Avance del IPC de febrero de EE.UU.: El progreso de la desinflación parece estar estancándose nuevamente

Se espera que el IPC de febrero muestre que el progreso en la reducción de la inflación se está estancando nuevamente. Estimamos que el IPC general subió un 0.21% el mes pasado. Eso sería unos pocos puntos básicos más fuerte que el aumento del 0.17% de enero y mantendría la tasa interanual un poco por encima de su mínimo cíclico del 2.3%.

Aunque el conflicto en el Medio Oriente comenzó durante el fin de semana, los precios del petróleo y la gasolina ya estaban subiendo el mes pasado en anticipación a una escalada. Estimamos que los precios de la gasolina subieron un 0.8% en febrero, con un aumento ligeramente menor (+0.6%) en los servicios de energía.

Esperamos que los precios de los alimentos en el hogar caigan un 0.1% en febrero, proporcionando algo de alivio a los consumidores en medio del fortalecimiento de la inflación energética. El Índice de Precios de Producción de enero para alimentos de consumo registró su mayor caída mensual desde marzo pasado, y los datos de Truflation también muestran que la inflación alimentaria se está enfriando rápidamente. Prevemos que la tendencia más suave en los precios de los comestibles continúe en los próximos meses en medio de precios más bajos de las materias primas agrícolas y la desaceleración de los costos salariales en las tiendas de comestibles. Se espera que el crecimiento más débil de los costos de insumos ayude a limitar la inflación de alimentos fuera del hogar a un aumento de aproximadamente 0.25%, que estaría por debajo del aumento promedio mensual del 0.33% registrado en 2025.

Esperamos que el IPC subyacente avance un 0.19% en febrero, más suave que el aumento del 0.30% de enero. Los servicios deberían liderar la moderación. Proyectamos que la inflación de vivienda primaria aumente aproximadamente en línea con el aumento del 0.23% de enero, pero el crecimiento de precios más suave en los servicios relacionados con viajes y atención médica probablemente pesará sobre la inflación de servicios subyacentes. La ocupación hotelera y el flujo de pasajeros aéreos siguieron sus normas estacionales en febrero, dejando espacio para una compensación después de dos meses de ganancias desproporcionadas. Los precios de los servicios médicos profesionales y de los hospitales aumentaron muy por encima de sus tendencias recientes en enero y, por lo tanto, están listos para una reversión a la media.

Es probable que la inflación de bienes subyacentes se haya fortalecido en febrero. Esperamos que el aumento sea impulsado principalmente por un aumento en los precios de autos usados después de un fortalecimiento en los precios de subasta mayorista alrededor del final del año pasado. Excluyendo los autos, esperamos que los precios de los bienes subyacentes aumenten un 0.17%, lo que sería más débil que en enero, pero aún ligeramente por encima del promedio de 2025, ya que los costos de aranceles continúan filtrándose a los precios de los consumidores. Se espera que el paso escalonado de los costos relacionados con aranceles y el fortalecimiento de los costos de transporte mantengan los precios de los bienes avanzando más rápido que su ritmo previo a la pandemia.

El IPC ha mostrado un entorno inflacionario notablemente más benigno que el deflactor del PCE en los últimos meses. Inusualmente, la tasa interanual del IPC subyacente se encuentra 0.4 puntos porcentuales por debajo del PCE subyacente. Gran parte de la divergencia proviene de los servicios financieros, que tienen un peso significativamente mayor en el PCE subyacente (6% frente al 0.3%) y se imputan en gran medida. Las diferencias en el alcance y el peso de los servicios de salud y algunos artículos de bienes subyacentes también están llevando a que el PCE subyacente supere actualmente la inflación del IPC subyacente. Anticipamos que la brecha se cierre en los próximos meses con la desaceleración del PCE subyacente y un ligero aumento del IPC subyacente, pero el mensaje combinado será que la inflación sigue estancada más cerca del 3% que del objetivo del 2% de la Fed.

Descargar el Comentario Especial Completo