Qué esperamos esta semana: La venta masiva de los metales se profundiza a medida que la aversión al riesgo se apodera de los mercados

La aversión al riesgo se apodera de los mercados al inicio de febrero

La aversión al riesgo está dominando los mercados financieros esta mañana, ya que la venta masiva de oro y plata se profundiza. El precio del oro ha bajado un 7% y la plata ha caído otro 12%. Si la venta masiva continúa, entonces el oro y la plata corren el riesgo de erosionar sus pérdidas hasta ahora en el año. El movimiento histórico a la baja en los precios de la plata no ha detenido la caída al inicio de esta semana. Los operadores aún no han encontrado un nivel que les satisfaga para comprar en las caídas, y el momento del Año Nuevo Lunar chino a mediados de febrero podría acelerar la venta masiva, ya que los comerciantes chinos reducen el riesgo antes de las vacaciones.

Aunque la venta masiva del viernes se vio exacerbada por la elección del presidente Trump de Kevin Warsh como su candidato para el próximo puesto de presidente de la Fed, la presión de venta continua es un signo de un comercio extremadamente abarrotado que se está deshaciendo, y puede llevar tiempo volver a la normalidad. La plata ha desafiado la gravedad en los últimos meses, y los máximos históricos que estaba alcanzando casi a diario estaban divorciados de la realidad. Algunos analistas creen que el valor justo de la plata se encuentra en el rango de los 60$, lo que sugiere que la venta masiva podría persistir.

La venta masiva de oro y plata está pesando sobre otros mercados financieros a medida que comenzamos una nueva semana. Ha habido una huida hacia la seguridad. Los futuros de acciones apuntan a grandes pérdidas para las acciones estadounidenses, con los futuros del Dow Jones apuntando a una pérdida de 400 puntos más tarde hoy. Los futuros de acciones europeos también están a la baja, con una pérdida del 0.8% esperada para el FTSE 100. El sector tecnológico de Europa podría estar bajo presión esta mañana, después de que el CEO de Nvidia, Jensen Huang, dijera que Nvidia no invertiría grandes 100.000 millones de dólares en OpenAI. Comentarios como este podrían pesar sobre el comercio de IA hoy, ya que los mercados siguen nerviosos y propensos a ventas masivas pronunciadas.

Los mineros cotizados en el Reino Unido también están en la mira de la venta masiva de metales preciosos, y Glencore, Endeavour y Antofagasta serán observados de cerca para ver si siguen al oro y la plata con movimientos pronunciados a la baja.

El colapso en el comercio de la Plata

Ha sido un comienzo salvaje para el año en los mercados financieros. Aunque las acciones y las materias primas han registrado ganancias desde el inicio del año, esto oculta algunos movimientos de mercado verdaderamente históricos. El colapso repentino en el precio de la plata el viernes, que vio caer el precio un 26%, fue la mayor caída desde 1980 para el metal precioso. Después de un aumento parabólico, la liquidez se evaporó en el mercado de la plata la semana pasada, y rompió uno de los comercios más calientes hasta ahora este año.

Caída de la Plata: Un evento excepcional

La venta masiva del viernes en la plata fue un movimiento de 5 desviaciones estándar, fue un evento raro de cola, por lo que el hecho de que la venta masiva se haya extendido hasta el lunes sugiere que la corrección en la plata será brutal. Mencionamos la semana pasada cómo los volúmenes de negociación en la plata habían superado a muchos de las acciones más grandes de EE.UU., y el volumen en el principal ETF de plata fue de 41.000 millones de dólares el viernes. La pregunta al comenzar un nuevo mes es si quedan vendedores. Si bien puede haber algunas compras en las caídas, aquellos que esperan que el mercado de metales preciosos vuelva a la media después de los movimientos a la baja históricos en los últimos días, podrían estar esperando un tiempo.

Gráfico 1: Precio de la Plata: Un movimiento histórico, pero la venta masiva continúa

La volatilidad del mercado de acciones se mantiene estable mientras las materias primas se vuelven más arriesgadas

Se está produciendo una dinámica interesante en los mercados financieros. La volatilidad está concentrada en los mercados de materias primas y no en los mercados de acciones. El índice Vix, que mide la volatilidad en el S&P 500, subió ligeramente a 17.4 el viernes, pero sigue por debajo del promedio de 12 meses de 18.8. Esperamos que esto aumente, pero aún esperamos que las acciones se mantengan menos volátiles que otras clases de activos a corto plazo.

