Tasas y chips

Los datos de inflación de EE.UU. de ayer fueron la última posible barrera para el tan esperado recorte adicional de 25 pb de la Reserva Federal (Fed) la próxima semana, y la publicación fue bien. Las cifras estuvieron en línea con las expectativas. La inflación general aumentó ligeramente del 2,6% al 2,7%, mientras que la inflación subyacente se mantuvo persistente en el 3,3%. Si me preguntan, con las políticas pro-crecimiento de Trump y las amenazas arancelarias que podrían dar un impulso positivo a la inflación en los próximos meses, una cifra de inflación subyacente que se mantenga por encima del 3% no necesariamente justifica un recorte adicional de 25 pb, pero esto es probablemente lo que hará la Fed. La Fed probablemente recortará una vez más este año con la actividad en los futuros de los fondos federales evaluando una probabilidad de casi el 100%, y tomará una pausa en enero.

Como tal, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años está ahora alrededor del 4,16%, habiéndose mantenido por encima del nivel del 4,10%, ciertamente con la idea de que la Fed debería desacelerar los recortes de tasas el próximo año. El rendimiento a 10 años avanza hacia el nivel del 4,30%, subiendo desde el 4,13% en el mínimo de diciembre, y los principales índices suben con alegría. El S&P 500 cerró unos puntos por debajo de un máximo histórico ayer, mientras que el Nasdaq 100 saltó un 1,82% a un nuevo récord. Pero no es solo la Fed. También son las noticias relacionadas con la tecnología. Google, por ejemplo, saltó casi un 5,5% a un récord histórico con la noticia de que la compañía hizo un 'desarrollo importante' en la computación cuántica utilizando su chip cuántico Willow que ayudó a la computadora cuántica de la compañía a resolver un problema en solo cinco minutos en lugar de septillones de años utilizando una supercomputadora. La compañía no dio ningún caso de uso para una computación tan poderosa, y las computadoras cuánticas están lejos de la adopción masiva, pero las últimas noticias dieron esperanza a los inversores de que el chip Willow podría darles una ventaja en su carrera de IA. Antes de continuar, las acciones cuánticas subieron ayer con la noticia, el Defiance Quantum ETF saltó a un máximo histórico antes de devolver las ganancias. Los movimientos de precios en el sector cuántico probablemente serán volátiles en esta etapa dado que la comercialización no está prevista en el futuro cercano, pero buscar niveles de entrada interesantes es interesante.

Volviendo a los chips, Broadcom, que debe anunciar ganancias hoy, coqueteó con un techo histórico ayer con la noticia de que están desarrollando un chip de IA con Apple, que también está interesado en los chips Trainium de Amazon, por cierto. Por supuesto, la noticia de que las grandes empresas tecnológicas ahora están construyendo sus propios chips para entrenar sus propios modelos de IA podría ser una mala noticia para Nvidia, que obtuvo alrededor del 50% de sus ingresos del último trimestre de las grandes empresas tecnológicas. Pero felizmente, TSMC dijo que sus ventas aumentaron un 34% en noviembre, lo que sugiere que la demanda de IA sigue siendo fuerte a pesar de las crecientes preocupaciones por una desaceleración del gasto. Nvidia ganó más del 3% ayer, mientras que AMD rebotó un 1,90% desde el nivel más bajo desde el verano.

En Europa, las noticias son mucho menos orientadas al futuro y emocionantes, para ser honesto. Pero el Stoxx 600 está mejor ofertado con la esperanza de que el Banco Central Europeo (BCE) aumente su apoyo a la economía. En este contexto, se espera que el BCE entregue otro recorte de 25 puntos básicos (pb) en la reunión de hoy. Algunos han estado esperando que el BCE haga más que eso. Desde que Donald Trump ganó las elecciones presidenciales de EE.UU., los mayores riesgos para las economías europeas debido a las amenazas arancelarias llevaron a algunos inversores y analistas a apostar por un recorte de 50 pb como una reacción inmediata. Otros, como yo, piensan que el BCE haría mejor en anunciar un recorte cauteloso de 25 pb hoy Y cambiar su enfoque de la inflación al crecimiento, ya que hacerlo abrirá el camino para una serie de recortes de tasas en lugar de un recorte jumbo que la zona no necesita con urgencia. Como escribí a principios de esta semana, el euro podría evitar una venta agresiva siempre que la moderación del BCE ya haya sido descontada, comenzando desde el día de la victoria de Trump. El EURUSD cayó de alrededor de 1,10 a 1,0340 durante ese período. Como tal, no me sorprendería ver a los alcistas del euro resistir un anuncio moderado, si Lagarde pudiera convencer a los inversores de que están tomando medidas para impulsar el crecimiento y que las medidas podrían funcionar.

Por supuesto, no se puede decir que una política monetaria de apoyo al crecimiento conducirá al crecimiento, especialmente dado que se espera que los estados miembros ajusten sus políticas fiscales para controlar su déficit presupuestario, y eso no necesariamente apoya el crecimiento, sí, estoy mirando a ti, Francia y Alemania. Pero una postura suficientemente de apoyo del BCE y una depreciación contenida del euro podrían respaldar un mayor aumento en las valoraciones de las acciones europeas y ayudarlas a extender el rally de este año. Por supuesto, las valoraciones a nivel de índice ocultan los feos fundamentos económicos de las empresas de la zona euro, ya que solo un puñado de empresas contribuyeron a las ganancias a nivel de índice. Esas empresas incluyen a SAP, que se beneficia del rally de la IA, Siemens y Novo Nordisk. Pero los fabricantes de automóviles y los fabricantes de artículos de lujo, por ejemplo, luchan mucho. Por lo tanto, la selección de acciones en el complejo de renta variable europea es una buena idea.

Aparte del BCE, el BoC recortó en 50 pb ayer, y el SNB podría optar por 50 pb para contrarrestar la apreciación del franco.