Previa del ADP de empleo y del PMI manufacturero del ISM: ¿Primero una subida y luego una bajada para el Dólar?

• El informe laboral del sector privado de ADP podría decepcionar, siguiendo una pauta de vaivén.
• Las bajas expectativas para el PMI manufacturero del ISM podrían dar lugar a una sorpresa alcista.
• El temor a una nueva subida de tasas de la Fed probablemente persista, dando soporte al Dólar estadounidense.

Con o sin la crisis del techo de deuda, el Dólar estadounidense está en alza, pero toda tendencia tiene una contratendencia, y una publicación doble crea oportunidades. Antes de las Nóminas No Agrícolas (NFP) del viernes, el jueves se publicarán dos indicadores clave que sacudirán los mercados.

El dato de empleo en el sector privado de ADP se publicará a las 12:15 GMT y del Índice de Gerentes de Compras de Manufactura (PMI) del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) a las 14:00 GMT.

Los datos de empleo ADP tienden a oscilar, esta vez podrían decepcionar

Automated Data Processing (ADP) es el proveedor de nóminas más grande de Estados Unidos y maneja una de cada seis nóminas, lo que convierte a su publicación en un indicador principal del informe oficial de empleos. Sin embargo, la correlación entre sus cifras y la del NFP de la Oficina de Estadísticas Laborales es inestable. Sin embargo, tiende a mover los mercados.

Un rápido vistazo al calendario económico muestra que los economistas esperan un aumento de sólo 170.000 empleos ganados en mayo, tras los 296.000 de abril. ¿Son demasiado bajas las estimaciones? No necesariamente, ya que una mirada más profunda a esta publicación muestra un patrón de vaivén.

Fuente: FXStreet

Las cifras de ADP no sólo han pasado de decepcionar a superar y viceversa, sino que además estas diferencias han sido significativas, especialmente en los últimos meses. Tras alcanzar el nivel más alto desde julio de 2022 en la última publicación de abril, el próximo informe de mayo podría ser débil.

Si mi escenario se materializa, la reacción instintiva de los inversores sería vender el Dólar estadounidense al estimar que las probabilidades de una subida de tasas en junio son menores. Es esencial tener en cuenta que los funcionarios de la Reserva Federal (Fed) están divididos sobre si aumentar los costes de los préstamos o hacer una pausa. Los mercados de bonos reflejan esa incertidumbre con probabilidades más o menos parejas, y cualquier dato podría marcar la diferencia.

El PMI manufacturero ISM podría mostrar algunos signos de estabilidad

El segundo y último indicador adelantado antes de las Nóminas no Agrícolas de mayo se limita al sector manufacturero, que es más pequeño que el de servicios. Sin embargo, tiene la última palabra, y la sólida reputación del ISM hace que los mercados reaccionen.

Al contrario que ADP, los economistas han sido demasiado optimistas en los últimos meses, lo que se ha traducido en cinco caídas consecutivas, que terminaron el mes pasado, cuando el PMI manufacturero del ISM superó las estimaciones y se estabilizó en 47.1 puntos. El gráfico que figura a continuación también muestra indicios de que se ha tocado fondo.

Fuente: FXStreet

El sector manufacturero estadounidense se resintió de la reapertura posterior a la pandemia, cuando los consumidores volvieron a recurrir a servicios como vuelos, hoteles y restaurantes, al tiempo que se alejaban de bienes como utensilios de cocina o bicicletas estáticas. Transcurrido más de un año desde la última ola de covid, el sector se está estabilizando.

El calendario apunta a la estabilidad en mayo, con un ligero descenso de 47.1 a 47. Las estimaciones para el componente de empleo son más pesimistas y apuntan a una caída de 50.2 a 48.5 puntos. Esto también permite una sorpresa al alza en la cifra que importa para el informe de Nóminas no Agrícolas.

En general, hay margen para una sorpresa al alza en el PMI manufacturero del ISM y su componente clave, lo que podría dar lugar a una fortaleza del Dólar estadounidense.

Reflexiones finales

Mi escenario de debilidad del Dólar seguido de fortaleza es sólo uno de los muchos resultados posibles. Lo que es más seguro es la alta sensibilidad del mercado a los indicadores económicos. El feriado bancario estadounidense del lunes retrasó la publicación de ADP para el jueves en lugar del miércoles, lo que generó más posicionamiento de última hora y más nerviosismo en los mercados.