Actualización de la estacionalidad de febrero

A medida que avanzamos hacia febrero, vale la pena señalar que no hay una dirección estacional clara para las acciones de EE.UU. El movimiento promedio de 5 años en el S&P 500 es de apenas 0.1%. Sin embargo, el rendimiento mensual del S&P 500 ha sido mixto, en 2025 el índice cayó un 1.4%, mientras que subió más del 5% en 2024.

Hay un sesgo positivo más fuerte para las acciones europeas en febrero. El movimiento promedio en el índice Eurostoxx en los últimos 5 años es del 1.7%, y del 0.8% para el FTSE 100. Por lo tanto, si la historia es una guía, Europa podría estar lista para superar a EE.UU. en las próximas semanas.

¿El fin del comercio de devaluación del dólar?

Curiosamente, la liquidación forzada de posiciones en plata en EE.UU., que exacerbó la venta masiva del viernes, llevó a un repunte en el dólar, que fue la moneda de mejor rendimiento en el espacio de divisas G10 al final de la semana pasada. El dólar está más alto nuevamente el lunes, pero está rezagado frente a los refugios seguros como el yen y el franco suizo. Así que mucho por el comercio de devaluación del dólar.

Los metales preciosos fueron los mayores beneficiarios del comercio de devaluación del dólar este año. El hecho de que el oro y la plata se vendieran bruscamente al mismo tiempo que el dólar se recuperaba, pone en duda el argumento de que el dólar y los activos estadounidenses están siendo rechazados. Si bien el riesgo de política de EE.UU. está añadiendo una prima de riesgo político al dólar, podría haber una nueva demanda de dólares, especialmente después de que se anunciara a Kevin Warsh como la elección del presidente para la presidencia de la Fed a partir de mayo, cuando termine el mandato de Jerome Powell.

El mercado no espera que Warsh esté bajo el control de Trump

Aunque todavía hay obstáculos para que Warsh se convierta en presidente de la Fed, incluyendo su aprobación por parte del Comité Bancario del Senado, el mercado no espera que Warsh sea particularmente moderado o influenciado por la preferencia del presidente Trump por recortes de tasas. El mercado de futuros de tasas de interés sigue esperando el primer recorte de la Fed a mediados de año, y una amplia continuación del mandato de Powell como presidente. Esto podría ser prematuro, ya que Warsh ha sonado más moderado en los últimos 12 meses, sin embargo, por ahora, no se le considera una amenaza para las acciones y podría ayudar al dólar a recuperarse después de alcanzar un mínimo de 4 años la semana pasada. Los datos económicos hasta ahora este año están apoyando la postura actual de la Fed, y no esperamos que el informe NFP de esta semana cambie la situación para las tasas de interés en EE.UU.

Actualización tecnológica

La tecnología fue uno de los sectores más débiles en el S&P 500 la semana pasada, ya que continúa la divergencia entre el rendimiento de los Siete Magníficos. Las acciones de Meta subieron un 11% la semana pasada, gracias a unos resultados bien recibidos, mientras que las acciones de Microsoft cayeron más del 5% ya que su informe de ganancias no logró atraer a los inversores. Ha habido un reordenamiento de la jerarquía de acciones tecnológicas este año. Sandisk, el fabricante de chips de memoria, sigue avanzando y fue el mejor performer en el S&P 500 la semana pasada. Esto se compara con Microsoft y Palantir, que fueron algunos de los peores performers.

La tecnología ha caído en desuso entre los operadores a medida que el trasfondo se ha vuelto más incierto. Los factores clave que impulsan el mercado de acciones de EE.UU. en este momento incluyen acciones de baja volatilidad, pagadoras de dividendos y acciones de valor. Esto es lo opuesto al comercio tecnológico, lo que sugiere que la temporada de ganancias hasta ahora no ha hecho mucho para impulsar el sector tecnológico, incluso si hay un cierto rendimiento superior para nombres individuales.

Se espera que el cierre parcial del gobierno de EE.UU. sea temporal

Los mercados también tendrán que lidiar con otro cierre del gobierno de EE.UU. Este es solo un cierre parcial y no tendrá un impacto tan grande en la economía en general como el cierre de octubre pasado. Esperamos que sea temporal, sin embargo, el presidente de la Cámara ha dicho que se extenderá más allá del lunes, ya que el Congreso se apresura a aprobar un presupuesto. Las esperanzas son altas de que el cierre termine el martes y cause poco o ningún impacto en la publicación de datos económicos.

