Panorama semanal: IPC estadounidense, BCE y comienzo de la temporada de ganancias

Los mercados financieros han tenido un comienzo poco propicio del segundo trimestre. Los mercados bursátiles de EE.UU., Occidente y Asia terminaron la semana pasada en números rojos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió a su nivel más alto desde noviembre de 2023 y el índice Vix, el medidor del miedo de Wall Street, también subió a su nivel más alto desde principios de noviembre, después de haber permanecido moderado durante la mayor parte del primer trimestre. Los datos económicos de esta semana serán cruciales para determinar el rumbo de los mercados financieros, y podrían darnos una buena orientación sobre el calendario de recortes de los tipos de interés en EE.UU. y la Eurozona. La OPEP también publicará su informe mensual sobre el petróleo el jueves, y con el precio del Brent rondando los 90 dólares por barril, este informe será de obligada consulta.

EE.UU

El dato económico clave de esta semana será el IPC de marzo. El mercado espera una lectura mensual del 0,3%, por debajo del 0,4% de febrero. Se espera que la tasa anual aumente hasta el 3,4% desde el 3,2%. La inflación general se está viendo afectada por el precio del petróleo. El precio del crudo WTI ha subido un 21% en lo que va de año, y los precios del petróleo están impulsando la inflación estadounidense después de haberla reducido a finales del año pasado. Mientras la inflación general aumenta gracias al alza de los precios de las materias primas, se espera que la tasa de inflación subyacente, que excluye los precios de la energía y los alimentos, descienda del 3,8% al 3,7%. Este informe sobre el IPC podría determinar si los rendimientos del Tesoro estadounidense superan un umbral clave. El rendimiento del Tesoro a 10 años superó el nivel del 4,4% a finales de la semana pasada. Sin embargo, el informe del IPC del miércoles podría determinar si el rendimiento a 10 años se mantiene dentro de su rango de 4-4,5%, o si se mueve por encima de éste, de nuevo hacia el 4,7% o incluso el 5%. Si esto último ocurre, es difícil que las acciones puedan seguir subiendo.

Las actas de la reunión del FOMC, los precios de producción, los precios de importación y los datos sobre la confianza de los consumidores también merecerán atención esta semana en Estados Unidos.

Reino Unido

En el Reino Unido, la atención se centrará en los datos mensuales del PIB de febrero que se publicarán el viernes. El mercado espera un ligero repunte del 0,1% en febrero, inferior al aumento del 0,2% de enero, pero, de ser cierto, reforzará la idea de que el coqueteo del Reino Unido con la recesión sólo fue breve. Se espera una mejora de la producción industrial y manufacturera, mientras que el crecimiento del sector servicios será tibio, de sólo el 0,1%. Esto podría hacer temer que el consumidor británico esté pasando apuros. Por un lado, esto podría hacer que el crecimiento económico futuro fuera menos seguro; por otro, podría hacer que el Banco de Inglaterra se inclinara por recortar los tipos de interés más pronto que tarde, lo que podría ser una buena noticia para el FTSE 250. Si el crecimiento es más débil de lo esperado, esto podría pesar sobre la Libra. La Libra ya no es la divisa más rentable del G-10 en lo que va de año, sino el Dólar estadounidense, que ha ganado terreno a medida que el mercado ha ido descontando los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal.

El viernes también se publicará la revisión y las recomendaciones de Ben Bernanke sobre cómo el Banco de Inglaterra puede mejorar sus modelos de previsión y la comunicación de la política monetaria. Será interesante, sobre todo si sugiere que el Banco de Inglaterra adopte un sistema de puntos similar al de la Reserva Federal estadounidense.

Europa

El evento clave para Europa será la reunión del BCE del jueves. El mercado no espera ningún cambio en los tipos de interés en esta reunión. Varios oradores del Baco Central Europeo han dicho recientemente que es demasiado pronto para empezar a bajar los tipos, ya que no hay suficiente información sobre la dirección del crecimiento salarial. Sin embargo, con los datos salariales del primer trimestre de la zona euro previstos para finales de este mes, esperamos que el BCE dé una orientación sobre lo que cabe esperar en la reunión de junio. Cada vez hay más expectativas de que sea entonces cuando el BCE empiece a bajar los tipos. El mercado espera el primer recorte de tipos en junio, y cuatro recortes de tipos en 2024 en total. Esperamos que el BCE ofrezca más orientaciones sobre si las expectativas del mercado son correctas. A principios de año, el mercado esperaba hasta 7 recortes de tipos por parte del BCE, que el banco consideró excesivos. ¿Estarán más contentos con 4 recortes de tipos, y darán una orientación clara de que es probable un recorte de tipos en junio? Habrá que ver.

