¿Qué tanto potencial de “ponerse al día” tienen los bonos corporativos de los mercados emergentes?


Este artículo ha sido escrito por Thomas Rutz, Gestor de Cartera del Fondo MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund Balanced y el MainFirst Emerging Markets Credit Opportunities

La pandemia de coronavirus también ha dado lugar a importantes desafíos para las economías de los mercados emergentes. Sin embargo, no se debe subestimar su recuperación económica y, por lo tanto, el potencial de "recuperación" de los bonos corporativos de este segment.

Aunque los mercados financieros mundiales cayeron entre un 10 y un 20% en general con el brote del coronavirus en marzo, la mayoría de las clases de activos ya han regresado a un territorio positivo de un año a otro y algunas incluso están registrando máximos históricos. El índice S&P 500, por ejemplo, se negociaba a cerca del 10% interanual a finales de octubre de 2020, mientras que en el mercado de bonos, el Barclays Global Aggregate Total Return Index se negocia a un rendimiento anual de casi el 6% y el J.P. Morgan Corporate EMBI Broad Diversified Index se sitúa en el 4%. Esta rápida recuperación se vio impulsada en particular por el importante aumento de la liquidez como resultado de las amplias medidas de apoyo monetario y fiscal aplicadas por los gobiernos y los bancos centrales. El rendimiento de los bonos corporativos de alto rendimiento de los mercados emergentes se sitúa ligeramente por encima del 2% interanual (J.P. Morgan Corporate EMBI Broad Diversified High Yield Index). Aunque también se trata de un buen rendimiento, es inferior al de las demás clases de activos. No obstante, estos valores no están necesariamente en peor situación que los de otros mercados.

Mercados emergentes: a prueba de crisis y flexibles

En comparación con sus homólogos de los países industriales desarrollados, las empresas de los mercados emergentes tienen una experiencia relativa en la gestión de recesiones y escaladas políticas y, por lo tanto, están más expuestas a las crisis. Muchas empresas de mercados emergentes actuaron con agilidad y se adaptaron rápida y eficazmente a la nueva realidad con programas de reducción de costos, generación de liquidez, etc. Por ejemplo, Unigel, un productor petroquímico brasileño, sufrió una disminución del 60% interanual del EBITDA en el segundo trimestre de 2020, pero pudo mantener su posición de efectivo dando prioridad a la gestión del capital de explotación (incluido el cierre de tres plantas y el cambio de proveedores locales a internacionales debido a las mejores condiciones de pago). En consecuencia, los analistas ya han reducido las estimaciones de las tasas de impago en el segmento de alto rendimiento para 2020 de un 4,8% inicial a un 3,5% (J.P. Morgan). Para la contraparte estadounidense, sin embargo, se espera una tasa de impago del 6,5% (J.P. Morgan) este año. Además, debido a la falta de interés de los inversores y a la insuficiente liquidez, se penalizó a las empresas que se encontraban fundamentalmente en muy buena posición y que sólo se vieron afectadas marginalmente por la pandemia. Esto también ofreció atractivas oportunidades de entrada para los inversores.

Se espera un desarrollo económico positivo

Mientras que los economistas esperan que el crecimiento económico mundial se contraiga entre un 4 y un 5% en 2020, la estimación para los mercados emergentes es menor, con un 3%. Incluso se espera una recuperación significativa de alrededor del 6% en 2021. Los volúmenes de exportación de los mercados emergentes ya han vuelto a niveles similares a los que existían antes de la pandemia. La evolución de los precios en los mercados de productos básicos también es positiva. No sólo los metales preciosos, sino también muchos metales básicos (cobre, mineral de hierro, etc.) y productos agrícolas (soja, proteínas) se comercializan actualmente a un nivel máximo plurianual. Para muchos mercados emergentes, las exportaciones de productos básicos siguen siendo importantes motores del crecimiento. En 2019, por ejemplo, dos tercios de todas las exportaciones brasileñas consistieron en productos básicos. El impulso positivo de los precios se sentirá en toda la cadena de valor, y es probable que el crecimiento del PIB dé una sorpresa positiva. El mercado del petróleo también debería seguir recuperándose en 2021. Con los actuales precios del petróleo de poco más de 40 dólares por barril, la oferta sigue siendo relativamente limitada, ya que no vale la pena que muchas empresas de fracking de los Estados Unidos vuelvan a aumentar la producción a esos precios. Según Baker Hughes, como resultado de ello, el número de plataformas de perforación activas en EE.UU. se redujo de 680 en marzo de 2020 a alrededor de 200 en la actualidad.

Buenas perspectivas gracias a una serie de impulsores de rendimiento

La aprobación de una vacuna contra el coronavirus y una política de comercio exterior estadounidense más moderada bajo la presidencia de Biden podría debilitar el dólar estadounidense a largo plazo. Esto impulsaría aún más las inversiones en los mercados emergentes. Una curva de rendimiento más pronunciada a medio plazo, a medida que la economía se recupera, también debería aumentar el apetito de riesgo de los inversores y dar un impulso a la clase de activos.

En general, las perspectivas de los bonos de los mercados emergentes son, por lo tanto, positivas y cabe esperar que a medio plazo se produzca una mayor "puesta al día" con respecto a otras clases de activos. En particular, los bonos corporativos de alto rendimiento de los mercados emergentes ofrecen actualmente un perfil de riesgo-rendimiento atractivo para los inversores que buscan rendimientos adicionales, y es posible que las nuevas entradas en la clase de activos sigan impulsando la recuperación.

Analysis feed

Últimos Análisis


Últimos Análisis

CONTENIDO RECOMENDADO

EUR/USD Pronóstico Semanal: El foco vuelve a la Fed en medio de una inflación cada vez mayor

El BCE es optimista pero cauteloso y revisó al alza sus previsiones de crecimiento e inflación. La inflación estadounidense aumentó en mayo a su ritmo más rápido en casi trece años. El EUR/USD se ha vuelto bajista en su gráfico diario, podría poner a prueba el nivel crítico de 1.2000.

EUR/USD Noticias

GBP/USD Pronóstico Semanal: ¿Hora de que brille la libra? Datos del Reino Unido y la Fed pueden echar más leña al fuego

El GBP/USD ha superado el Brexit y los temores en torno a la reapertura para mantenerse firme. La decisión de la Fed, la reapertura del Reino Unido y los datos económicos británicos de primer nivel prometen acción. El gráfico diario de mediados de junio muestra que los alcistas van por delante.

GBP/USD Noticias

USD/JPY actualiza máximos semanales, se acerca a 110.00 gracias a la fortaleza del USD

El par USD/JPY continúa subiendo antes del fin de semana con el dólar preservando su fuerza durante el horario comercial estadounidense. Al momento de escribir, el par operan en su nivel más alto en una semana en 109.84, aumentando un 0.48% en el día.

USD/JPY Noticias

La Fed y una reunión muy esperada

Después de conocidos los datos de inflación de mayo en Estados Unidos, con niveles récord en muchos años, la pregunta que sigue es que clase de discurso ofrecerá la Reserva Federal en su reunión de la semana próxima.

Mercados Noticias

EE.UU.: Confianza del consumidor sube más de lo esperado en junio

El indicador principal de confianza del consumidor del reporte elaborado por la Universidad de Michigan mostró una mejora en la lectura preliminar de junio a 86.4 desde el 82.9 de mayo. El dato fue mejor al esperado que era de 84.

Indicador Económico Noticias

PARES PRINCIPALES

PETRÓLEO

ORO