En medio de una crisis global, desencadenada por la pandemia del COVID-19, pasó desapercibido el aumento de producción y el descuento de precios de petróleo de Arabia Saudí. Respondía a la falta de acuerdo con Rusia para recortar la producción y sostener los precios. En un sólo día, el pasado 8 de marzo, el precio del Brent cayó 14 dólares, hasta 31 por barril. El enfrentamiento impacta negativamente en ambos jugadores, pero su estrategia se entiende ya que, aunque miembros del cártel petrolero OPEP+ (OPEP y Rusia) tienen diferentes costes y niveles de producción, se enfrentan a jugadores ajenos a este: los productores de petróleo de esquisto de EE.UU.

El cártel petrolero maximiza beneficios acotando la producción, adaptándola a una demanda mundial estabilizada en crecimientos de en torno al 1,5% en los últimos años, con caídas en las economías desarrolladas y crecimientos elevados en las emergentes. Sin embargo, la revolución técnica que facilitó la extracción del petróleo de esquisto, atrayendo capital y trabajo, llevó a que el 16% de la producción mundial de petróleo, siete puntos más que en 2010, provenga de EE.UU. El intento de reducir su cuota de mercado, en un mercado que crece poco, justifica la estrategia de Rusia y de Arabia. La primera, convencida de que los recortes de la OPEP+ simplemente favorecen niveles de precios que hacen rentable el más caro petróleo de esquisto, directo competidor suyo. La segunda, tirando de su capacidad de reacción en producción y de su menor coste de producción.

Sin embargo, no importan sólo los costes. El petróleo es el principal ingreso público en los países de la OPEP, y esta guerra de precios aumenta el déficit y la deuda pública, o llevará a recortes de gasto. Todo se paga, en el mercado o en estabilidad social. Estos costes se agravan ahora, con caídas adicionales de precios por el parón económico global y unos mercados financieros que prefieren liquidez a cualquier activo de riesgo, por mínimo que sea, mientras no haya visibilidad sobre el freno de los contagios y el final de las cuarentenas por el COVID-19. Con todo ello, la continuidad de la estrategia de ambos jugadores es incierta.

A más largo plazo, en la fijación de los precios del petróleo tendrán cada vez más importancia las políticas de mitigación del cambio climático, tratando de incorporar las externalidades negativas de las energías fósiles. La combinación de medidas fiscales, las regulaciones, la mejora de la eficiencia energética con la tecnología y la preferencia de consumidores, empresas e inversores por reducir el volumen de emisiones de CO2, irán reduciendo el papel del petróleo. Lo que no sabemos es a qué precios será cada vez menos importante.

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El presente documento ha sido elaborado por el Servicio de Estudios del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) por cuenta propia y de sus sociedades asociadas (cada una de ellas del Grupo BBVA) para su distribución en Estados Unidos y en el resto del mundo, y se ofrece a título meramente informativo. La información, opiniones, estimaciones y pronósticos aquí contenidos se refieren a esa fecha específica y están sujetos a cambios sin previo aviso debido a las fluctuaciones del mercado. La información, opiniones, estimaciones y pronósticos contenidos en este documento han sido recopilados u obtenidos de fuentes públicas que la Compañía considera correctas en cuanto a su exactitud, integridad y/o exactitud. Este documento no es una oferta de venta ni una solicitud de adquisición o enajenación de una participación en valores.

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