Suiza podría ejercer más presión sobre el Franco suizo para impulsar la inflación

Los datos publicados el lunes mostraron que el índice de precios de producción e importación de Suiza cayó un 0.5% en mayo, frente a un aumento esperado del 0.1%. La caída en este indicador líder de inflación fue la más fuerte en seis meses, acelerando la disminución interanual al 0.7% desde el 0.5% anterior. Esto marca 25 meses en territorio negativo, con el índice en su nivel más bajo desde febrero de 2022.

El índice de precios al consumidor publicado anteriormente volvió a territorio negativo por primera vez en más de cuatro años.

Un factor importante en la caída de precios fue el fortalecimiento del Franco suizo, que actúa como un refugio seguro para el capital global. El SNB ha estado flexibilizando su política desde principios de 2024, reduciendo la tasa en 150 puntos durante ese tiempo. Sin embargo, el BCE ha recortado su tasa en 210 puntos básicos, lo que hace que la política de Suiza sea comparativamente más estricta.

Además de la amenaza de deflación y el retraso del BCE en la flexibilización de la política, el tercer factor que presiona al Banco Nacional Suizo debería ser el CHF. La semana pasada y a finales de abril, el USD/CHF cayó a 0.8050, por debajo del cual había estado durante unas horas en enero de 2015 y cuatro semanas en el verano de julio y agosto de 2011.

El EUR/CHF no parece menos problemático, no lejos de sus mínimos históricos cerca de 0.9250. El par ha sido revertido metódicamente por las acciones verbales o reales del SNB. Al mismo tiempo, la inflación en descenso y las oscilaciones del franco cerca de su techo histórico frente a las dos principales divisas apuntan a la necesidad de medidas más fundamentales.

Así, en su próxima reunión trimestral el jueves, es probable que el SNB reduzca su tasa clave. En promedio, los mercados esperan un recorte de 25 puntos básicos y otro movimiento similar antes de fin de año. Sin embargo, no descartamos pasos más decisivos, incluidas intervenciones monetarias aumentadas y una declaración de disposición a devolver la tasa muy por debajo de cero para debilitar la entrada en depósitos en moneda y forzar el dinero a trabajar para la economía.

Como en episodios similares anteriores, un cambio en la política del SNB podría sentar las bases para una tendencia de debilidad del franco que dure meses y causar que el EUR/CHF y el USD/CHF suban entre un 10% y un 20% en los próximos 2-4 trimestres hacia áreas de consolidación anteriores.