Reeves mantiene en secreto los detalles del presupuesto; se acerca la posibilidad de un cierre del gobierno en EE.UU.

Ha sido un comienzo positivo de la semana para los activos de riesgo. Las acciones europeas y estadounidenses están en general al alza el lunes, con los índices estadounidenses liderados por la IA y la tecnología, que es el sector de mejor rendimiento al inicio de esta semana. Los rendimientos de los bonos globales son más bajos, y hasta ahora, la Canciller del Reino Unido, Rachel Reeves, no ha afectado el sentimiento de riesgo, y los mercados no parecen estar demasiado preocupados por la amenaza de un cierre del gobierno de EE.UU. más adelante esta semana.

Reeves guarda silencio sobre cambios presupuestarios

La Conferencia del Partido Laborista estuvo dominada por el discurso de la Canciller esta tarde. Sin embargo, quienes buscaban pistas o sugerencias sobre cómo Rachel Reeves planea llenar un esperado agujero fiscal de 30.000 millones de libras en noviembre se sintieron decepcionados. La Canciller no reveló mucho en este discurso, excepto para recordar a los miembros y diputados del partido Laborista que su partido no es el Conservador.

Mencionó que hay decisiones difíciles por delante, debido a los aranceles, las altas tasas de interés globales y la geopolítica, que algunos ven como la base para aumentos de impuestos en el presupuesto de noviembre. Durante el fin de semana, tanto el PM como la Canciller no descartaron aumentos en el IVA, sin embargo, nada ha sido confirmado. Curiosamente, algunos esperaban que Reeves anunciara el fin del límite de beneficios por dos hijos, sin embargo, esto no se incluyó en su discurso.

Mencionamos anteriormente que Reeves y su equipo estaban tratando de utilizar esta conferencia para presentar el argumento de que la restricción fiscal puede ganar elecciones. Hizo esto en cierta medida durante el discurso del lunes, pero en general, carecía de un tema central o detalle que los mercados pudieran aprovechar. A corto plazo, esto significa que su discurso ha tenido poco impacto en los mercados financieros, pero a largo plazo aumenta la incertidumbre sobre la magnitud de los aumentos de impuestos que se incluirán en el presupuesto. Esto podría afectar el crecimiento, la confianza y las tasas de interés en las próximas semanas. Si el gobierno aumenta el IVA, esto podría llevar a un aumento puntual en la inflación, en un momento en que las presiones de precios ya son elevadas.

El mercado de bonos da un visto bueno al tono de Reeves sobre la credibilidad fiscal

Como se mencionó, el impacto en los mercados financieros del discurso de Reeves ha sido mínimo. Los rendimientos de los bonos del Reino Unido son más bajos en toda la curva, y la libra es la tercera moneda más fuerte en el espacio de divisas G10 hoy. Sin duda, el discurso de Reeves fue diseñado para ser lo más amigable posible para el mercado, especialmente después del aumento en los rendimientos la semana pasada, cuando el izquierdista Andy Burnham amenazó con destituir a Keir Starmer como PM. Al no incluir promesas de gasto no financiado en este discurso, por ejemplo, levantando el límite de beneficios por dos hijos, Reeves ha logrado apaciguar a los mercados mientras enfatizaba su mensaje de estabilidad fiscal a un partido Laborista inquieto.

Sin embargo, este discurso puede tener algún impacto en los mercados. Sugiere que Reeves quiere mantener la credibilidad fiscal, y no se volverá loca con el gasto público en el próximo presupuesto. Esto podría aliviar algunas preocupaciones en el mercado de bonos, después de que las subastas de bonos de la semana pasada atrajeron una demanda tibia. También podría dejar espacio para más ganancias en los bonos del Reino Unido, y una baja en los rendimientos de los bonos, si Reeves puede presentar un presupuesto creíble. Sin embargo, seguimos pensando que la prima de riesgo político y económico incorporada en los bonos del Reino Unido no se evaporará completamente en las próximas semanas.

Las acciones comienzan la semana en una nota alta

En otros lugares, las acciones estadounidenses y europeas están absorbiendo bien el riesgo político, y han extendido el impulso alcista al inicio de esta semana. Sin embargo, el nuevo máximo histórico en el precio del oro esta semana también es un signo de la preocupación de los inversores. El oro ha subido un 45% hasta ahora este año y ha aumentado más de 50$ el lunes, y el metal amarillo ha alcanzado un nuevo máximo histórico por encima de 3.800$.

