Si la inflación permanece estable es probable que el principal riesgo provenga de las valoraciones en vez de los beneficios

La reciente escalada en Irán no ha revertido el panorama general de la renta variable para 2026, pero sí ha hecho que estas perspectivas dependan mucho más del petróleo, la inflación y los tipos de interés. Si el aumento de los precios de la energía mantiene la inflación estable durante más tiempo, es probable que el principal riesgo provenga de las valoraciones en lugar de los beneficios, a medida que los mercados reducen las expectativas de recortes de tipos y los múltiplos se ven presionados. Por ello, la atención se ha desplazado de los propios titulares geopolíticos a si estos resultan en condiciones financieras más restrictivas.

Al mismo tiempo, los mercados estadounidenses han mostrado una relativa resiliencia, lo cual es coherente con el comportamiento habitual de los inversores en periodos de incertidumbre. En condiciones más volátiles, el capital suele desplazarse hacia la profundidad y liquidez de los activos estadounidenses, lo que también respalda al dólar. Por ahora, el movimiento del Dólar sigue pareciendo una apuesta segura, pero si los inversores siguen favoreciendo el efectivo y los bonos del Tesoro, podría convertirse en un repunte más duradero en lugar de un repunte a corto plazo.

Esto es importante porque un Dólar más firme y una mayor volatilidad del petróleo crean un contexto más complejo para los sectores del mercado que se habían beneficiado de un Dólar más débil y supuestos de políticas más flexibles, en particular los mercados emergentes. También significa que la Fed podría tener que mantener la cautela, incluso si la dirección general de la política monetaria aún apunta a una eventual flexibilización. Por lo tanto, la tesis de las acciones a largo plazo sigue intacta, pero ahora es mucho más sensible al petróleo, los tipos de interés y el dólar que hace tan solo unas semanas.