Otro revés para el endeudamiento público del Reino Unido

• Las fortunas contrastantes del FTSE 100 y las arcas públicas.
• Por qué la inflación está aumentando el endeudamiento.
• Rendimientos del Reino Unido: de héroe a cero.
• Las acciones permanecen moderadas a medida que aumentan los riesgos arancelarios.
• El precio del petróleo podría estar en camino a una caída.

Esta semana, el Reino Unido ha tenido resultados dispares. Por un lado, el FTSE 100 alcanzó otro máximo histórico y cerró por encima de los 9.000 puntos por primera vez. En lo que va de año, el FTSE 100 ha subido un 10 % en dólares y un 18 % en libras esterlinas, y está superando al Eurostoxx, al Dow Jones, al S&P 500 y al Nasdaq.

Sin embargo, la evolución del FTSE 100 no refleja la economía nacional. Esta mañana recibimos más malas noticias sobre las finanzas públicas del Reino Unido. El Reino Unido se endeudó mucho más de lo previsto el mes pasado: el endeudamiento neto del sector público fue de 20.700 millones de libras, la friolera de 6.600 millones de libras más que hace un año, y el segundo mayor endeudamiento registrado para un mes de junio. El endeudamiento en los tres primeros meses del año fiscal fue de 57.800 millones de libras, aproximadamente en línea con las previsiones de la Oficina de Presupuesto (OBR).

Qué está impulsando el endeudamiento del sector público

Superar las expectativas de endeudamiento se está convirtiendo en la norma, y el hecho de que el endeudamiento esté aumentando en comparación con el año pasado podría verse como una señal de que el gobierno ha perdido el control de las finanzas públicas del Reino Unido. Sin embargo, no se puede culpar todo a Rachel Reeves. La Oficina de Estadísticas Nacionales atribuyó el aumento del endeudamiento a los costos crecientes de proporcionar servicios del sector público, lo que incluye los aumentos salariales otorgados a los trabajadores del sector público en el último año. También dijo que el costo de atender nuestras deudas aumentó significativamente el mes pasado, ya que los intereses pagados sobre los gilts indexados ayudaron a aumentar el gasto total.

Por qué la inflación más alta está aumentando los costos de la deuda del Reino Unido

Los bonos del Estado indexados podrían representar un problema durante un tiempo, ya que las cifras de inflación del Reino Unido son las más altas del G13. Por ejemplo, la tasa de inflación del Reino Unido se sitúa actualmente en el 3,6 % interanual, en comparación con el 2 % de Alemania y el 1 % de Francia. El diferencial de inflación está causando estragos en las finanzas públicas del Reino Unido, en un momento en que los mercados financieros empiezan a vigilar de cerca los elevados niveles de endeudamiento público.

Esto probablemente llevará a aún más especulaciones de que los impuestos aumentarán en el Presupuesto de octubre, por segunda vez bajo el gobierno laborista. El problema para el país es que los costos crecientes del sector público podrían llevar a aumentos de impuestos consistentes durante este parlamento. La renuencia del gobierno a controlar el gasto y la falta de un debate realista sobre los servicios del sector público y cuánto puede proporcionar el estado podrían dejar al Reino Unido en una posición muy complicada. La perspectiva de una carga fiscal creciente más los costos en aumento para proporcionar servicios públicos llevará naturalmente a una discusión sobre la rentabilidad del estado británico, especialmente si hay un clamor público sobre impuestos más altos más adelante este año.

El impacto en el mercado

La libra esterlina bajó el martes; sin embargo, el dólar registró el mejor rendimiento en el mercado cambiario del G10 el martes, y la libra no se destacó por debajo de su rendimiento. El GBP/USD cayó por debajo de los 1,3450 $, y recuperar los 1,35 $ podría ser más complicado tras la publicación de estos datos. Hoy, la atención se centrará en los bonos del Estado británico (Gilts). Si se produce un aumento brusco de los rendimientos tras estos datos, podríamos ver una caída de la libra a un ritmo más rápido.

Los rendimientos del Reino Unido cayeron drásticamente el lunes y fueron los de mejor rendimiento a nivel mundial; sin embargo, el martes se situaron en cero. Los rendimientos del Reino Unido están subiendo tras los datos de endeudamiento del sector público; el rendimiento a 10 años ha subido 3 puntos básicos, y se observan ganancias en toda la curva. Los bonos del Estado británicos son ahora los que presentan un rendimiento inferior. Si bien los rendimientos de los bonos alemanes, franceses, canadienses y japoneses experimentaron aumentos mayores que los del Reino Unido en lo que va del año, en el último mes los rendimientos del Reino Unido han aumentado a un ritmo más rápido, lo que es una señal de que aumentan las preocupaciones sobre las perspectivas para la economía del Reino Unido a medida que avanzamos hacia el Presupuesto.

Las acciones permanecen moderadas a medida que avanzan las conversaciones sobre los aranceles

En otros lugares, las acciones están más débiles el martes, aunque el FTSE 100 logra mantenerse por encima del nivel de 9.000. Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses también apuntan a una apertura más baja. La falta de progreso en las negociaciones comerciales de EE.UU., combinada con algunos resultados clave de tecnología que se avecinan el miércoles, podría hacer que las acciones se negocien con un leve sentimiento de aversión al riesgo.

Por qué el precio del petróleo podría estar bajando

La debilidad en el espacio de las materias primas, incluidos los precios más bajos del petróleo, podría pesar sobre el sector energético hoy, pero también podría limitar las caídas del mercado de valores, ya que un precio del petróleo moderado podría impulsar el crecimiento económico en los próximos meses. El precio del petróleo ha permanecido moderado hasta ahora este verano, que tiende a ser el pico de demanda. Esto sugiere que a medida que la demanda disminuya al entrar en otoño, el precio del petróleo podría estar bajo presión a la baja en las próximas semanas y meses.