Siete datos fundamentales para la semana: El disparo inicial de Trump para una guerra comercial ensombrece las Nóminas no Agrícolas

• Los aranceles y los posibles cambios de Trump seguirán dominando los titulares.
• El Banco de Inglaterra se dispone a recortar las tasas de interés esta semana.
• Las Nóminas no Agrícolas prometen un final explosivo de semana después de una agenda repleta de datos importantes.

La bola de demolición está aquí. Mientras el presidente de Estados Unidos (EE.UU.), Donald Trump, celebra dos semanas en la Casa Blanca, el único activo que reza en los mercados es el Dólar estadounidense (USD) en respuesta a los aranceles. Esta historia está destinada a dominar la semana, con atención ocasional al Banco de Inglaterra (BoE) y a las Nóminas no Agrícolas (NFP). 

1) Los aranceles de Trump aún pueden hacer más daño

Dura resaca para los mercados. Los inversores se alegraron de que Trump inicialmente evitara los aranceles, pero eso ya pasó. Durante el fin de semana, impuso aranceles del 25% a México, del 25% a Canadá (excepto el petróleo, que es solo del 10%) y del 10% a China, que se suman a los gravámenes existentes.

Los mercados cayeron y el dólar estadounidense subió, pero después del pánico inicial, hay cierta reversión. Esta esperanza proviene de varios factores. En primer lugar, los aranceles entrarán en vigor recién el martes, y habrá espacio para negociaciones de alto nivel el lunes. Trump hablará con el primer ministro canadiense, Justin Trudeau, y la presidenta mexicana, Claudia Sheinbaum. Tal vez los líderes hagan acuerdos: ese parece ser el pensamiento actual.

Otra fuente de optimismo es más técnica. Trump está usando una ley oscura para eludir al Congreso e imponer aranceles de emergencia. Este uso de la ley es nuevo y podría ser revocado por los tribunales, incluso por la Corte Suprema, donde Trump nominó a un tercio de los jueces.

Sin embargo, mi pronóstico es más pesimista debido a una declaración específica que hizo el presidente. En la puerta del Air Force One, Trump admitió que los estadounidenses sufrirán cierto dolor a corto plazo. Él es consciente y está dispuesto a ver una mayor inflación para lograr un objetivo mayor. Para mí, eso significa que los aranceles entrarán en vigor primero y afectarán aún más los mercados.

Estos aranceles sólo se eliminarán más adelante si Trump consigue lo que quiere. Pero ¿qué quiere? ¿Limitar las importaciones de fentanilo, detener la inmigración o permitir que otros países compren más productos estadounidenses? Por el momento, no hay un objetivo claro para la guerra comercial y, sin objetivos, los aranceles parecen ser el fin del juego más que un medio para alcanzar un fin.

Creo que Trump eventualmente definirá objetivos y llegará a acuerdos, pero sólo si los mercados financieros lo obligan a hacerlo. Al presidente le importan mucho el Dow Jones y otros índices, y una vez que extiendan su caída, podría estar listo para reconsiderar sus decisiones. Esto puede llevar muchos días.

2) El PMI manufacturero del ISM puede ofrecer una oportunidad contraria a corto plazo

Lunes, 15:00 GMT. Los aranceles de Trump afectarán al sector manufacturero estadounidense más que al sector de servicios, más significativo aún, especialmente debido a las perturbaciones comerciales con Canadá. Las industrias automotrices de ambos países están estrechamente vinculadas.

Además, otras fábricas estadounidenses dependen de las importaciones de componentes, algunos de los países afectados y otros de los que podrían venir después, como la Unión Europea (UE). Por lo tanto, el último movimiento afectará duramente al índice de gerentes de compras (PMI) manufacturero del ISM, pero no en este informe.

La encuesta se realizó antes del anuncio de las tarifas el sábado, lo que significa que los datos podrían ser mejores de lo esperado. Un resultado optimista puede impulsar el sentimiento en el muy corto plazo debido a la actividad comercial algorítmica, pero luego los inversores se darán cuenta de la falta de frescura, revirtiendo la tendencia.

En definitiva, este indicador prospectivo está, para variar, obsoleto. Esta discrepancia genera nerviosismo que podrían convertirse en oportunidades.

3) Las ofertas de empleo JOLTs recordarán la fortaleza del mercado laboral de EE.UU.

Martes, 15:00 GMT. Este indicador retrospectivo de contrataciones es para diciembre, pero es importante porque la Reserva Federal (Fed) lo observa de cerca. 

En noviembre, las ofertas de empleo JOLTs superaron las estimaciones y rebotaron a casi 8.10 millones, mostrando que la situación del empleo en Estados Unidos es sólida. El calendario económico apunta a una pequeña disminución en diciembre, lo que aún dejaría las contrataciones fuertes. 

Un resultado mejor de lo esperado impulsaría el Dólar estadounidense, perjudicando las acciones y el Oro por los temores de una subida de tasas, y un resultado más suave pesaría sobre el Dólar mientras apoya otros activos.

4) El cambio de empleo de ADP tiene un listón bajo que superar

Miércoles, 13:15 GMT. El proveedor de nóminas número uno de Estados Unidos controla una de cada seis nóminas, lo que significa que tiene información sobre las contrataciones. Sin embargo, su informe de cambio de empleo líder no siempre está bien correlacionado con las nóminas no agrícolas (NFP) oficiales. 

