Lo que el informe de empleo da, también lo quita

Un sólido crecimiento del empleo en enero dio paso a una caída de 92.000 en las nóminas no agrícolas en febrero. Las nóminas privadas cayeron en una cifra similar de 86.000, la mayor disminución en el empleo privado desde diciembre de 2020. Parte de esta debilidad se puede atribuir a factores puntuales, como el mal tiempo y las huelgas. Pero incluso excluyendo estos factores, el crecimiento del empleo en febrero junto con las revisiones a la baja de los dos meses anteriores deja el crecimiento del empleo débil. La moderación no puede atribuirse completamente a un crecimiento más lento de la oferta, ya que la tasa de desempleo subió a un "alto" 4.4% (4.44% sin redondear).

Los datos de hoy desafiarán lo que era una creciente opinión entre los funcionarios de la Fed de que el mercado laboral se está estabilizando, y el conflicto en Irán complica aún más la perspectiva. En última instancia, la Reserva Federal no puede hacer mucho para combatir la inflación más alta derivada de un choque de precios del petróleo del lado de la oferta. Sin embargo, el impacto inflacionario del conflicto en Irán hace que sea más difícil ser un paloma en este momento. En general, esperamos que el FOMC permanezca en modo de espera y nuestra previsión de 50 puntos básicos de recortes de tasas este año se mantiene sin cambios.

El mercado laboral tropieza en febrero

Cualquier noción de que el mercado laboral estaba comenzando a estabilizarse fue sacudida por el informe de empleo de febrero. Las nóminas no agrícolas cayeron inesperadamente en 92K en febrero. La contracción se produjo tras revisiones a la baja en enero (-4K) y diciembre (-65K), dejando el promedio de tres meses de crecimiento del empleo en un magro 6K el mes pasado en comparación con 73K antes de este informe.

Hubo algunos factores idiosincráticos en juego. Aproximadamente 31K enfermeras y otros profesionales de la salud estaban en huelga en febrero, lo que subyace a la caída de 19K empleos en la industria de atención médica y asistencia social, que ha sido el pilar del crecimiento general del empleo. Con la huelga ya finalizada, estos trabajadores volverán a las nóminas en marzo, lo que llevará a un aumento correspondiente en la contratación en el sector de la salud en el informe del próximo mes. En otros lugares, tormentas invernales consecutivas restringieron la contratación en industrias sensibles al clima, como la construcción y el ocio y la hospitalidad, donde las nóminas disminuyeron. Las nóminas del gobierno federal también continúan disminuyendo, aunque el ritmo de contracción está disminuyendo.

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