Otra vez el miedo: Pandemia e inflación

Lo que parecía una transición, complicada pero firme, entre la pandemia y la normalidad de la vida cotidiana, nuevamente se ve trastocada. Los contagios volvieron a aparecer con toda su fuerza en algunos países europeos, en los cuales, además, comienza a aparecer la temida palabra “restricción”, que pone en jaque la vida diaria y a la economía. Por algo, la gran líder de este siglo, Angela Merkel, dijo semanas atrás que la situación de la pandemia es dramática, y no se la tomó muy en cuenta. Se sabe que cuando Merkel habla, es mejor escucharla, sobre todo tratándose de alguien que no suele usar palabras extremas.

Es claro que las consecuencias de esta nueva ola de la pandemia son desconocidas. Y que aún no llegó a todas las latitudes, dado que el frío comienza a impactar en el hemisferio norte. Sin embargo, aunque los planes de vacunación podrían amortiguar los efectos letales, y hasta los niveles de contagio, esta vez se agrega un factor que no existía al inicio de la pandemia, y que pone en jaque a los bancos centrales: la inflación.

Huelga afirmar que si la pandemia se agrava, traerá consecuencias económicas durísimas, con recesión incluida, en casi todo el mundo. Los bancos centrales ya echaron mano a todos sus recursos para intentar paliar esa recesión, con montañas de dinero inyectadas en forma artificial. La salida parcial de la crisis generó una ola de consumo histórica, con un aumento desmesurado de la energía, que está en boca del gran público en Europa, y problemas de abastecimiento aún no resueltos.

La ecuación resultante es difícil de dilucidar. Si la pandemia trae recesión, y la inflación no cede, como no lo ha hecho hasta ahora, la “estanflación” (recesión con inflación) no tardará en aparecer. Y se trata de una palabra temida en todo el mundo, sin excepciones.

La Fed tiene un gran dilema por resolver. La inflación supera el 6% en términos interanuales, y se apuró a recortar parte de los fondos que coloca mensualmente, para terminar con sus planes de estímulo a mediados de 2022. Los mercados descuentan dos alzas de tipos de interés, probablemente para junio y noviembre del año entrante. Si la pandemia arrasa de nuevo ¿podrá el banco central tomar ese tipo de acciones? ¿Acaso se atreverá a dejar sin estímulos a la economía ante el riesgo de que la situación comience a agravarse nuevamente? ¿Le dará prioridad a controlar la inflación o a tratar de estabilizar la economía? Son interrogantes que, parcialmente, la Fed tiene resueltos para diciembre, pero de ninguna forma para el año entrante, al menos hasta que pase el duro invierno del norte.

El dólar se fortaleció, hasta ahora, a la espera de estas acciones de la Fed. La bolsa de Nueva York, por el momento, no se ha preocupado mucho, y sigue con sus máximos históricos, con alguna excepción, como si nada sucediera. La turbulencia que muestran los mercados en el cierre de esta semana es bastante elocuente, aunque la apertura de Wall Street no generó ningún movimiento destacable. A falta de pocas horas para el cierre semanal, y salvo que algo extraño suceda, Wall Street pasará un fin de semana tranquilo.

Más tranquilo que el euro, por ejemplo, que volvió a tocar un mínimo, esta vez desde julio de 2012, en 1.1249. Con la Señora Lagarde, titular del BCE, afirmando que no están dadas las condiciones para elevar los tipos de interés en 2022 aunque la inflación esté un 50% más alta que sus objetivos, el vapuleado euro no tiene incentivo alguno.

La libra esterlina tampoco festeja, aunque termina la semana con algún aliciente. Lejos de sus mejores horas, pero tampoco tan abajo como parecía que llegaba días atrás. La zona de 1.3400 finalmente no le queda tan mal a la divisa británica.

Los pares del yen serán protagonistas, algo sobre lo que esta columna insiste desde hace tiempo. Ya lo están siendo, desde varios días atrás, y seguirán estando en los titulares, sobre todo porque el yen prepara una embestida de al menos 100 puntos más de los que recuperó este viernes. La zona de 112.70 aparece nítida en el horizonte del USD/JPY, objetivo de una figura de hombro cabeza hombro que parece extraída de un manual de análisis técnico.

El calendario de noticias de la semana próxima tendrá como principal atractivo las Minutas de la Fed. Pero será la víspera del Día de Acción de Gracias y del Viernes Negro, en los que no habrá mercado. Será, como cada año, una semana de mediana actividad, que tal vez sirva para poner paños fríos.