Razones por las que el Oro puede seguir subiendo

Creemos que la transición del oro como inversión nicho a activo real de pleno derecho solo acaba de empezar. 

Es cierto que el precio del oro está en máximos históricos, y esto se explica por el aumento de la demanda de oro de los bancos central tras la crisis rusa en 2022, la incursión de los hogares chinos tras su crisis inmobiliaria y la reciente guerra arancelaria y los ataques a la independencia de la FED. Creemos que estos eventos no son aislados, sino que responden a una tendencia secular fiscal y geopolítica que está marcando el nuevo orden mundial:

Fragilidad fiscal: El sistema cuestiona la sostenibilidad de los déficits fiscales, la independencia de los bancos centrales se cuestiona, los objetivos de inflación suben, aumenta la monetización de la deuda… se pone en duda la “seguridad” de los bonos gubernamentales a largo plazo como activos refugio o como activos libres de riesgo

Nuevo orden geopolítico: “Desdolarización” de la economía, huida de EE.UU. como centro polar. Estamos en una nueva “guerra fría” que tendrá varios polos y actores como China que buscaran sustituir el estándar del dólar. 

Esto implica que la demanda monetaria del oro (un mercado pequeño de unos 400.000 millones de dólares estadounidenses) seguirá estimulada por el entorno de incertidumbre que han generado estas tendencias. Seguimos esperando que los Bancos Centrales emergentes, los hogares chinos y del medio-oriente y los inversores institucionales sigan haciendo crecer la demanda. De estos actores, solo los primeros han participado masivamente, e incluso a ellos les queda recorrido. 

El interés inversor acaba de empezar de verdad. Las actuales tenencias de oro en ETF son aproximadamente 95 millones de onzas, según Bloomberg. Los 380.000 millones de dólares de inversión (a precios actuales) que se necesitarían para aumentar esas tenencias a 200 millones de onzas pueden parecer mucho, hasta que se compara el mercado del oro con los principales agregados financieros globales.