Previa del BCE: Lagarde podría desencadenar una oportunidad de “compra en las caídas” al tratar de hacer bajar el euro

Perder el objetivo durante más de dos años, y alejarse más de él, no puede considerarse un éxito. El Banco Central Europeo tiene sólo un trabajo, mantener la inflación "en o cerca del 2%" y el nivel actual de -0.3% es sin duda un problema.

La pandemia de COVID-19 es la principal culpable, causando un duro dolor económico y reduciendo la demanda. Un cambio en el IVA alemán también contribuyó a empujar a la baja el Índice de Precios al Consumidor, pero incluso cuando ese efecto se desvanece, la inflación permanece deprimida. El IPC subyacente, con un 0.2% positivo, también es un porcentaje pobre.

Fuente: FXStreet

Otro problema es el alto tipo de cambio del euro, que empuja a la baja los precios de las importaciones y hace que las exportaciones europeas sean menos atractivas. El EUR/USD se disparó al alza en medio de la caída de la demanda del dólar de refugio seguro, como resultado de las decisivas elecciones estadounidenses y, lo que es más importante, de los avances en las vacunas contra el coronavirus. La dura ola de covid de invierno en Europa no logró empujar a la moneda común a la baja.

Christine Lagarde, Presidenta del BCE, expresó cierto descontento con el alto tipo de cambio del euro y podría dar un paso más en la próxima reunión. En diciembre, el banco anunció la expansión de su Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP, por sus siglas en inglés) en alrededor de 500.000 millones de euros.

Al contrario de la era anterior al coronavirus, la generación de euros beneficia a la moneda. En lugar de ver la creación de nuevos fondos como una devaluación de los existentes, los inversores observan una reducción de los costos de endeudamiento para los gobiernos, lo que puede impulsar el gasto y apoyar las economías del bloque monetario.

¿Reducción de tasas? No tan rapido

La única herramienta que la institución con sede en Frankfurt puede implementar para golpear el euro es recortar su tasa de depósito, que ya está en -0.50%, en territorio congelado, como los requisitos de almacenamiento de la vacuna Pfizer/BioNTech. Sería difícil castigar aún más a los bancos por depositar dinero en el banco. También es esencial recordar que Alemania y otros países miembros del norte no están interesados ​​en una política monetaria más flexible.

Es poco probable que el BCE anuncie nuevas medidas en su primera reunión de 2021, en la que no publica nuevas previsiones. Sin embargo, Lagarde puede dedicarle más tiempo y usar un lenguaje más severo para advertir sobre el daño del tipo de cambio alto a la economía y a la inflación.

¿Lo logrará? Los inversores pueden verse sorprendidos y los algoritmos pueden disparar órdenes de venta, empujando el EUR/USD a la baja en respuesta al nuevo lenguaje. Sin embargo, sin reducir drásticamente los costos de endeudamiento, los mercados pueden darse cuenta de que las amenazas de Lagarde no son creíbles y volver a operar el par de divisas al ritmo de los movimientos a ambos lados del Atlántico.

Sincronización

El BCE anuncia sus decisiones menos de 24 horas después de la toma de posesión de Joe Biden como Presidente de Estados Unidos. El nuevo ocupante de la Casa Blanca está listo para impulsar su proyecto de ley de estímulo de 1.9 billones de dólares y también para firmar Órdenes Ejecutivas que pueden tener un impacto económico. ¿Mejorarán sus movimientos el estado de ánimo del mercado y pesarán sobre el dólar o, más bien, elevarán los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y los impulsarán? Esa sigue siendo una pregunta abierta.

Seis días después de la decisión del BCE, la Fed hará su anuncio. Jerome Powell, Presidente de la Reserva Federal, puso fin a las especulaciones sobre la reducción temprana de la compra de bonos. ¿Dará un paso más y ampliará el programa de flexibilización cuantitativa? También aquí hay margen para la especulación.

Conclusión

El BCE está dispuesto a dejar su política sin cambios, pero puede intentar bajar el euro. Sin la amenaza creíble de recortar las tasas de interés, cualquier operación del EUR/USD podría resultar una oportunidad de "comprar la caída".