Espero un impulso a corto plazo para el Dólar estadounidense. ¿Por qué? En diciembre, ADP informó solo 122.000 empleos en el sector privado, por debajo de la tendencia. Esta vez, las expectativas son algo más altas pero aún dejan espacio para una sorpresa al alza que apoyaría al Dólar mientras pesa sobre otros.

¿Por qué solo un impulso a corto plazo? La respuesta rápida es que eso es lo que suele suceder. La más larga es la débil correlación mencionada anteriormente, lo que significa que los movimientos tienden a revertirse.

No obstante, los datos de ADP moldean las expectativas para las nóminas no agrícolas, al menos en los márgenes, pero hay otra cifra a considerar.
 

5) El PMI de Servicios del ISM pondrá el foco en el empleo

Miércoles, 15:00 GMT. Los servicios son el sector más grande de América, y ha sido optimista recientemente. El PMI de Servicios del ISM alcanzó 54.1 puntos en diciembre, manteniéndose por encima del umbral de 50 puntos que separa la expansión de la contracción. 

Un resultado similar está sobre la mesa para enero. Una vez más, el anuncio de nuevos aranceles no se contó en la encuesta, pero el sector se ve menos afectado por los aranceles, al menos no a corto plazo.

Las acciones aún temen tasas más altas, lo que significa que "buenas noticias son malas noticias" para ellas. El Oro necesita datos débiles para brillar, mientras que los datos optimistas favorecen al Dólar estadounidense. 

Aparte de la cifra principal, el componente de empleo es importante para el informe de Nóminas no Agrícolas del viernes. Hay una correlación notable entre este componente y la contratación.

6) El BoE reducirá las tasas, el patrón de votación sacudirá a la Libra

Jueves, decisión a las 12:00 GMT, conferencia de prensa a las 12:30 GMT. Es "Super Jueves" en el Banco de Inglaterra, lo que significa que el BoE publica su Informe de Política Monetaria (MPR) trimestral y celebra una conferencia de prensa además de la decisión sobre las tasas y el patrón de votación. Aquí están las cosas a tener en cuenta.

a) Reducción de tipos de interés: El BoE está listo para reducir las tasas en 25 puntos básicos (pbs) al 4.50% debido a la caída de la inflación. Eso está completamente en el precio, pero aún dejaría los costos de endeudamiento por encima de los aumentos de precios, o, en la jerga del banco central, "tasas restrictivas".
 

Tasas de interés del BoE. Fuente: FXStreet

b) Patrón de votación: El calendario económico apunta a siete miembros apoyando una reducción de tasas de interés y dos optando por dejarlas sin cambios. Cualquier sorpresa desencadenaría movimientos significativos pero a corto plazo. Si una mayoría más grande respalda una reducción, la Libra sufriría, mientras que un apoyo estrecho al movimiento del banco central impulsaría a la Libra al alza.

c) MPR: El informe consiste en previsiones de inflación, que implican política monetaria. Las expectativas de aumentos de precios más rápidos pueden apoyar a la Libra, mientras que las proyecciones más bajas golpearían a la Libra. Los inversores estarán atentos a cualquier comentario sobre los aranceles de Trump, pero probablemente serán más prominentes en el acto final.

d) Conferencia de prensa: El gobernador del BoE, Andrew Bailey, tiende a ser sombrío, y este tono podría amplificarse en una semana en la que la economía más grande del mundo inicia una guerra comercial. Aunque el Reino Unido parece estar a salvo de la ira de Trump, los problemas con el crecimiento global probablemente golpearán las costas británicas. Espero que sea más pesimista que optimista, eventualmente enviando a la Libra a la baja.
 

7) Las Nóminas no Agrícolas pueden superar las estimaciones una vez más

Viernes, 13:30 GMT. Si los aranceles eclipsan otras publicaciones, probablemente tendrán que hacer una pausa en los datos cruciales de Nóminas no Agrícolas de enero. El pleno empleo es uno de los mandatos de la Fed, y el informe es crítico.

En los últimos años, el NFP ha superado las expectativas con más frecuencia que no. La publicación del NFP de diciembre superó las estimaciones con un salto de 256K, muy por encima de los 160K esperados. 

Nóminas no Agrícolas. Fuente: FXStreet

Para el primer informe de 2025, los economistas esperan un aumento de 170K. Este número puede moverse durante la semana en respuesta a los indicadores principales, pero suponiendo que no haya una mejora, espero que el NFP supere las estimaciones una vez más, enviando al Dólar estadounidense al alza y al Oro y las Acciones a la baja.

¿Será el efecto duradero o solo durará unos minutos? Depende de la magnitud de la sorpresa y de si los datos salen fuera del rango de las expectativas de los economistas. Durante la cobertura en vivo de FXStreet del evento, proporcionaremos las últimas actualizaciones para mantenerlo al tanto.

Reflexiones finales

Es difícil exagerar la importancia de la guerra comercial del presidente Trump, que puede empujar a Canadá y México a una recesión inminente y puede llevar a la Eurozona a un destino similar. La mera incertidumbre es una fuente de problemas, y también de volatilidad. Espere lo inesperado a medida que el ánimo oscila desde caídas rápidas hasta alivio.