¿Por qué no está colapsando el Bitcoin por la guerra en Irán?

Después de que EE.UU. e Israel atacaran a Irán, el consenso entre la mayoría de los expertos era que el Bitcoin y el mercado de criptomonedas verían otra ronda de fuertes caídas. Bueno, no sucedió. Y casi una semana después, las criptomonedas parecen estar resistiendo la tormenta mucho mejor que otras clases de activos consideradas riesgosas. ¿Por qué el Bitcoin está demostrando ser un caso atípico?

Desde la pandemia de COVID-19, el Bitcoin, y el mercado de criptomonedas por extensión, a menudo ha flaqueado ante signos de tensiones geopolíticas o incertidumbres globales, empujándolo a la clase de activos de riesgo junto a las acciones.

Durante el COVID, el Bitcoin cayó junto a las acciones y perdió alrededor del 50% antes de recuperarse más tarde. La criptomoneda ha mostrado una sensibilidad similar a los choques geopolíticos, cayendo aproximadamente un 8% después del ataque de Irán a Israel en abril de 2024 y cayendo bruscamente nuevamente a principios de 2025 tras los anuncios de tarifas del Día de la Liberación. Más recientemente, el invierno del mercado de criptomonedas en curso ha borrado más de la mitad del valor de los principales activos digitales, destacando cómo las tensiones geopolíticas y la incertidumbre macroeconómica pueden impactar fuertemente los mercados de criptomonedas.

El Bitcoin registra un movimiento a contracorriente, superando al Oro y las acciones

A pesar de una gran muestra de rendimiento consistentemente inferior durante tensiones geopolíticas, el Bitcoin se ha comportado de manera algo diferente en los últimos días tras la reanudación de las tensiones en Medio Oriente.

En el mismo período, el S&P 500 ha caído un 1.4% mientras que el Oro y la Plata han caído un 5% y un 10%, respectivamente. ¿Pero qué es diferente esta vez?

Bajo las condiciones actuales del mercado, es difícil señalar un evento o métrica como la fuerza impulsora detrás del rendimiento superior de la principal criptomoneda. Una combinación de varios factores podría ser responsable.

De condiciones de sobreventa a Jane Street

Antes del ataque del 28 de febrero, el Bitcoin había experimentado una caída de aproximadamente el 50% durante casi cinco meses. El período estuvo marcado por una fuerte distribución de los tenedores a largo plazo (LTH), quienes tomaron beneficios basándose en la naturaleza cíclica histórica del Bitcoin, y la salida de minoristas que son en gran medida vendedores por pánico.

En el pico de la venta, la distribución de los LTH alcanzó un promedio móvil de 30 días de 1.2 millones de BTC mientras que los fondos cotizados en bolsa (ETFs) descargaron 90K BTC, según datos de K33.

"La exposición al Bitcoin ya ha sido significativamente des-riesgada por los inversores más propensos a responder a las implicaciones más amplias del aumento de tensiones en Medio Oriente, lo que permite que el BTC entregue un rendimiento atípico en relación con otras clases de activos," escribió el jefe de investigación de K33, Vetle Lunde, en un informe del 3 de marzo.

A pesar de que el Oro es la opción natural de refugio seguro, las condiciones de sobrecompra podrían estar provocando cautela entre los inversores, llevándolos a buscar opciones de materias primas alternativas. Y ¿qué activo se ajusta mejor a esa descripción que un Bitcoin sobrevendido, a menudo promocionado como "Oro digital."

Las entradas en los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU., que atrajeron 1.14 mil millones de dólares entre el 2 y el 4 de marzo, según datos de SoSoValue, se alinean con el argumento.

La principal criptomoneda fue considerada una vez un activo refugio en sus primeros años, a menudo recuperándose ante tensiones geopolíticas. Sin embargo, su creciente correlación con acciones de software y los colapsos durante los recientes períodos geopolíticos destacados han visto que esa narrativa se desvanezca. Pero quizás el Oro digital podría estar en camino de un regreso.

Otra sección del mercado cree que la fortaleza del Bitcoin está en gran medida ligada a las demandas contra la firma de trading de alta frecuencia Jane Street por supuestamente jugar un papel en el colapso de Terra/Luna. Muchos acusaron a la firma de suprimir el precio del Bitcoin a través de un sistemático "dump a las 10 AM" durante las horas de EE. UU. para cubrir la exposición a ETFs. Aunque algunos principales expertos han descartado el "dump a las 10 AM" como una teoría de conspiración, la mejora del Bitcoin desde que Jane Street fue demandada está dando credibilidad a las acusaciones.

El aumento del Bitcoin puede ser efímero

Pero no nos adelantemos.

El Bitcoin ha reanudado su correlación con las acciones, cayendo un 4% junto a una caída en las acciones el 5 de marzo, mientras que los ETFs de BTC registraron 227.8 millones de dólares en salidas en medio de una mayor escalada de tensiones en Medio Oriente.

El ex CEO y cofundador de BitMex, Arthur Hayes, señaló que las recientes ganancias en criptomonedas podrían ser un "rebote de gato muerto," citando correlaciones con acciones de software.

El Bitcoin también enfrenta el riesgo a mediano plazo de una Reserva Federal agresiva que limite el crecimiento de precios, ya que el aumento de los precios del petróleo podría empujar la inflación más alta.

Citando un estudio reciente de la Fed, el fundador de The Kobeissi Letters, Adam Kobeissi, destacó en una publicación en X el 5 de marzo que un aumento de 10 dólares en los precios del petróleo podría empujar la inflación hasta 20 puntos básicos.

Desde una perspectiva en cadena, el jefe de investigación de CryptoQuant, Julio Moreno, comparte una opinión similar. En un informe del 5 de marzo, señaló que el empuje del Bitcoin por encima de los 73.000$ es probablemente un rebote de alivio a corto plazo en lugar del comienzo de una nueva fase alcista, ya que el índice de puntuación alcista de Bitcoin de la firma se sitúa en 10 de 100.

"El Bitcoin sigue dentro de un mercado bajista, a pesar del reciente repunte de precios," dijo Moreno. "Los indicadores fundamentales y técnicos aún apuntan a un entorno de mercado bajista [...] Por lo tanto, el repunte actual se interpreta mejor como un rebote de alivio dentro del mercado bajista en curso."

La reciente resiliencia del Bitcoin puede insinuar un cambio de narrativa, pero es demasiado pronto para declarar victoria. Por ahora, el repunte parece más una divergencia temporal que una tendencia confirmada, con la geopolítica y la política de la Fed aún manteniendo la clave para la perspectiva a corto y mediano plazo del Bitcoin. El regreso de la narrativa del Oro digital tendrá que esperar.