Previa del PMI de servicios del ISM: La fortaleza puede asustar a los mercados, impulsando al Dólar estadounidense

• Los economistas esperan que el PMI de servicios del ISM se mantenga por encima de 50, señal de una expansión persistente.
• El crecimiento del mayor sector de Estados Unidos implica que la inflación "pegajosa" es fuerte y que se necesitan más subidas de tasas.
• Los mercados bursátiles podrían hundirse y el Dólar podría subir a menos que los datos muestren una suavización de las presiones sobre los precios.

Compre hasta caer rendido. Nunca hay que subestimar al inquieto consumidor estadounidense, y una nueva fortaleza de la actividad en el sector servicios, el mayor sector de Estados Unidos, también justifica la cautela. La Reserva Federal (Fed) teme una aceleración de la inflación "pegajosa", y cualquier sorpresa positiva en la evolución del sector puede asustar al banco central y a los mercados. Para el Dólar, puede significar otro impulso.

A continuación, un avance del PMI de servicios ISM, que se publicará el miércoles a las 14:00 GMT.

¿Por qué es importante el PMI de servicios del ISM?

El sector servicios representa aproximadamente el 70% de la economía estadounidense, la mayor del mundo. El Instituto de Gestión de Suministros (ISM) publica todos los meses un Índice de Gerentes de Compras (PMI) de gran prestigio para el sector, que ofrece una visión prospectiva de la economía. Los datos se basan en una encuesta realizada a directivos de suministros del sector servicios estadounidense, a los que se pide que evalúen las condiciones de su negocio en el mes objeto del informe.

Cuando los datos se publican antes del informe sobre las nóminas no agrícolas (NFP), tienden a servir de indicador adelantado hacia éste. En esta ocasión, las cifras de empleo se han publicado cinco días antes, lo que da al PMI de servicios del ISM su propio espacio.

El sector se ha expandido en 37 de los últimos 38 meses, superando los 50 puntos en el PMI de Servicios del ISM. La única caída se produjo en diciembre de 2022, y desde entonces se ha mantenido por encima de ese umbral, con 52.7 puntos en la última lectura de julio. Se espera que la cifra de agosto sea casi idéntica, en 52.6 puntos.

PMI de servicios del ISM en el último año. Fuente: FXStreet.

El indicador no sólo es importante por el tamaño del sector, sino también por el enfoque actual de la Reserva Federal. El banco central más importante del mundo está ocupado luchando contra la inflación y, más concretamente, contra las subidas de precios de los "servicios básicos no relacionados con la vivienda". En palabras llanas, todo excepto la manufactura y la vivienda.

Suelen ser sectores intensivos en mano de obra, donde los salarios más altos tienden a mantenerse tras el salto y se niegan a caer. Eso es lo que hace que la inflación derivada de los servicios sea "pegajosa". Sólo una mayor moderación -o incluso una leve recesión- podría volver a alinear los precios. El subíndice de Precios Pagados de los Servicios del ISM, que alcanzó un fuerte 56.8 en julio, será clave para ver hasta qué punto persisten las presiones sobre los precios.

La actividad económica del sector se mantiene obstinadamente alta, lo que significa que la inflación pegajosa apenas retrocede. Si las previsiones de los economistas son correctas y el PMI de servicios del ISM se mantiene por encima de los 52 puntos, es probable que los recortes de tasas tengan que esperar más tiempo. A los mercados no les gustará.

Aunque las compañías desean una economía fuerte para prosperar, sus mercados bursátiles necesitan tasas de interés más bajas para resultar más atractivos. En cuanto al Dólar, hay margen para nuevas subidas, ya que demostraría que la economía estadounidense sigue obteniendo mejores resultados.

Escenarios del PMI de servicios del ISM a tener en cuenta

Mi escenario de referencia es que se materialicen las expectativas y que los mercados tiemblen. Sin embargo, hay otros escenarios a considerar.

El mejor para los inversores sería una caída hacia los 50 puntos, la zona de "Ricitos de oro", que señalaría que la actividad de los servicios se está enfriando pero no congelando. Este escenario elevaría los índices bursátiles y lastraría al Dólar estadounidense.

Una fuerte caída por debajo de 50 y, sobre todo, por debajo de 48 -algo muy improbable- asustaría a los inversores, ya que mostraría un rápido deterioro de la actividad empresarial. En este caso, los fondos se refugiarían en el Dólar.

El otro escenario extremo es un salto a 55 o incluso por encima de ese nivel, un resultado con una probabilidad baja. En tal caso, los movimientos descritos en el escenario base se amplificarían: una caída aún más rápida de los mercados bursátiles y una recuperación más rápida del Dólar estadounidense.

Reflexiones finales

El PMI de servicios del ISM tiende a coger desprevenidos a los operadores, desencadenando una volatilidad significativa, que ya es elevada. Cualquier sorpresa puede provocar movimientos masivos.