Optimismo ansioso

Estados Unidos planea imponer aranceles recíprocos a nivel mundial, pero estudiar los aranceles caso por caso requiere tiempo y los aranceles no serán efectivos hasta abril. No sé si se podría llamarlo una buena noticia, pero la reacción de los mercados sugiere que esto ha sido percibido como una buena noticia y ayudó a mantener el apetito ayer. El índice del dólar estadounidense fue vendido bruscamente a pesar de la ampliación de la guerra de aranceles, a pesar de las crecientes preocupaciones sobre las negociaciones entre EE.UU. y Rusia sobre Ucrania, que no involucran a Ucrania ni a los europeos, y a pesar de la mezcla de un IPP de EE.UU. más fuerte de lo esperado y mejores cifras semanales de empleo de lo esperado.

Una de las razones que podría explicar la debilidad de los rendimientos y del dólar ante noticias de inflación y aranceles que normalmente apoyarían al dólar es el hecho de que algunos de los componentes en ese informe del IPP que alimentan el índice PCE, el indicador favorito de inflación de la Reserva Federal (Fed), apuntaron a debilidad (estos elementos incluyen atención médica y tarifas aéreas). Pero dado que Jerome Powell, él mismo, dijo a los políticos estadounidenses esta semana sobre sus preocupaciones sobre la inflación y cómo el progreso se ha estancado desde el año pasado, creo que una parte de la venta masiva de ayer tiene que ver con los inversores cerrando las posiciones largas en dólares, en lugar de un cambio significativo en la dinámica macroeconómica.

En Europa

Las cifras finales de inflación de Alemania publicadas ayer mostraron números mensuales negativos en enero. Las cifras españolas probablemente señalarán una desaceleración de las presiones de precios en España también, mientras que el PIB de la zona euro confirmará un crecimiento nulo en el cuarto trimestre. La combinación de una inflación en desaceleración y un crecimiento nulo solo podría respaldar la idea de más recortes de tasas por parte del Banco Central Europeo (BCE) en un momento en que las apuestas por recortes de tasas de la Fed se están posponiendo. Por lo tanto, es probable que la debilidad del dólar estadounidense siga siendo limitada y que la fortaleza del euro frente al dólar se vea limitada. Pero a corto plazo, unos datos de ventas minoristas de EE.UU. que se vean débiles podrían mantener al USD bajo presión, dejando que el rally del dólar pierda algo más de fuerza. Dicho esto, muchos traders pueden optar por no ir en corto con el dólar estadounidense de cara al fin de semana. Nunca se sabe, dos días es mucho tiempo con Donald Trump.

En renta variable, sin embargo, las acciones europeas continúan ignorando las amenazas de aranceles y optan por surfear en el comercio de rotación. El Stoxx 600 subió a un nuevo máximo histórico ayer, mientras que el FTSE 100 también alcanzó un nuevo máximo pero devolvió las ganancias y cerró en negativo. Las sólidas ganancias y las expectativas favorables del BCE apoyan el movimiento positivo. En el frente individual, el campeón alemán Siemens, que contribuye generosamente a las ganancias del Stoxx 600, saltó más del 7% ayer después de anunciar un conjunto de resultados del cuarto trimestre mejores de lo esperado, mientras que las alentadoras ganancias de Michelin mejoraron el ánimo entre los fabricantes de automóviles. Stellantis, por ejemplo, ganó un 4.5% ayer. Informarán sus ganancias el 26 de febrero, pero habían anunciado una caída del 27% en las ventas del último trimestre, lo que sugiere que el rebote de convergencia es interesante pero que el alza probablemente seguirá siendo limitada por los sombríos fundamentos del continente, que podrían, además de todas las luchas financieras del momento, necesitar encontrar una manera de aumentar su gasto militar de acuerdo con las demandas de EE.UU. que advierte que el socio transatlántico ya no está dispuesto a ofrecer seguridad a sus viejos amigos de forma gratuita. No es de extrañar que las acciones de BAE Systems subieran más del 3% ayer. Las acciones de defensa europeas ciertamente están entrando en una nueva era...

China

El S&P500 coqueteó con sus niveles de máximo histórico y Apple añadió casi un 2% ayer tras la noticia de que los nuevos iPhones de bajo precio saldrán tan pronto como este mes y que la compañía utilizará la IA de Alibaba para impulsar las ventas de iPhone en China. Alibaba, por otro lado, extendió su rally a los niveles más altos en tres años en Hong Kong por el naciente optimismo de la IA en China. En general, el índice Hang Seng esta semana ha extendido las ganancias a casi un 20% desde mediados de enero por el optimismo de que los modelos de IA entrantes de China podrían ser fundamentales para las acciones tecnológicas chinas que han sido fuertemente golpeadas desde 2021. Si me preguntas, estoy menos preocupado por la interferencia del gobierno en la tecnología (al menos negativamente). Con una crisis demográfica y de propiedad que empeora, junto con el deterioro de las relaciones comerciales y geopolíticas, Pekín difícilmente puede permitirse otra represión contra sus campeones tecnológicos, la última carta que le queda a Xi por jugar.