Tres mercados a seguir: Oro, el futuro de la IA y las acciones europeas

2025 ha visto una reestructuración de los mercados financieros. El liderazgo en el mercado de valores y en el FX ha cambiado, los índices europeos están superando a los índices estadounidenses por ahora. Esto es típico en esta etapa temprana del año, con las partes menos queridas de los mercados financieros globales poniéndose al día con los ganadores de 2024. La situación externa también se complica por las tensiones geopolíticas y los aranceles comerciales de EE.UU. Hay un número inusualmente grande de riesgos en los mercados financieros en este momento, a continuación, analizamos cómo estos riesgos podrían impactar en el oro, el comercio tecnológico y las acciones europeas.

Oro

El precio del oro alcanzó un nuevo récord al inicio de esta semana, y ha subido más del 10% en lo que va del año, superando fácilmente a las acciones estadounidenses y a la mayoría de los índices bursátiles globales. El precio del oro se disparó por encima de los 2.900$ el lunes y ha subido 40$. El oro suele estar impulsado por la política de los bancos centrales y las preocupaciones sobre la inflación. Sin embargo, el aumento a un nuevo máximo histórico también está vinculado a las amenazas de aranceles comerciales de Donald Trump. La última ronda de aranceles de Trump sobre el acero y el aluminio no fue específica para ningún país, por lo que podría ser más difícil negociar una reversión. Además, el hecho de que los aranceles sean ahora una realidad para los metales industriales significa que los metales preciosos podrían ser los siguientes. Así, hay una prisa por llevar el oro de vuelta a la costa. El oro también actúa como el refugio más confiable en esta nueva era de aranceles y guerras comerciales globales, ha evitado la fatiga por aranceles que se ha establecido en otros mercados, como las acciones.

El oro se beneficia de la demanda de refugio seguro, y de las tensiones geopolíticas y comerciales, también está subiendo al mismo tiempo que el dólar está fuerte. En el pasado, esto ha sido un obstáculo para el oro, sin embargo, el hecho de que esté subiendo junto al dólar es una señal de la fortaleza de la demanda de oro en este momento. La fortaleza del precio del oro también está impulsando a los mineros de oro, y el índice FTSE JSE de Sudáfrica está cerca de un máximo histórico, ya que los mineros de oro se benefician del aumento en el precio del metal precioso.

Este es un momento interesante para el oro. Los 3.000$ están ahora en el foco, pero ¿qué sucederá a continuación? ¿Podría ser comprar el rumor y luego vender el hecho? Si Trump no impone aranceles sobre el oro en las próximas semanas, ¿comenzarán los inversores a vender? Además, el oro tiende a cotizar lateralmente alrededor de niveles psicológicos clave. Por ejemplo, se movió en un rango entre 1.600$ y 2.000$ entre 2022 y finales de 2023, y podríamos ver una actividad similar dentro de un rango si los inversores empujan el precio del oro por encima de los 3.000$ en el corto plazo.

Por ahora, el oro es el claro ganador de las guerras comerciales.

Acciones tecnológicas tras DeepSeek

Las repercusiones de DeepSeek continúan, ya que algunos analistas cuestionan si es posible crear un modelo de lenguaje grande por solo 6 millones de dólares. Esto permitió a Nvidia borrar algunas pérdidas la semana pasada. Sin embargo, DeepSeek ha desatado una ola de interés en las empresas tecnológicas chinas. Esto es visible en el Nasdaq. El índice Golden Dragon, que incluye empresas tecnológicas chinas cotizadas en EE.UU., ha acelerado su recuperación para alcanzar al Nasdaq Composite, después de haber tenido un rendimiento inferior durante la mayor parte de este año.

Esto sugiere que, aunque DeepSeek puede tener preguntas que responder, ha despertado el interés de los inversores en las capacidades de IA de China, y esto está alimentando la demanda de acciones chinas. Curiosamente, las entradas en ETFs de mercados emergentes cotizados en EE.UU. aumentaron en más de 398 millones de dólares la semana pasada, y China y Hong Kong tuvieron la mayor entrada con 346,7 millones de dólares, lo que apoya aún más la opinión de que DeepSeek ha avivado el interés en el mercado de valores chino.

El índice Golden Dragon del Nasdaq está alcanzando al Nasdaq Composite, gráfico de 12 meses, normalizado para mostrar cómo se mueven juntos

Fuente: XTB y Bloomberg

Acciones europeas: ¿Qué sigue después de un enero estelar?

Los índices bursátiles europeos han tenido su mejor comienzo de año desde 2000. El índice Eurostoxx ha subido un 9% en lo que va del año, el Dax ha subido casi un 10% y el Cac 40 ha subido más de un 8%. Esto es mejor de lo que muchos pronosticadores habían predicho para todo el año.

La pregunta es, ¿puede esto continuar, o se desvanecerá el repunte en las acciones europeas? Sin duda, las acciones europeas enfrentan varios problemas, incluyendo la amenaza de aranceles de EE.UU. y un débil crecimiento económico. Sin embargo, las acciones estadounidenses también enfrentan algunas pruebas clave en los próximos meses. La Fed se mantiene firmemente en espera, y las empresas estadounidenses podrían terminar soportando la mayor parte del dolor del programa de aranceles del presidente Trump debido a su posición central en la economía global y su dependencia de una cadena de suministro global. Las empresas multinacionales cotizadas en EE.UU. podrían verse afectadas por un doble golpe de aranceles: aranceles estadounidenses sobre importaciones y aranceles de represalia sobre productos estadounidenses. El dólar fuerte ya está teniendo un impacto en las llamadas de ganancias. Varias empresas estadounidenses dijeron que los efectos de la moneda podrían impactar en las ganancias futuras. Por ejemplo, Amazon dijo que hubo un impacto inusualmente grande y desfavorable de las tasas de cambio de 2.100 millones de dólares para el primer trimestre de este año.

Las acciones europeas también se han beneficiado de las valoraciones más bajas que sus pares estadounidenses. Las acciones europeas de mejor rendimiento hasta ahora este año son todos bancos: Banco Santander, UniCredit y Banco Bilbao Vizcaya Argenta. Banco Santander reportó un crecimiento de ingresos extremadamente fuerte del 9,8% interanual en el cuarto trimestre, lo que ayudó a impulsar su precio de acción, sin embargo, los analistas no esperan que esto continúe en el primer trimestre. También se espera que el crecimiento del ingreso neto se desacelere. A menos que los analistas revisen al alza sus expectativas, podría ser difícil para el sector bancario de Europa continuar viendo ganancias en el precio de sus acciones como lo hicieron en enero.

El repunte en las acciones europeas también ha elevado su ratio precio/ganancias. El ratio P/E promedio para el índice Eurostoxx 50 era de 14 a finales de 2024, ahora es de 15,4. Aunque esto es más bajo que el P/E de 25 para el S&P 500, si las acciones europeas continúan en alza, podrían comenzar a parecer menos atractivas desde una perspectiva de valoración, especialmente si el sector bancario de mejor rendimiento no puede repetir su desempeño en ganancias en el primer trimestre de 2025.

Ratio P/E del Eurostoxx 50

Fuente: XTB y Bloomberg