Qué esperamos esta semana: El riesgo vuelve a estancarse y las criptomonedas caen

La narrativa ha cambiado abruptamente el lunes. Después de un poderoso repunte que ayudó a las acciones de EE.UU. y Europa a revertir pérdidas anteriores y cerrar noviembre con pequeñas ganancias, los futuros de acciones están ahora en rojo en EE.UU. y Europa, después de que el sentimiento se viera afectado por una fuerte caída en los mercados de criptomonedas.

El Bitcoin está por debajo de 90.000$ y ha caído más de un 5% el lunes. No hubo noticias ni un conductor obvio para la caída, que ganó impulso durante la sesión asiática. Los futuros de Eurostoxx ahora apuntan a una caída del 0,3% más tarde esta mañana, y los futuros de EE.UU. están actualmente sufriendo pérdidas mayores.

No hay un conductor obvio, sin embargo, la fuerte caída en la volatilidad la semana pasada - el Vix cayó por debajo del promedio de los últimos 12 meses - puede haber inquietado a algunos inversores que siguen preocupados por un panorama incierto hacia el final del año. El Bitcoin tiende a ser un indicador líder del sentimiento de riesgo general en este momento, y su caída no augura nada bueno para las acciones al inicio de este mes.

Sin aumento en la demanda de activos refugio, ¿puede durar la venta?

Sin embargo, no ha habido un aumento concurrente en la demanda de activos refugio. El oro ha caído 2$ hasta ahora esta mañana, y aunque el yen es la moneda de mejor rendimiento en el espacio FX del G10 hoy, solo ha subido un 0,3% frente al USD. Sin un conductor claro para el cambio abrupto en el sentimiento del mercado, la pregunta es, ¿puede durar? Hay un 80% de probabilidad de un recorte de tasas de la Fed la próxima semana, a menos que eso se reduzca significativamente, potencialmente a raíz de datos económicos sólidos de EE.UU. y más señales de que el Black Friday de este año fue tan fuerte que ahora amenaza la posibilidad de un recorte de tasas en diciembre, la venta podría ser de corta duración.  

La reversión del lunes se produce después de que el sentimiento mejorara en una amplia gama de activos y sectores la semana pasada. El oro está de nuevo por encima de 4.200$, y el comercio de IA estaba de vuelta, el comercio del excepcionalismo estadounidense volvió con fuerza, y los mercados parecían optimistas sobre las perspectivas económicas del Reino Unido tras un presupuesto profundamente impopular. Si la venta de riesgo persiste, estaremos observando el mercado de bonos, para ver si los Gilts del Reino Unido devuelven algunas de las ganancias de la semana pasada. En el espacio de las materias primas, el petróleo ha subido casi un 2%, después de que Opec+ confirmara que las aumentos de producción se pausarán a partir del próximo año.

El fuerte rendimiento semanal salvó noviembre

El repunte en los mercados globales fue poderoso a finales de noviembre, el S&P 500 subió un 4,75%, y el Nasdaq subió más de un 5%; el FTSE 100 fue más alto en casi un 2% a pesar de que la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria revisó a la baja la previsión de crecimiento del Reino Unido. Las acciones de EE.UU. registraron una ganancia consecutiva de 5 días, y casi el 80% de las empresas registraron ganancias en el S&P 500 el viernes. La liquidez, el impulso y el crecimiento fueron los tres factores principales que impulsaron las acciones la semana pasada.

El comercio de IA ha vuelto, solo en una forma diferente

Los mejores rendimientos a finales de la semana pasada incluyeron a Intel, que subió un 10% el viernes, ya que un analista señaló que Intel se convertirá en un proveedor importante para Apple, proporcionando al mercado de iPhone nodos avanzados. Aunque Intel no es parte de los Magníficos 7, todavía vale 197.000 millones de dólares y se considera una acción de crecimiento. Google tuvo un noviembre tremendo, la compañía ahora está valorada en más de 3,8 billones de dólares, después de ver su capitalización de mercado aumentar en 1,3 billones desde principios de septiembre. La estrella de Google está en ascenso, y ahora es una fuerza importante en el espacio de IA. Su precio de acción fue un 7% más alto la semana pasada, en comparación con una pérdida del 2,3% para Nvidia. Este reordenamiento en la parte superior del comercio de IA es positivo para todo el mercado, ya que revitaliza el comercio de IA, esto se ejemplificó con el índice de semiconductores de Philly, que subió un 10% la semana pasada. Ahora que el sentimiento ha disminuido al inicio de diciembre, podríamos ver a Google y otras acciones relacionadas con IA devolver algunas ganancias más tarde hoy.

