Qué esperamos esta semana: Los datos del PMI proporcionarán un indicador adelantado sobre el crecimiento del tercer trimestre

Las acciones están preparadas para abrir a la baja en EE.UU. y el Reino Unido hoy, ya que el rally de riesgo toma un respiro, aunque las acciones japonesas saltaron al inicio de la semana, ya que los temores sobre un endurecimiento del Banco de Japón han disminuido. Con poco en términos de publicaciones de datos económicos al inicio de la semana para determinar la dirección del mercado, el enfoque podría estar en dos desarrollos tecnológicos. En primer lugar, el apretón de manos entre el presidente Trump y Elon Musk en el memorial de Charlie Kirk, y en segundo lugar, la noticia de que Larry Ellison, Michael Dell y Lachlan Murdoch son parte del consorcio de inversores que intenta comprar TikTok en EE.UU.

Las acciones de Tesla subieron un 15% la semana pasada. Después de caer drásticamente durante la disputa pública entre Musk y Trump a principios de este año, una amistad recién reavivada podría ser buena para el precio de las acciones y el reciente rally podría avanzar en esta semana.

Fed: Feliz de recortar tasas con un buen contexto económico

La conclusión clave de la semana pasada fue que la Reserva Federal se siente cómoda recortando las tasas de interés en un entorno donde la economía de EE.UU. no está en recesión y la inflación está muy por encima de la tasa objetivo del 2% de la Fed. El escenario podría estar preparado para otra etapa de crecimiento para las acciones estadounidenses a medida que nos acercamos al cuarto trimestre: las condiciones financieras son laxas, las acciones están en máximos históricos y los diferenciales de crédito se están estrechando, mientras que se prevé un mayor aflojamiento monetario. El propio gráfico de puntos de la Fed sugiere otros dos recortes de tasas este año, y con el cambio de guardia en la Fed en los próximos meses, podría haber un mayor aflojamiento en 2026.

Acciones estadounidenses: Una poderosa racha ganadora

Los mercados de acciones de EE.UU. establecieron múltiples récords la semana pasada. El S&P 500 alcanzó un máximo histórico el viernes, el Russel 2000 también alcanzó un máximo intradía récord, sin embargo, cerró con una caída del 0.77%, aunque las acciones de mediana capitalización de EE.UU. subieron más del 2% en la semana, superando la ganancia del 1.2% del S&P 500. Las acciones estadounidenses están en una poderosa racha ganadora: cinco meses consecutivos de ganancias, desde el mínimo de abril. El S&P 500 ha subido un 37%, el Nasdaq 100 ha subido un 48% y el Russel ha subido un 41%. Estos son impresionantes, especialmente después de un comienzo lento del año para los índices estadounidenses. Otra señal de optimismo para los índices estadounidenses es un resurgimiento en las OPI. Las Ofertas Públicas Iniciales han aumentado en las últimas semanas. 169 empresas salieron a bolsa en EE.UU. en agosto, que es más que todas las OPI en 2024.

No todo son buenas noticias, Klarna, que se listó a principios de este mes, vio caer rápidamente su precio de acciones el viernes, y su precio de acciones está un 17% más bajo desde su OPI. Esto se debe en parte a algunas críticas a sus planes de expansión, y a la noticia de que el CEO de Klarna está reformando cómo controla su participación en la empresa. Por lo tanto, la venta masiva podría ser temporal.

La tecnología está liderando el rally en las acciones estadounidenses. El S&P 500 ponderado por igual está luchando por mantener el ritmo con el índice capitalizado de mercado, que está dominado por los gigantes tecnológicos, como se puede ver en el gráfico a continuación. Las acciones de mejor rendimiento en el S&P 500 hasta ahora en septiembre incluyen Tesla, Oracle, Micron Technologies e Intel. En contraste, las acciones vinculadas al consumidor son algunas de las de peor rendimiento, incluyendo Lululemon y Dollar Tree.

Los riesgos de concentración en EE.UU. están exagerados

El dominio de la tecnología significa que el riesgo de concentración está volviendo a aumentar en el mercado de acciones de EE.UU. Los Magníficos 7 ahora constituyen más del 30% de todo el índice estadounidense por capitalización de mercado. Nvidia, Google y Microsoft ahora tienen un valor combinado de 11.1 billones $. Esto es más de un tercio del tamaño de la economía de EE.UU., que se espera que crezca a más de 30 billones $ este año.

Tener un índice con una alta concentración no es necesariamente problemático, y no creemos que detenga a las acciones estadounidenses de extender sus ganancias en el entorno actual. Las diez principales acciones en Alemania, Francia, Brasil, Corea del Sur y China constituyen más del 50% de los índices bursátiles de sus países. Por lo tanto, aunque no hay duda de que el tema de la IA es un motor importante de las acciones estadounidenses en este momento, la menor concentración del S&P 500 en relación con sus pares podría hacer que las acciones estadounidenses sean aún más atractivas.

Gráfico 1: S&P 500 y el S&P 500 ponderado por igual

Fuente: XTB y Bloomberg

Todos los ojos en el mercado de bonos del Reino Unido

Otras noticias que podrían dominar al inicio de esta semana son las repercusiones de las cifras de endeudamiento del sector público del Reino Unido para agosto. El endeudamiento ha superado las previsiones de la OBR en los primeros 5 meses del año fiscal. Hablar de un mayor gasto del sector público en el Reino Unido, incluyendo la posible eliminación del límite de beneficios por dos hijos, podría exacerbar la presión sobre los rendimientos a largo plazo del Reino Unido al inicio de esta semana. Con el Banco de Inglaterra alejándose cada vez más de un recorte de tasas, el mercado de bonos del Reino Unido fue uno de los más débiles a nivel global la semana pasada, especialmente en el extremo largo de la curva. La libra también perdió terreno frente al USD y cayó casi un 1% durante la semana, aunque está recuperando algunas pérdidas esta mañana.

