- El yen japonés ha vuelto a atraer flujos monetarios de refugio seguro mientras se intensifica la crisis del covid en China.
- El temor a una recesión alimentada por la Fed está empujando los rendimientos del Tesoro a 10 años a la baja.
- Los datos técnicos apuntan a un claro pico y a una tendencia bajista más clara.
El USD/JPY es bajista. Hay buenas razones para esperar que el par de divisas caiga, y la operación parece más sencilla que otras.
1) Cuando las cosas vayan mal en Asia, compre el yen
El yen japonés se beneficia de los flujos monetarios de refugio seguro relacionados con las políticas agresivas de China contra el covid. Los bloqueos en Shanghái y Pekín, las ciudades más importantes en la segunda economía más grande del mundo, están perjudicando a la economía. Las recientes cifras de las ventas minoristas mostraron un desplome del 11.1% interanual en abril, casi el doble de las primeras expectativas y una señal de la caída de la demanda.
No sólo el consumo está cayendo. La producción industrial también ha llegado por debajo de las estimaciones con una caída del 2.9% interanual, peor que el aumento del 0.5% previsto. Los inversores japoneses están repatriando sus inversiones en China y otros lugares de Asia. El estatus del yen como moneda de refugio seguro se ve sobre todo cuando hay problemas en su propio continente.
2) Aumentan los rendimientos erróneos
La segunda razón de la caída del USD/JPY -y la posibilidad de que haya más- proviene de los Estados Unidos. La agresiva política monetaria de la Reserva Federal de subir las tasas de interés ha sido positiva para el par, sobre todo porque contrasta con la política ultra-flexible del Banco de Japón. Sin embargo, puede haber demasiado de algo bueno.
Mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo siguen subiendo, reflejando las expectativas de una mayor inflación y el aumento de los costes de los préstamos, la parte relevante de la curva para el USD/JPY está girando hacia abajo. Los rendimientos de los bonos a 10 años han disminuido desde su pico por encima del 3%, ya que los inversores empiezan a valorar las crecientes posibilidades de una recesión. Lloyd Blankfein, de Goldman Sachs, dijo que es "un riesgo muy alto" y que los consumidores y las empresas deberían prepararse. Esta profecía podría cumplirse por sí misma.
3) Caída técnica
En tercer lugar, la marea técnica se ha vuelto en contra del par. Ha comenzado a moverse en un canal de tendencia bajista, con máximos y mínimos más bajos. El Momentum en el gráfico de 4 horas se ha vuelto negativo, el RSI no ha logrado superar el nivel 50, y el precio se ha visto limitado en la SMA 100, después de haber caído por debajo de la SMA 50.
El soporte está en 128.70, que soportó el par dos veces en mayo. El mínimo mensual de 127.50 es el siguiente nivel a vigilar, y también converge con la SMA 200. Más abajo, cabe destacar 126.90 y 126.40. Por otro lado, la resistencia está en 129.50 y luego en 130.90.
Reflexiones finales
La lista anterior proporciona abundante munición para los bajistas, y los alcistas del par podrían tener que aferrarse a la esperanza de que el Banco de Japón siga imprimiendo yenes, un escenario muy improbable dada la actual política monetaria, ya extremadamente flexible.
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