Previa del Banco Central Europeo: Cualquier impulso de Lagarde al Euro será efímero

¿Abril o junio? Esta es la pregunta que se plantean los mercados, pendientes del primer recorte de tasas del Banco Central Europeo (BCE). Las nuevas previsiones económicas servirán de pistas.

He aquí un avance de la decisión del BCE, prevista para el jueves a las 13:15 GMT.

La inflación cae lentamente

El Banco Central Europeo tiene "una sola aguja" en su brújula: mantener la inflación general en el 2%, en teoría, independientemente de los precios subyacentes, que excluyen las categorías más volátiles como la energía y los alimentos. El objetivo está cerca.

Inflación en la eurozona. Fuente: FXStreet

Los primeros datos de febrero mostraban un Índice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA) del 2.6%. ¿Suficientemente bueno? No tan rápido, y la razón es una mayor inflación subyacente.

Los precios subyacentes reflejan las llamadas partes "más persistentes" de la inflación: los costes de los servicios que dependen de los salarios. La remuneración de los asalariados no tiende a bajar rápidamente, sobre todo en Europa, donde la negociación colectiva hace que los salarios suban a un ritmo relativamente rápido. A su vez, las perspectivas de inflación siguen siendo elevadas.

Con un 3.1%, el IPCA subyacente preocupa a algunos responsables políticos de la institución con sede en Frankfurt.

IPCA subyacente de la zona euro. Fuente: FXStreet

Por otro lado, preocupa una recesión. Las economías de la Eurozona crecieron un escaso 0.5% en 2023, y la incertidumbre se cierne sobre ellas. Los mercados ven en ello una razón para que el BCE reduzca drásticamente los costes de financiación.

Decisión del BCE e implicaciones para el Euro

El BCE mantendrá los tipos sin cambios por cuarta vez consecutiva. La decisión del BCE no afectará a la moneda común. Además del comunicado, el BCE publicará nuevas previsiones económicas.

Si el BCE publica previsiones optimistas tanto para el crecimiento como para la inflación, esto implicaría tasas más altas durante más tiempo, disminuyendo las posibilidades de un recorte de tipos en abril. Sin embargo, sería difícil que el banco central se mostrara demasiado optimista, sobre todo en lo que respecta al crecimiento.

Espero previsiones moderadas, que serían insuficientes para hacer tambalear el barco, dejando la escena en manos de la presidenta del BCE, Christine Lagarde.

La presidenta francesa de la institución con sede en Alemania sonará como una halcón, señalando que es improbable un recorte de tipos en abril. Lagarde podría argumentar que el BCE debe tener más confianza en la caída de la inflación, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal. Una razón para esperar a junio sería que su personal no publica nuevas previsiones hasta entonces.

¿Aceptarán los mercados esta retórica de línea dura? Espero cierta reacción alcista en el Euro, pero algo de escepticismo poco después. La preocupación por las guerras en curso en Ucrania y Oriente Medio se une a los datos mediocres para crear inquietud ante una posible recesión.

Reflexiones finales

Los eventos del BCE tienden a ser largos, con ocasionales fuegos artificiales que Lagarde desencadena intencionadamente o por un accidente verbal. Recomiendo operar con cuidado.