¿Terminará en lágrimas?

O las palomas de la Reserva Federal (Fed) se están adelantando seriamente, o habrá una gran decepción cuando la Fed anuncie su decisión de política mañana. O... la Fed se alineará con el mercado y dará a los inversores lo que quieren, para evitar crear más pánico. La expectativa de un recorte de 50 puntos básicos ahora se evalúa con una probabilidad de casi el 70%. El rendimiento a 2 años de EE.UU. cayó aún más por debajo del nivel de 3,53% ayer, el rendimiento a 10 años ronda el 3,62% esta mañana y el índice del dólar estadounidense permanece bajo una presión de venta decente, muy intimidado por las crecientes apuestas por un recorte de 50 puntos básicos de la Fed mañana.

La realidad es que nadie sabe lo que hará la Fed en este momento. Sigo creyendo firmemente que un recorte de 25 puntos básicos sería la mejor opción debido a las cifras económicas no alarmantes del momento. Es mejor empezar despacio y acelerar si es necesario. Pero también estoy cada vez más confundido y pienso que la decepción sería tan grande que la Fed podría – tal vez – no atreverse a dar al mercado solo un recorte de 25 puntos básicos. Y también empezamos a escuchar que algunos demócratas están echando leña al fuego pidiendo un recorte de 75 puntos básicos. Así que es en esta atmósfera de alta confusión que la Fed iniciará hoy su reunión de dos días.

La buena noticia es que la confusión de la Fed no desvía realmente a las acciones del S&P500 de su trayectoria ascendente. El índice cerró ayer ligeramente al alza, unos pocos puntos por debajo de su nivel ATH – lo que, por cierto, no muestra ninguna necesidad de un recorte de 50 puntos básicos. La mejor noticia es que el índice de peso igualado está alcanzando al índice de peso normal, pesado en tecnología, ya que las apuestas de recorte de tasas alimentan el comercio de rotación. El Dow Jones alcanzó un nuevo récord ayer – otro lugar donde no vemos ninguna emergencia para un recorte de 50 puntos básicos. Y las pequeñas capitalizaciones están negociándose cerca de sus máximos post-pandemia. Nuevamente, aquí también, no hay una necesidad aparente de un recorte de 50 puntos básicos.

Y déjame decirte esto. Si los datos económicos no muestran suficiente debilidad después de un posible recorte de 50 puntos básicos, la Fed podría tener que detenerse y repensar, y eso sería algo muy, muy malo para los mercados.  

En el mercado de divisas y materias primas, la debilidad del dólar hace que los demás parezcan fuertes. El EUR/USD se disparó por encima de la marca de 1,11 ayer y el Cable se negocia justo en 1,32 esta mañana. El crudo estadounidense perforó las ofertas de 70 $ por barril (pb) y se está consolidando tímidamente por encima de este nivel esta mañana. La idea de que la Fed podría entregar un recorte de 50 puntos básicos es apreciada entre los alcistas del petróleo. Pero un recorte de 50 puntos básicos también podría volverse en contra al dar razón a los que llaman a la recesión. En consecuencia, las ofertas de 70/72 $ por barril podrían ser difíciles de perforar.

En metales preciosos, el oro consolida ganancias cerca de sus niveles máximos, beneficiándose tanto de un dólar estadounidense suave, de la caída de los rendimientos del Tesoro de EE.UU. y de una huida hacia la seguridad ante la confusión e incertidumbre sobre lo que la Fed entregará mañana. La plata, por otro lado, está encantada con la idea de un recorte de tasas más grande por parte de la Fed. Eso se debe a que la plata tiene una mayor proporción de uso industrial que el metal amarillo; se utiliza en electrónica, paneles solares y otras tecnologías. Y cuando se recortan las tasas de interés, generalmente se señala un esfuerzo por estimular el crecimiento económico, lo que impulsa la actividad industrial. Y esto último aumenta la demanda de plata debido a sus aplicaciones industriales generalizadas. El precio de una onza saltó más del 10% desde la semana pasada, y más del 15% desde principios de agosto. La relación de acuñación – que es la relación de oro a plata – está volviendo a la media del rango de 60-80, y tiene margen para caer aún más con los próximos recortes de tasas.

Intel salta

Intel saltó más del 6% ayer tras la noticia de que selló un acuerdo con AWS de Amazon. Según la noticia, las empresas co-invertirán en un semiconductor personalizado para la computación de IA. Intel también confirmó que separará bien su negocio de fundición del resto, para desbloquear su potencial de fundición externa al dar a sus clientes una mejor imagen de independencia de su unidad de fundición. La noticia agradó a los inversores, por una vez. Un número creciente de empresas está explorando el potencial de desarrollar sus propios chips personalizados, una visión que los servicios de fundición independiente de Intel podrían ayudar a hacer realidad.