El Dólar mantiene la mayor parte de las ganancias de la semana pasada, pero el rebote se desacelera
Mercados
Al entrar en el fin de semana, los dominós del mercado cayeron en su lugar para una corrección atrasada en un comercio de devaluación de metales/USD estirado. No está claro qué pieza del dominó cayó primero. El oro, la plata, pero también el cobre ya mostraron signos de vértigo el jueves. El rebote del dólar en ese momento aún era limitado, pero el billete verde ganó tracción el viernes. El anuncio de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed también ayudó a la corrección. Eliminó la incertidumbre y el nuevo gobernador de la Fed puede que no sea una mala elección en lo que respecta al debate sobre la independencia de la Fed. Cualquiera que sea el desencadenante, los metales, incluido el oro, la plata, el cobre y otros, cayeron presa de la toma de beneficios. La imagen reflejada fue un rebote del dólar. El DXY cerró la semana en 97.00, en comparación con un mínimo de 95.55 el martes. El EUR/USD cerró en 1.1855, regresando por debajo del máximo anterior de 1.1919. La corrección en refugios seguros como el oro y la plata no ayudó a las acciones estadounidenses. El Nasdaq perdió un 0.94%. Los mercados de tasas de interés de EE.UU. no sacan conclusiones firmes sobre la política de la Fed tras el nombramiento de Warsh. La curva de rendimiento de EE.UU. se inclinó ligeramente (2 años: -3.7 pb; 30 años: +2 pb). Los rendimientos alemanes cambiaron menos de un pb, incluso cuando algunos datos nacionales de inflación (España, Alemania) se publicaron ligeramente por encima de lo esperado.
La corrección del viernes en las materias primas (oro, plata, cobre, petróleo) pero también en las acciones continúa esta mañana. El dólar mantiene la mayor parte de la ganancia de la semana pasada, pero el rebote se desacelera. Las divisas relacionadas con las materias primas (AUD, NOK) están cediendo terreno. El destino de este reposicionamiento sigue siendo el foco del comercio global al inicio de la semana. Sin embargo, los mercados esta semana también recibirán la habitual actualización económica de EE.UU., comenzando con el ISM de manufactura (hoy), las ofertas de empleo JOLTS (mañana), el crecimiento del empleo ADP y el ISM de servicios (miércoles) y las nóminas el viernes. Los datos podrían (o no) validar la opinión de la Fed de que la economía está creciendo a un ritmo sólido y que el mercado laboral se estabiliza. Los datos probablemente tienen que ser muy débiles para que la Fed abandone su sesgo de espera y ver. Warsh mirando por encima del hombro de Powell no cambiará eso. Los mejores datos de crecimiento de la EMU de la semana pasada y los datos nacionales de inflación también sugieren que el BCE puede considerarse en una buena posición para observar y ver. En la reunión del BCE del jueves, los mercados probablemente buscarán la evaluación del BCE sobre la reciente agitación (geopolítica), incluido el impacto de un dólar más débil/un euro más fuerte. También mantendremos un ojo en las reuniones de política de bancos como el Banco Nacional Checo, el Banco Nacional de Polonia y el Banco de la Reserva de Australia. Es probable que el CNB mantenga su tasa de política en 3.5%, pero ¿hay espacio para un recorte adicional de ajuste fino? La decisión del NBP probablemente será un caso cerrado (sin cambios en 4% o 3.75%). También la decisión de política del Banco de la Reserva de Australia (RBA) del martes recibirá más atención de lo habitual. ¿Tendrá que retroceder el RBA en la flexibilización anterior a medida que la inflación no regrese al objetivo como se esperaba? Para el Banco de Inglaterra (se espera sin cambios en 3.75%) probablemente sea demasiado pronto para anticipar una esperada flexibilización de la inflación.
Noticias y opiniones
S&P elevó la perspectiva de calificación de Italia a positiva desde estable y confirmó la calificación en BBB+. La agencia de calificación elogió la resiliencia del país en medio de la incertidumbre comercial y arancelaria, su capacidad para registrar superávits en la cuenta corriente y las continuas mejoras en la posición de acreedor externo neto de Italia. La consolidación presupuestaria avanza gradualmente, permitiendo un déficit proyectado por debajo del objetivo del 3% de la Unión Europea en 2026. Los números aún están por publicarse, pero se espera que el déficit de Italia ya haya caído por debajo de esa marca el año pasado. S&P espera que la deuda sobre el PIB haya sido del 136% el año pasado. Eso es elevado, dice la agencia, pero debería comenzar a disminuir a partir de 2028. Se prevé que Italia crezca de manera constante durante los próximos tres años, aunque más lentamente que sus pares.
India, en su nuevo presupuesto presentado el domingo, se adhiere a la prudencia presupuestaria. Se mantuvo alejada de grandes medidas de gasto para impulsar la economía y, en cambio, se centró en proteger al país de los crecientes riesgos globales. El presupuesto está repleto de apoyo para exportadores agraviados (afectados por aranceles del 50% de EE.UU.) y contiene más respaldo para sectores estratégicos como tierras raras, semiconductores y minerales críticos para impulsar la autosuficiencia. El plan de gastos también incluye gastos en infraestructura y un aumento del 18% en el gasto en defensa. Estas medidas vienen acompañadas de intenciones de reducir la burocracia para facilitar los negocios y mejorar la productividad. Se espera que el déficit bajo este presupuesto se reduzca marginalmente del 4.4% al 4.3%. Las acciones indias durante una sesión especial ayer cayeron en un movimiento ampliamente atribuido a un aumento del impuesto sobre las transacciones de acciones. El USD/INR esta mañana cae a 91.61, aún cerca del récord de 92 (mínimo de INR) visto la semana pasada.
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