Por qué un mercado bursátil en alza es importante para el precio del Oro

Esto puede parecer una contradicción, pero es una que puede continuar en nuestra opinión. El Oro es una cobertura para las acciones en alza, mientras los índices bursátiles repunten, entonces el oro podría estar en demanda. Hay señales de que el repunte del mercado bursátil se está ampliando e incluso los Magníficos 7 podrían expandirse. Las acciones tecnológicas de mejor rendimiento hasta ahora este año incluyen Palantir, Micron Technology y Robinhood Markets, que no están incluidas en el Mag 7, pero han generado resultados magníficos para los inversores hasta ahora en 2025. Los inversores no quieren perderse el auge tecnológico y de IA, pero también están acumulando oro por si acaso los buenos tiempos en el mercado bursátil terminan abruptamente.  

Las acciones desafían la caída de septiembre

A medida que nos acercamos al final de septiembre, los mercados bursátiles han desafiado la debilidad estacional de septiembre. Hasta ahora, el S&P 500 ha registrado una ganancia del 2.84% este mes, el Nasdaq ha subido un 4.7%. También ha habido un fuerte rendimiento para las acciones de mediana capitalización, el índice Russel 2000 también ha subido un 2.75% este mes. Los sectores destacados incluyen el índice de semiconductores de Filadelfia, que ha subido más del 11% este mes, el índice de oro y plata ha aumentado un 16% en lo que va del mes. Esto establece el escenario para un fuerte avance hacia fin de año. Después de romper una racha ganadora de tres semanas la semana pasada, las acciones estadounidenses titubearon, sin embargo, esto ha sido utilizado como una oportunidad de compra por los inversores el lunes.

Cómo un cierre del gobierno de EE.UU. podría impactar los mercados financieros

La apertura más alta para las acciones estadounidenses el lunes es una señal de que hay grandes esperanzas de que los republicanos y demócratas puedan llegar a un acuerdo para evitar un cierre del gobierno más tarde hoy. Estaremos observando la reunión entre ambas partes y el presidente Trump, así como la segunda votación sobre el acuerdo de financiamiento en el Senado. Si aún no hay acuerdo, esto haría que un cierre sea probable.

¿Pero impactará un cierre del gobierno los mercados financieros?

Un cierre del gobierno no afecta la capacidad del gobierno para pagar su deuda a los tenedores de bonos, por lo que no debería tener un impacto directo en la solvencia del UJS o en los rendimientos de los bonos. Además, los cierres han sido bastante regulares, y desde 1976 ha habido 20 cierres, la mayoría de los cuales se resolvieron bastante rápido. El más largo fue de 35 días en 2018.

Este posible cierre, si se resuelve rápidamente, no debería tener un impacto significativo en el crecimiento. Sin embargo, esta vez la Casa Blanca ha dicho que podría haber pérdidas de empleo permanentes como resultado del cierre, lo que podría aumentar la tasa de desempleo y desencadenar un ritmo más rápido de recortes de tasas de la Reserva Federal.

Si hay un cierre esta semana, podría desencadenar un breve aumento en la volatilidad, especialmente dado que el índice Vix está por debajo del promedio de los últimos 12 meses en 15. Sin embargo, históricamente los cierres han tenido solo un impacto breve en los rendimientos del mercado de acciones. Las acciones no han caído el 50% del tiempo durante los cierres, y en la mayoría de los casos, los índices estadounidenses estaban más altos 3 y 6 meses después del cierre.

El impulso sigue siendo al alza para las acciones estadounidenses a medida que nos acercamos a la fecha límite de financiamiento, y se han incorporado recortes de tasas de la Fed para el resto de este año y hasta 2026, lo que también podría amortiguar el golpe de la agitación política en los próximos días. Un retraso en la publicación del informe de Nóminas No Agrícolas esta semana podría desencadenar algo de volatilidad, ya que este informe se consideraba la última pieza del rompecabezas antes del recorte de tasas de la Fed en octubre. Sin embargo, no creemos que esto descarrile un recorte de tasas el próximo mes.

En general, aunque un cierre del gobierno podría aumentar la volatilidad a corto plazo para las acciones, no creemos que dañará la perspectiva positiva para el riesgo a medida que avancemos hacia el cuarto trimestre.