El dólar logró ganar terreno la semana pasada, ya que recibió algo de apoyo de los crecientes rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. Aunque la Fed señaló tasas de interés más bajas en el futuro, los bonos del Tesoro perdieron terreno y los rendimientos subieron, después de caer drásticamente en las semanas previas a la reunión del FOMC. Sin embargo, creemos que esta fue una reacción exagerada, y que los rendimientos no aumentarán tan drásticamente en los próximos días.

Los planes de visa H-1B de Trump podrían afectar a Amazon

Es un comienzo tranquilo para la semana el lunes. Estaremos atentos para ver si hay alguna repercusión del plan de la administración Trump de aumentar la tarifa de solicitud de visa H-1B a 100.000$. La nueva política ya está en vigor, y podría impactar a las grandes empresas tecnológicas que emplean a miles de personas con visas H-1B. Amazon tiene el mayor número, seguido de cerca por Microsoft, Meta, Apple y Google. Aunque estas empresas tienen el dinero para costear las visas, otros sectores que también dependen de las visas H-1B podrían tener dificultades con el reclutamiento futuro, por ejemplo, los sectores de salud y educación.

El oro se dispara a un nuevo récord

El precio del oro ha alcanzado un nuevo récord el lunes, y está por encima de 3.700$ por onza, ya que continúan creciendo los temores sobre un aflojamiento de la política monetaria en EE.UU. mientras la economía se mantiene resistente. El inexorable aumento del precio del oro y múltiples máximos históricos, significa que indicadores técnicos como el MACD están mostrando sobrecompra. Sin embargo, como el más antiguo refugio contra la inflación del mundo y con la Fed lista para embarcarse en otro ciclo de aflojamiento de la política monetaria, es probable que el oro se mantenga bien respaldado en los próximos meses.

En la semana que se avecina, el enfoque estará en las últimas lecturas del PMI y una serie de oradores de la Fed. A continuación, analizamos los eventos clave que deberías seguir en la semana que viene.

1. Datos del PMI

Esto nos dará otra actualización oportuna sobre cómo las empresas del sector privado del mundo están lidiando con los aranceles de EE.UU. Los datos de la encuesta del PMI se publicarán el martes. Estos proporcionarán la lectura mensual final para el tercer trimestre de 2025. Se espera que el índice europeo suba ligeramente en septiembre, y se anticipa que el índice compuesto se sitúe en 51.1. Sin embargo, hay muchas preocupaciones sobre la economía alemana, no obstante, los analistas esperan que el PMI compuesto de Alemania se recupere a 50.7 este mes, aunque se espera que el sector servicios permanezca atrapado en territorio negativo.

En el Reino Unido, podría haber más malas noticias en el frente del crecimiento. Se espera que el PMI compuesto se desplome a 53.0, desde 53.5 en agosto. Se anticipa que el sector manufacturero permanezca en territorio negativo en 46.7. Si esto se confirma, sería 12 meses consecutivos de lecturas negativas. También se espera que el sector servicios retroceda a 53.5 desde 54.2. El deterioro en el sector servicios es especialmente preocupante para las perspectivas de crecimiento del Reino Unido, ya que somos predominantemente una economía basada en servicios. Un consumidor cauteloso y una creciente carga fiscal son perjudiciales para los negocios.

El índice de EE.UU. también se espera que modere ligeramente el mes pasado. Aunque los aranceles podrían estar pesando sobre algunos sectores de la economía estadounidense, los recortes de tasas de la Fed podrían suavizar el camino para el futuro crecimiento económico de EE.UU. En general, estos informes del PMI podrían mostrar una brecha creciente entre las perspectivas de crecimiento de EE.UU. y Europa.

2. Decisión del Banco Nacional Suizo

Esta es la primera reunión del SNB desde que EE.UU. impuso una tasa arancelaria del 39% sobre Suiza. El franco suizo es la moneda de mejor rendimiento en el espacio de divisas G10 hasta ahora en septiembre, y ha subido más del 13% en lo que va del año frente al USD. Esto probablemente mantendrá al SNB preocupado por los riesgos de deflación.

Con el SNB probablemente manteniéndose en espera a largo plazo, su comunicación será clave. Es probable que el SNB se centre en los riesgos de deflación en esta reunión, y podría allanar el camino para un movimiento hacia tasas negativas en los próximos meses. Por lo tanto, la reunión del jueves podría suavizar el franco suizo a corto plazo.

3. Discursos de la Fed

Hay 17 discursos de miembros de la Fed que se analizarán en los próximos días. Esto incluye al presidente de la Fed, Jerome Powell, quien hablará sobre las perspectivas económicas el martes. Esto será observado de cerca, para ver si el presidente de la Fed señala su apoyo a recortes de tasas continuos, incluso hasta 2026. Sin embargo, el orador más interesante de la Fed podría ser su nuevo miembro Stephen Miran, quien hablará justo antes de Powell en el Club Económico de Nueva York.

Miran votó a favor de un recorte de tasas de 50 puntos básicos de la Fed la semana pasada, y hay una buena posibilidad de que también sea el miembro de la Fed que espera otros 100 puntos básicos de recortes este año, como se expresó en el gráfico de puntos de la semana pasada. Los inversores querrán tener una idea de por qué quería tales recortes drásticos de tasas cuando la economía se mantiene bien y cuando la inflación está por encima de la tasa objetivo de la Fed del 2%. Su discurso también será analizado para ver qué puede decirnos sobre futuras selecciones de la Fed por parte de Trump, y lo que esto podría significar para el futuro de la política de la Fed.