Se forma una narrativa alcista a medida que entramos en el último mes del año

Así, aunque el sentimiento ha disminuido al inicio de diciembre, se está formando una narrativa alcista en el mercado. Los temores sobre una burbuja de IA han sido disipados. Ni siquiera una interrupción en el CME que vio a múltiples intercambios cerrados durante horas a finales de la semana pasada pudo afectar el estado de ánimo del mercado. Y el 'hurra' puede continuar, siempre que la venta del lunes no persista. Se espera que tengamos un recorte de tasas de la Fed y del Banco de Inglaterra en las próximas semanas, lo que está reforzando el estado de ánimo del mercado y aumentando la liquidez del mercado. Incluso las revisiones de ganancias están ayudando al sentimiento del mercado, ya que se han revisado al alza en los últimos días. El espacio de las materias primas también tuvo un fuerte rendimiento la semana pasada, con ganancias para el oro, la plata, el cobre y el petróleo, incluso si el rendimiento mensual fue desigual.

Europa recupera su estatus en 2025, y las esperanzas son altas para 2026

2025 podría terminar el año con un resurgimiento en el comercio de IA, sin embargo, el rendimiento de las acciones europeas sugiere que este no es el único tema que está impulsando los mercados. Muchos índices europeos están superando a sus contrapartes estadounidenses. Por ejemplo, el Ibex de España ha subido más del 40%, y el FTSE MIB en Italia ha subido más del 26%. En términos ajustados por divisas, el FTSE 100, el Dax, el Cac 40 y el índice Eurostoxx 50 están superando al Nasdaq 100 y al S&P 500.

Las acciones europeas han sido impulsadas por la banca, la defensa y las energías renovables, y siempre que haya dudas sobre la sostenibilidad del repunte del mercado de acciones de EE.UU., esto ha beneficiado a los mercados europeos ya que no están llenos de tecnología. Si bien el tema de la IA está lejos de haber terminado, seguimos pensando que los inversores querrán una buena alternativa a EE.UU. en el futuro previsible, y cualquier repunte a fin de año podría ver a las acciones europeas y estadounidenses subir lado a lado.

A medida que comenzamos una nueva semana, el enfoque está en algunos datos económicos clave mientras entramos en el período de silencio de la Fed, antes de que se espera que recorten las tasas el 12^th de diciembre. A continuación, analizamos 3 eventos que podrían impulsar los mercados financieros en los próximos días.

Encuestas del PMI globales

Las encuestas PMI a nivel mundial para noviembre se publicarán esta semana. Los economistas esperan un rendimiento económico continuo de EE.UU. tanto en las encuestas del sector manufacturero como en las del sector servicios. El crecimiento empresarial en la Eurozona sigue mejorando y se encuentra en una de las tasas de crecimiento más fuertes en 2.5 años, de igual manera, la lectura de la encuesta de sentimiento del sector privado de Japón estuvo en uno de sus niveles más fuertes del año. Esto convierte al Reino Unido en un caso atípico, ya que la lectura preliminar de su PMI para noviembre sugirió que la economía se estancó el mes pasado debido a la incertidumbre presupuestaria que pesó fuertemente sobre el sector privado.

Ahora que el presupuesto está fuera del camino, ¿se recuperará la encuesta PMI del Reino Unido? Creemos que es demasiado pronto para que la lectura de noviembre muestre esto, y en su lugar necesitaremos observar el informe de diciembre. Sin embargo, los informes PMI encuestan al sector privado, que fue el gran perdedor en el presupuesto. Las tasas del impuesto sobre la renta están aumentando, y la OBR no cree que las medidas en este presupuesto, que incluyen un gran aumento en el gasto social, impulsarán el crecimiento. Por lo tanto, el sentimiento negativo en torno al Reino Unido y su gestión económica continúa, lo que podría pesar en los resultados de la encuesta PMI durante algún tiempo.

Hasta ahora, los mercados han sido optimistas respecto al presupuesto del Reino Unido, los rendimientos de los bonos del Reino Unido cayeron 10 puntos básicos la semana pasada, y la libra fue la quinta divisa con mejor rendimiento en el espacio G10 FX. Sin embargo, si los datos económicos comienzan a mostrar que la economía del Reino Unido está bajo presión, podríamos ver volatilidad en el mercado de bonos, lo que podría afectar a la libra.