Si lo hacen, esto podría atemperar la caída de las acciones y los bonos, y podríamos ver que los rendimientos de los bonos (que se mueven inversamente al precio) bajan esta semana. El rendimiento del bund alemán a 10 años ha subido casi 60 puntos básicos desde finales de diciembre, mientras que los rendimientos de los bonos mundiales se han movido en paralelo. Si el IPC estadounidense es fuerte y el BCE se muestra pesimista, podría producirse una divergencia en el mercado mundial de bonos soberanos, con un descenso de los rendimientos europeos, aunque los rendimientos estadounidenses sigan subiendo. Esto podría repercutir en el EUR/USD. El par ha rebotado desde el mínimo de 1,0750 $, pero no ha superado los 1,0830 $. Esto sugiere que el mercado podría estar esperando la decisión del BCE antes de tomar decisiones importantes sobre el próximo movimiento del Euro.

China y Japón

Esta semana se publicarán algunos informes económicos clave en China. Se publican el IPC y el IPP de marzo. Se espera que el IPC vuelva a moderarse hasta el 0,4% en marzo, frente al 0,7% de febrero, lo que pone de manifiesto la debilidad de la demanda económica en China, que está alimentando los débiles datos de inflación. También se espera que las exportaciones hayan caído un 1,8% el mes pasado. Se espera que la oferta monetaria sea sólida, lo que podría impulsar al yuan, que en las últimas sesiones ha cotizado en la parte baja de su banda de fluctuación. Algunos analistas sostienen que el gobierno chino está utilizando una moneda débil en favor de un estímulo real para tratar de impulsar la economía. Sin embargo, la semana pasada las bolsas chinas se libraron de esta preocupación y el CSI 300 subió casi un 2%, superando con creces a los mercados estadounidense y europeo.

En Japón, la atención se centrará en el IPP y los datos salariales, ya que podrían determinar si el Banco de Japón sigue subiendo los tipos este año. El viernes también se publica la producción industrial. El yen sigue siendo extremadamente débil, aunque hay indicios de que se ha estabilizado por encima de 151,50 frente al dólar. Esto podría deberse a la intervención oficial del Banco de Japón; sin embargo, si el Banco ha intervenido, no ha sido lo suficiente como para materializar la divisa japonesa.

Temporada de resultados del primer trimestre

La temporada de resultados también comenzará esta semana. En el Reino Unido, Tesco presentará sus resultados anuales el miércoles, y el mercado espera buenas noticias. Se espera que el crecimiento de las ventas del grupo haya aumentado un 5,5% y que los beneficios suban un 10,6%. El minorista ha revisado al alza sus previsiones de beneficios en varias ocasiones en los últimos meses, y ahora espera un beneficio ajustado de 2.750 millones de libras. Todo lo que supere este nivel podría impulsar al alza la cotización. La temporada de resultados en EE.UU. comienza el viernes con la presentación de los resultados del primer trimestre de JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup, State Street y Blackrock. Cabe recordar que el pasado trimestre los resultados de los principales bancos estadounidenses fueron desiguales. Los ingresos netos por intereses centrarán la atención del sector bancario este trimestre. Los ingresos netos por intereses de JP Morgan aumentaron un 19% en el cuarto trimestre y se espera que suban casi un 12% este trimestre. Sin embargo, los ingresos por negociación podrían ser un punto débil en el 1T para JPM. El mercado espera que los ingresos comerciales de JP Morgan caigan cerca de un 8% en el primer trimestre. También se espera que otros bancos registren unos ingresos comerciales débiles, aunque Wells Fargo podría romper esta tendencia, ya que los analistas esperan un aumento del 2% en sus ingresos comerciales para el primer trimestre.

Esta semana también habrá que seguir de cerca las provisiones para insolvencias y las previsiones. Se espera que la tasa de morosidad se sitúe en el 0,52% en el primer trimestre, la misma tasa que en el cuarto, y que los demás grandes bancos mundiales registren niveles similares. Cualquier repunte de la tasa de préstamos dudosos podría considerarse una señal de que la economía se encamina hacia un aterrizaje brusco. Por el contrario, una tasa de morosidad débil es también un signo de fortaleza económica en EE.UU., lo que puede ser un factor para que la Reserva Federal se abstenga de recortar los tipos a corto plazo.

Esta temporada de resultados es importante, ya que llega en un momento delicado para el sentimiento del mercado. Los rendimientos de los bonos del Tesoro están en su nivel más alto desde noviembre y las acciones estadounidenses tuvieron un comportamiento mixto la semana pasada, y terminaron la semana en números rojos. El S&P 500 bajó casi un 1%. Tras un primer trimestre espectacular para las acciones estadounidenses, si el mercado va a subir, es posible que el crecimiento real de las ganancias y los beneficios empresariales apuntalen el siguiente tramo alcista de las acciones. El sector financiero del S&P 500 alcanzó un máximo histórico a finales de marzo, y que pueda seguir avanzando en esta dirección puede depender de los informes de beneficios que recibamos esta semana.