A continuación, analizamos tres eventos que podrían dictar la acción del precio esta semana.

1. Reuniones del BCE y del Banco de Inglaterra

No se espera que el BCE cambie las tasas en la reunión de esta semana y solo hay un 17% de probabilidad de un recorte. Sin embargo, el aumento del euro en las últimas semanas será un tema importante en esta reunión. Aunque el euro retrocedió del nivel de 1.20 dólares a finales de la semana pasada debido a un repunte del dólar, probablemente esté demasiado cerca de este nivel para la comodidad del BCE en este momento.

La tasa de IPC de diciembre de la Eurozona cayó por debajo del 2% al 1.9%, y el riesgo es que un euro fuerte podría deprimir aún más la inflación. Se espera que el IPC caiga al 1.7% en enero cuando se publique el miércoles. Aunque el BCE espera que la inflación regrese al objetivo con el tiempo sin cambios adicionales en las tasas de interés, si el euro sigue avanzando, el debate podría cambiar hacia recortes de tasas más adelante este año.

En el Reino Unido, se espera que el BOE también mantenga las tasas sin cambios cuando se reúnan el jueves. Esta reunión también incluirá el primer Informe de Política Monetaria del año y las previsiones económicas actualizadas del BOE. Los inversores estarán atentos a cualquier cambio en las previsiones, especialmente en torno al crecimiento salarial y el desempleo. Será interesante observar cualquier comentario de Andrew Bailey sobre el aumento del IPC del Reino Unido el mes pasado al 3.4% en diciembre. Esto probablemente solidificará la determinación del BOE de mantener las tasas sin cambios, sin recortes de tasas esperados hasta abril, cuando se espera que la inflación se haya moderado y la presión salarial también comience a disminuir. En general, la libra podría recibir un impulso de un GBP con tono hawkish, aunque el principal motor del mercado de divisas ahora sigue siendo la debilidad del USD.

2. NFP

Esta es una semana cargada de datos, y la publicación clave será el informe del mercado laboral de EE.UU. que se espera para el viernes. Los analistas esperan una lectura de 68k para el mes pasado, frente a 50k en diciembre. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.4%.

En general, un número bajo de NFP no significa que la economía de EE.UU. esté desacelerándose. No creemos que el informe de esta semana nos dé una señal definitiva debido a los ajustes estacionales en los datos, que podrían hacerlo más ruidoso. Por lo tanto, los inversores pueden pasar por alto este informe, especialmente si hay otros impulsores de la acción del precio, como esperamos.

3. Informes de ganancias

Es otra gran semana para los informes de ganancias. Ha habido un rendimiento mixto en las acciones de IA en las últimas semanas, y los inversores están analizando los informes de ganancias de una manera que no lo han hecho en años recientes. Los resultados de AMD del 3 de febrero serán dignos de seguir de cerca. Se espera que sus resultados del cuarto trimestre muestren ingresos de 9.64 mil millones de dólares y un ingreso neto de 2.17 mil millones de dólares. Los riesgos son al alza debido a la fuerte demanda de CPU.

Las acciones de AMD cayeron casi un 10% la semana pasada, aunque ha superado al sector tecnológico en general hasta ahora este año y todavía está un 8% más alta. Incluso con la caída de la semana pasada, el precio de las acciones de AMD refleja una cantidad saludable de optimismo sobre el informe de ganancias de esta semana, por lo que la dirección futura de la acción dependerá de su perspectiva para 2026. El riesgo es que 2026 podría ver una desaceleración en el crecimiento, que podría durar hasta que los principales proyectos de IA se escalen. También se vigilarán de cerca las presiones de costos.

Amazon también publicará resultados el 5 de febrero. El crecimiento en Amazon Web Services será el foco. Se espera que AWS muestre un crecimiento del 21% en el último trimestre, y los inversores querrán una actualización sobre las restricciones de suministro que podrían amenazar el crecimiento futuro.

Las acciones de Amazon han estado mayormente laterales en los últimos 12 meses y han subido menos del 1%. Aunque las preocupaciones sobre la valoración están disminuyendo, la fase impulsada por la IA de la expansión de la computación en la nube podría desacelerarse a partir de aquí. Por lo tanto, los rendimientos pueden no ser tan atractivos en el futuro, y los costos adicionales también pueden presionar los márgenes. Así, la perspectiva para el negocio de computación en la nube de Amazon será crucial para los inversores.