Otra lectura fuerte para las encuestas PMI de EE.UU. podría reforzar la narrativa del excepcionalismo americano, que impulsó fuertes ganancias en las acciones estadounidenses el mes pasado. La perspectiva de un recorte de tasas por parte de la Fed también es probable que mejore el sentimiento.

Lecturas de PMI de EE.UU., Eurozona y Reino Unido, el Reino Unido es un claro caso atípico mientras la economía se estanca

Fuente: XTB y Bloomberg

2, Datos del consumidor de EE.UU. y actualización del PCE

El enfoque del lunes probablemente estará en el aumento del 4.1% en las ventas del Black Friday en EE.UU. en comparación con el año pasado. Aunque esta cifra preliminar no ajusta por inflación, sigue siendo más alta que el aumento del 3.4% en 2024. Esto sugiere que el consumidor estadounidense sigue siendo resistente y está terminando 2025 con un poder adquisitivo significativo. Esto podría aliviar los temores sobre la fortaleza de la economía estadounidense a medida que finaliza el año.

Las primeras señales sugieren que las personas más jóvenes fueron una fuerza impulsora clave para las ventas este año, ya que los hogares y las familias lidian con el aumento de costos. Tendremos que esperar hasta principios del próximo año para obtener la actualización completa de los minoristas, pero las señales de que las ventas fueron fuertes el fin de semana pasado podrían llevar a una ola de actualizaciones de analistas para las ganancias del cuarto trimestre, lo que podría ayudar a mejorar el sentimiento hacia el mercado de valores en las próximas semanas.

El otro punto de datos principal a observar esta semana es la publicación retrasada de la lectura del PCE de septiembre. El PCE subyacente es la medida de inflación preferida de la Fed, y será uno de los últimos grandes datos económicos antes de la reunión de la Fed la próxima semana. El mercado espera que la lectura del PCE sea moderada, con el PCE subyacente esperado en 2.8% para septiembre. Si bien estos son datos antiguos, aún tienen importancia. Combinados con las lecturas de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan, estos datos podrían darle a la Fed una imagen más completa de la inflación en EE.UU. antes de su reunión del 12^th de diciembre. También podría ayudar al mercado a determinar si es probable un recorte de tasas. Las señales de que la inflación se está moderando darían esencialmente luz verde a otro recorte de tasas en EE.UU. Sin embargo, ya hay un 83% de probabilidad de un recorte de tasas por parte de la Fed incorporado en el mercado de futuros de fondos de la Fed. Por lo tanto, el mayor riesgo podría ser si las presiones inflacionarias permanecen elevadas o están en aumento. Esto podría llevar a una rápida recalibración de las expectativas de recortes de tasas, y podría afectar el sentimiento hacia las acciones y otros activos de riesgo.

3, IPC de la Eurozona

La lectura inicial del IPC de noviembre está programada para su publicación este martes. El mercado espera que el IPC general y el subyacente anual se mantengan estables en 2.1% y 2.4%, respectivamente. Sin embargo, también se espera un fuerte descenso mensual del 0.3%.

En general, no esperamos que estos datos cambien la situación para el BCE, y esperamos que se mantengan en espera cuando se reúnan más adelante este mes. El euro estará en el centro de atención esta semana, el EUR/USD cerró la semana pasada justo por encima de 1.16$. Este par está muy por encima de la SMA de 200 días, y el siguiente nivel de resistencia clave es 1.1645$, la SMA de 100 días. Un cierre por encima de este nivel podría ser un desarrollo alcista para este par, y podría llevar a anticipar que la moneda única podría alcanzar 1.20$ para fin de año, especialmente si la Fed recorta tasas pero el BCE se mantiene firme ante un impulso desinflacionario reducido y una perspectiva de crecimiento más fuerte para 2026. El euro es la cuarta divisa con mejor rendimiento en el espacio G10 FX hasta ahora este año, y ha registrado ganancias de más del 10% frente al USD y el yen, y ha subido un 5.5% frente a la libra. El euro es la divisa principal con mejor rendimiento en 2025, y podría haber más por venir. Combinado con fuertes ganancias en el mercado de valores y una perspectiva de crecimiento mejorada, los activos europeos podrían comenzar 2026 en una posición fuerte.

Las previsiones de crecimiento de la OCDE se publicarán el 2^nd de diciembre, por lo que los inversores estarán atentos para ver cómo se espera que le vaya a la Eurozona en 2026 y más allá, y si puede reducir la brecha de crecimiento con EE.UU.