El pasado jueves se conoció que los bancos de la eurozona han pedido mucha liquidez en la cuarta ronda de financiación a largo plazo concedida por el Banco Central Europeo (las famosas TLTRO III por sus siglas en inglés). En parte se debe a que las condiciones que ofrece el BCE han mejorado significativamente (entre otras, el tipo de interés puede alcanzar el -1%), pero también a que la demanda de crédito por parte de las empresas se ha disparado y, a diferencia de las crisis anteriores, los bancos están mejor preparados para ayudar a que la financiación llegue a las empresas solventes que la necesitan.

Pese a que se esperaba una apelación elevada, esta sorprendió positivamente, una vez que los bancos europeos han solicitado una cantidad muy superior a cualquier ronda anterior: 1,3 billones de euros. No obstante, de estos, solamente 550.000 millones es financiación totalmente nueva; de los restantes 760.000 millones, un poco menos de la mitad, es cambio de financiación de las TLTRO II (que era más cara y una parte se amortizaba obligatoriamente en junio) y otra -en este caso 390.000 millones- es la conversión de subastas semanales que se pusieron en marcha entre marzo y junio para evitar cualquier tipo de tensión de liquidez hasta esta subasta. En resumen, desde el inicio de la crisis de la COVID-19 estaríamos hablando de aproximadamente 900.000 millones de financiación nueva.

La pregunta entonces sería, ¿qué están haciendo los bancos europeos con esta financiación? Sencillamente, dar crédito a las empresas. En el mes de marzo y de abril, en la eurozona las nuevas operaciones de crédito a empresas alcanzaron 295.000 millones de euros y 310.000, respectivamente, lo que representa un crecimiento de 25% y 30% con respecto a los mismos meses del año anterior. Es cierto que parte de las nuevas operaciones reemplazan a otras que se amortizan y que el crecimiento del saldo de crédito es inferior. Sin embargo, el aumento fue espectacular en estos dos meses, en concreto 117.000 millones de euros en marzo y 73.000 en abril, representando así un récord de variación mensual si nos fijamos en los últimos 20 años. Cabe destacar que, en el mes de marzo, las empresas hicieron uso de las líneas de crédito no dispuestas y en abril, con las líneas de avales proporcionadas por los distintos Gobiernos europeos a los bancos, estos siguieron apoyando a las compañías.

El desglose por países evidencia una tendencia que es común y no obedece a diferencias entre aquellos del norte y del sur. En marzo y abril, el crédito a empresas creció 64.000 millones en Francia, 35.000 millones en Alemania, 34.000 millones en España y 23.000 millones en Italia. Todos aumentan el crédito y además incrementan su apelación al BCE. Porque en el pasado, acudir al banco central era visto muy a menudo por el mercado como una señal de debilidad por parte de los bancos del sur de Europa (los principales tomadores de fondos en las rondas y programas anteriores). Aunque el reparto por países de los fondos del BCE concedidos en mayo y junio todavía no se conoce, a finales de abril el peso de los países del centro y norte de Europa había crecido y es de esperar que esta tendencia se mantenga en el tiempo. Adicionalmente, es altamente probable que en los meses de mayo y junio la financiación a las empresas haya seguido creciendo.

En definitiva, a pesar de la grave crisis a la que nos enfrentamos por la COVID-19 es alentador ver que las medidas que se han puesto en marcha están dando sus frutos: se han evitado tensiones de liquidez, los programas del BCE están funcionando, los bancos piden masivamente fondos al banco central, los Gobiernos han dado garantías a los bancos por el riesgo adicional que están incurriendo y además estos últimos hacen su papel, financiando a las empresas solventes, pero más castigadas por esta crisis.

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El presente documento ha sido elaborado por el Servicio de Estudios del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) por cuenta propia y de sus sociedades asociadas (cada una de ellas del Grupo BBVA) para su distribución en Estados Unidos y en el resto del mundo, y se ofrece a título meramente informativo. La información, opiniones, estimaciones y pronósticos aquí contenidos se refieren a esa fecha específica y están sujetos a cambios sin previo aviso debido a las fluctuaciones del mercado. La información, opiniones, estimaciones y pronósticos contenidos en este documento han sido recopilados u obtenidos de fuentes públicas que la Compañía considera correctas en cuanto a su exactitud, integridad y/o exactitud. Este documento no es una oferta de venta ni una solicitud de adquisición o enajenación de una participación en valores.

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