.

Los inversores vieron esto como algo negativo inmediatamente después, ya que las acciones de Walt Disney cayeron aproximadamente un 8% en la apertura.

Una carrera mágica

Walt Disney anuncia su parque temático Disneyland como "el lugar más feliz de la Tierra", y los inversores también han estado bastante contentos con sus acciones últimamente. La compañía ha sido la más rentable del índice industrial Dow Jones este año, con una subida del 28% en lo que va de año.

La dirección de la empresa se impuso el mes pasado en una larga batalla de dos años contra el inversor activista Nelson Peltz, que fue derrotado en su intento de conseguir puestos en el consejo de administración. Además de esta victoria, las acciones de Walt Disney han subido por otras razones relacionadas con la mejora de los resultados, derivada de una drástica reducción de los gastos y un sólido aumento de los ingresos.

Sin embargo, las expectativas pueden haber sido demasiado altas, al menos desde el punto de vista de los ingresos, ya que Disney no alcanzó las previsiones de ingresos en su segundo trimestre fiscal, que finalizó el 31 de marzo. Disney generó 22.080 millones de dólares de ingresos en el trimestre, por encima de los 21.800 millones del mismo trimestre del año anterior, pero por debajo de los 23.500 millones del trimestre anterior. Los ingresos de la compañía también fueron ligeramente inferiores a los 22.120 millones de dólares previstos por los analistas.

Una vez más, fue la división de Experiencias la que lideró el crecimiento, con unos ingresos que aumentaron un 10% interanual hasta los 8.400 millones de dólares. Este segmento incluye los parques temáticos de Disney. Su división de deportes también fue sólida, con un aumento de los ingresos del 2%.

Lo que probablemente decepcionó a los inversores fue la división de Entretenimiento, que engloba las películas, el streaming y las propiedades televisivas de la compañía. Los ingresos de la división de entretenimiento cayeron un 5% interanual y un 2% respecto al trimestre anterior, hasta los 9.800 millones de dólares. Más concretamente, el negocio de streaming de Disney+ registró menos abonados de lo previsto por los analistas de Wall Street, con 153,6 millones frente a los 154,5 millones esperados.

Esta reacción me parece un poco exagerada. En general, el número de abonados a Disney+ aumentó un 3% respecto al trimestre anterior, y el de abonados a Hulu subió un 1%. Los ingresos por streaming directo al consumidor aumentaron un 13% interanual, mientras que operó con un beneficio de 47 millones de dólares, frente a los 587 millones de pérdidas de hace un año y los 216 millones del trimestre anterior.

De hecho, el streaming fue un punto brillante para Walt Disney en comparación con el desplome de los ingresos del 40% en el segmento de películas y el descenso del 8% en las cadenas lineales.

"Nuestros resultados se vieron impulsados en gran parte por nuestro segmento de Experiencias, así como por nuestro negocio de streaming. Es importante destacar que el streaming de entretenimiento fue rentable en el trimestre, y seguimos en camino de lograr la rentabilidad en nuestros negocios combinados de streaming en el cuarto trimestre", dijo el consejero delegado Robert Iger en la publicación de ganancias.

Las ganancias superan las estimaciones

Por otra parte, las cifras de ganancias de Walt Disney siguieron impresionando, ya que sus enormes reducciones de gastos impulsaron su cuenta de resultados.

Aunque Disney registró una pérdida neta global de 20 millones de dólares, frente a los 1.300 millones de ingresos netos del mismo trimestre del año anterior, se vio perjudicada por 2.100 millones de dólares en gastos extraordinarios de reestructuración y deterioro del fondo de comercio relacionados con una empresa conjunta de su propiedad Star India.

En términos ajustados, Disney superó las estimaciones con unas ganancias ajustadas por acción de 1,21 dólares, frente a los 93 céntimos del segundo trimestre de 2023. Esto supone un aumento interanual del 30%, y es mucho mejor que los 1,10 dólares por acción ajustados que se estimaban.

La venta masiva de hoy parece una reacción exagerada, ya que Disney sigue en camino de lograr la rentabilidad en su negocio de streaming este año y se espera que obtenga 7.500 millones de dólares en ahorros anuales en 2024. Sin embargo, puede que tenga que ver con el hecho de que Disney se ha sobrevalorado con su reciente subida y ahora tiene un altísimo ratio P/E de 71.

Así pues, aunque creo que Disney tiene mucho crecimiento por delante, la valoración me parece un poco elevada en estos momentos.